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股票質押新規出台，誰會無故躺槍？

股票質押集中度、質押率、交易金額門檻限製三條紅線高空掃過，隻會影響部分行業的部分個股，勿需草木皆兵。新規實施堅持“新老劃斷”的原則，使存量業務得以保駕護航。

9月8日，上交所、深交所聯合中國證券登記結算有限責任公司（以下簡稱中國結算）發布了《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法（2017年征求意見稿）》。旨在進一步聚焦股票質押式回購交易服務實體經濟定位，防控業務風險，規範業務運作。

本次征求意見是對2015年3月發布的《證券公司股票質押式回購交易業務風險管理指引》的修改，在新老劃斷原則的指導下，進一步完善股票質押式回購交易業務。

此次股權質押征求意見稿，從股票質押集中度、股票質押率以及最低交易金額都給了明確的控製指標。那麼這一條條不可觸犯的監管紅線，究竟會給市場帶來哪些影響呢？

新規的影響程度：質押比例紅線高空掃過，市場衝擊有限

新規要求，單一證券公司、單一資產管理產品接受單隻A股股票質押比例分別不超過30%、15%，單隻A股股票市場整體質押比例不得超過50%；質押率不得超過60%。融資金額門檻方麵，首次最低交易金額不得低於500萬元，後續每次不得低於50萬元。

據統計，截止9月8日，在A股全市場3354隻個股中，有3305隻個股進行過股票質押，也就是說幾乎所有的 A 股上市公司都參與了股權質押，占總公司數的比高達98.54%。

在近乎“無股不壓”的A股市場，股票質押比例大於50%的上市公司共122家，占總公司數的比隻有3.37%，且多為市盈率高的績差股。股權質押比例小於30%的共有2357家，占總公司數的70.27%。

據統計，總市值 5.45 億的股權質押標的，主板、中小板、創業板股票質押市值占比分別為51%、33%、16%。主板、中小板、創業板質押率分別為8%、19%和18%。 雖然質押規模主要集中於主板公司，但是占比不多的高質押率個股則主要集中在中小創企業。

在行業分布上，截止目前，存量業務中股權質押市值排名前五的行業分別是醫藥生物、房地產、化工、傳媒、機械設備，質押率排名前五的行業綜合、休閑服務、房地產、紡織服裝、傳媒行業。

綜上可以看出，雖然新規從多維度對單隻股票質押集中度做了嚴格限製，但是根據存量業務來看，質押率高的個股主要集中在部分行業的部分個股上。因此，質押集中度的監管調整對於股票質押存量的影響範圍有限，衝擊主要體現在部分個股身上。

對於融入方最低交易金額不得低於500萬元，後續每次不得低於50萬元的限製。天風證券策略分析師徐彪認為，股票質押的融資方無外乎上市公司大股東拿券換錢用於生產、散戶通過股票質押來加杠杆、金融機構做投資管理的一些運作三種。

分析三大類股票質押主體可以發現，占大頭的企業層麵通過股票質押獲取生產經營資金，一般不受500萬規定的限製；金融機構股票質押業務本身占比就不高，我國金融機構持有工商企業股權本身就受限，銀行理財、信托計劃等持有股票比重也不大；散戶雖說主體龐大，但是大部分散戶持股市值不大，自然股票質押市值也不大。因此，500萬元最低限製這條線主要是限製散戶通過股票質押加杠杆的。

“新老劃斷”保駕護航，存量業務平穩過渡

此次股權質押新規在實施安排中將適用“新老劃斷”原則，為了減輕對存量業務的影響，《征求意見稿》中修訂內容僅適用於新增合約，此前已存續的合約可以按照原有規定執行，不需要提前購回，且可以進行延期。

據統計，目前公布股權質押截止時間的公司解押主要集中在未來2年之內，未來2年內到期的融資規模超過 1 萬億元，占股權質押總規模的52%，占已披露截止日期股權質押規模的 94%。

數據來源：Wind，興業證券研究所整理

通過新規實施原則可以看出，監管層在新規推進方麵，給股票質押主體留有足夠多的時間，即便是股票質押率觸碰監管紅線的質押主體也無需恐慌，原來的質押標的依舊可以平穩過渡到解壓日，隻要在新規頒布之後的股票質押過程中，嚴格按照新規要求即可。

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最後更新：2017-10-08 05:05:05

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