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A股11月或有“巨震”调整！掘金小票或是最佳策略

【核心观点】

1、10月份股市会维持区间内的振荡盘整，但是11月份会有调整。

2、特朗普降税和美联储缩表加息，国际资金流向美国本土，对于A股会带来不小的连带性压力。

3、现在市场主力做多集中在小市值品种上，短线做多，长线不敢做多，短炒心态比较重。

4、11月份和12月份，建议选择小市值品种快进快出，推荐食品、饮料、航空类的股票。

欢迎收看《财经观察家》，我是西南证券首席分析师张刚，今天讨论的主题是：四季度国际国内金融市场的分析和研判。

【新闻背景】

国庆长假后，上证指数连续三日收涨，创业板指数10月10日成功站上1900点关口，创半年来新高。近日，多家券商陆续发布四季度投资策略研报，纷纷对市场持乐观态度，预计四季度A股市场持震荡上行趋势。行业配置方面，从估值和盈利角度多看好蓝筹股和确定方向的中小创公司，从主题角度多看好国企混改、雄安新区、一带一路等题材。东方证券预计四季度上证指数波动区间在 3500点-3700点。东方财富证券认为，从估值角度出发，银行仍是首选；成长角度，建议关注 5G、人工智能、新能源车。渤海证券认为，A 股总体依然是震荡市的格局。招商证券认为对四季度指数上涨空间持保留态度，大级别行情仍需等待。平安证券研报表示，四季度市场更应该是对于 2018 年的布局之机，而不是 2017 年的收兵之战。中金公司表示，目前 A股、H股两地市场估值均说不上贵，盈利增长势头依然稳健。港股及海外市场在A股休市期间整体向好，恒生指数一举超过 2015年中高点创下近十年来新高，标普指数也连创新高。

从整体的市场走势情况来看，3400点似乎仍然很难逾越，目前市场进入到一个观望期，观望9月份的，以及3季度的宏观经济数据，也在观望国内以及国际一些重要事情的发生，同时也在等待3季报的公布结果。在这个等待过程当中，市场涨涨跌跌，区间振荡，是一个主要的特征。在振荡的过程当中，大家还是要逢高派发为主，不要做中长线的恋栈，短线你可以做多，但是到了接近3400点的时候，你要套现出来，要逐渐的降低仓位，尤其是临近11月份的时候。

9月份的经济数据将陆续公布，优先亮相的是KMI数据。国家统计局公布的9月份制造业PMI和非制造业PMI都是非常的漂亮，其中9月份制造业的PMI数据创下2012年5月份以来的新高，时间跨度非常的长，应该说是五年多的新高。反映出来什么？就是产销两旺的情况，企业生产积极性在增强，同时，新出口订单增加的数量也非常多，是非常漂亮的数据。同样比较漂亮的数据，是非制造业的PMI数据。非制造业的PMI数据则是创下了三年多以来的新高，是2014年6月份以来的新高，也是达到了一个很高的水平，这主要也归功于十一长假前的消费热潮，因为很多消费是在10月份进行，但是下单支付都在9月份来进行，比如酒店的预定，以及旅行团的预定等等，所以促成了非制造业的数据出现季节性的偏高。不过，提示大家，这是国家统计局的数据，财经新的数据，完全不一样，完全相反，大家看一下财新的数据。财新的数据，制造业数据9月份回落了0.6个百分点，财新的数据告诉大家什么呢？中国经济全部火爆在上游产业，就是钢铁、煤炭、有色，这些产业因为能源价格的上涨，原材料价格上涨，赚的是盆满钵溢，而且价格在持续的走高，但是呢，中小企业不堪重负，就是说你成本涨的太快了，中小企业不得不压缩产业规模，因为它向中下游传导并不通畅，你成本上升了，我是不是要调高产品价格？但是我调高产品价格以后，我货卖不出去，那怎么办？我减少生产，就造成了国家统计局统计的样本，可能是偏向于大型企业，上游产业，而财新的统计数据主要是偏向于中小企业。

上市公司半年报已经透露出来加权平均每股收益同比增幅在放缓，比如一季报的时候，加权平均每股收益是0.140元，同比增长11%，而到了半年报，这个数据是0.282元，同比增幅降到了10%，到了三季度，这个增幅会进一步放缓。就是说在10月份公布三季报的时候，刚开始会有很多的预披公司公布非常漂亮的三季报，大家会当做利好来解读，随着时间的推移，尤其到了10月31号，所有的三季报都披露完毕之后，相关研究机构的统计分析报出来之后，在11月份就会给大家一个整体的直观感受：增速在放缓，而不是在增加，对市场，在11月份会释放利空效应，大家注意这个时点。

另外，从各个指数的涨跌对比情况来看，大家不难发现，上证指数的表现从8月份以来已经远远的落后于中小板，中小板的涨幅最大，其次是绿线的创业板，然后是红线的深证成指，走势最差的就是黑线的上证综合指数了。什么意思？现在主要的做多力量都在小市值品种上，不做大市值了，为什么？都是短线做多，长线不敢做多了，大市值品种没人问津了，大家都是做小的，快进快出，都是短炒心态比较重。大家在选择股票上，同样要把大市值的仓位降低一些，主要配置一些小市值的，来把握短线的投资机会。

从国际市场来看，第四季度最重要的事情就在于美国特朗普政府的税改法案能否顺利的获得通过。企业所得税方面由目前的35%降了15个百分点。再看一下个人所得税方面，个人所得税率目前是39.6%，降到35%，可以说都有不同程度的企业所得和个人所得税的下降。2017年美国的财政赤字将会达到6000亿美元，而美国政府总的国债规模已经高达20万亿，这么庞大的财政赤字，这么巨额的债务负担，你采取降税的措施，恐怕会造成，如果刺激经济政策效果不理想的话，那美国就会长时间的背负非常沉重的债务压力，所以这个计划现在美国的共和党和民主党正在PK当中，究竟它能不能顺利的获得通过，在第四季度是很大的看点。

再有，美联储在第四季度一个重要的事项，是什么呢？缩表。按照美联储公布的缩表计划来看，它在今年的第四季度，每个月将会减少购债规模100亿美元，一个季度三个月下来是300亿美元，等到下一个季度，就是2018年一季度的时候，每个月再增加100亿美元减少的购债规模，它的目标是什么？就是要把目前美联储的资产规模4500亿美元减少到它量化宽松政策第一轮实施时候的2300多亿美元，减少了多少？减少近50%。这种渐进式的收缩流动性的计划，同样也会造成美国金融市场乃至全球金融市场的重大影响，其核心是什么？就是美元在市场的流通量的减少，造成美元汇价的走高，以及国际资金会拥抱美元，拥抱美元资产，造成亚太地区汇率的贬值。对于中国来讲，需要考虑的问题是人民币被动性的贬值，以及国际资金的外流压力。对于股市产生的影响，我觉得也是不言而喻的，因为尽管A股还不是全面的对外资开放，但是中国香港的股市是国际化的市场，国际资金从日本、韩国、香港如果撤离，流向美国本土的话，同样对于A股也会形成连带性的压力，我个人认为会产生不小的压力。

【新闻背景】

10月10日，国际货币基金组织ＩＭＦ发表报告，将今明两年全球经济增长预期较７月份时均上调0.1个百分点，分别至3.6%和3.7%，同时，ＩＭＦ将中国经济今明两年增速较7月份时均上调0.1个百分点，分别至6.8%和6.5%，这也是ＩＭＦ今年第四次上调中国经济增长预期。当天，国家统计局局长宁吉喆在国新办发布会上说，今年中国经济实现6.5%左右的预期发展目标是没有任何问题的，可能会有更好的结果，中国经济稳中向好的趋势没有改变。美国《华尔街日报》报道，2017年前9个月，通过深港通和沪港通进入中国内地的资金达到1555亿元人民币，超过了2015和2016年的总和。

巨丰投顾的报告显示，从历史数据看，10月份行情并不低迷，沪深300平均涨幅1.69%。房地产、非银金融、家用电器、机械设备、银行、公用事业、建筑装饰等行业有较为突出的表现。纵观过去十年十月份的市场表现，可谓是涨多跌少，红十月出现的概率明显偏高。

最近有个消息，IMF上调了全球经济的增速，在今年、明年都上调了0.1个百分点，同样，也把中国的经济增速今年、明年的数据都上调了0.1个百分点，全年IMF预测是6.8。什么意思？就是三季度或者说是四季度，这个增速会有回落，所以说它平均下来，全年预计是6.8的水平。而到了2018年，经济增速将会进一步回落到6.5，上游产业的增速也将出现放缓。所以说大家要注意，现阶段可能对原材料能源价格的热炒，恐怕已经进入到最疯狂的时候，它们依托的是目前三季报的业绩非常漂亮，但是到了四季度，相关的经济数据以及相关的公司对全年业绩的预测恐怕就会有一个落差，大家对此要有所防范。

在市场的走势方面，在10月份会维持区间内的振荡盘整，但是11月份会有调整，而且11月份、12月份的经济数据方面，以及包括美联储的加息动作，都会对市场形成一定的压力。

另外，在投资品种的选择上，短期来看，三季报产生利好影响的，主要是传统的能源和原材料，在行业、在各股的选择上，大家要注意了，主要选择什么？还是上游产业，所谓的黑色系、有色系，这些公司在财务数据上会给大家非常漂亮的答案，但是这个以短线为主，公布完利好的三季报之后，就要套现出来。

在后续的11月份和12月份走势当中，由于整体走势不乐观，所以配置上要选择一些小市值品种快进快出，小市值品种的选择，推荐大家主要是食品、饮料，以及一些航空类的公司来做配置。

最后更新：2017-10-16 16:49:45

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