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A股腳踏3300的成因及警示

8月25日，上證指數大幅上漲1.83%，從3271直接上漲至3331，終於突破了3300點的重要關口。值得注意的是，上證指數在2016年1月跌破3300點之後，曾經兩次衝擊3300點關口，但均以失敗收尾。此次，在長達1年半之久後，上證指數再次衝擊3300點成功，市場多頭情緒強勢歸來。

“平準基金”成為牛市發動機

觀察股市突破的關鍵日，在8月25日、28日股市大幅上漲的過程中，2017年以來對大盤一直強力拉升的白馬股並未創出新高；相反，5月之前一直不見起色的券商板塊對大盤貢獻突出，起到了“強力助推器”的作用。

上周末有一則消息廣為流傳，“自2016年末以來，券商股便開啟了下跌模式，到了今年2月底，板塊指數有所企穩，但二季度之後，券商板塊再度下跌，此時證金公司開始買買買，隨後券商板塊便開始了上漲行情。”

二季度之後，上證指數快速上漲並成功突破3300點的因素中，前期眾星捧月的白馬股並非增量信息。關鍵在於，證金公司大幅購買券商板塊，推動券商股大幅上漲，這一因素在股市上漲過程中起著至關重要的作用。

那麼，接下來的問題是，證金公司的性質又是什麼呢？相關人士認為，證金公司可以類比為中國版的“平準基金”。證金公司的官網中指出，“公司的經營宗旨是：……發揮維護市場穩定、活躍市場交易、提供市場服務的職責作用；……防範和化解市場風險，促進資本市場穩定健康發展”。回顧2015年時的“救市”也可以發現，證金公司從那時開始成為新的“國家隊”，其買賣股票的初衷確實是“平準基金”的定位。

中國版“平準基金”似乎已經成為了“牛市發動機”。此次一舉突破3300點大關，證金公司功不可沒。

謹慎：後市量能必須要跟上

對於A股攻上3300點，也有不少機構依然維持謹慎看法不變。中金公司便認為，投資者短期內仍需關注周期性板塊獲利了結的壓力、監管態度趨嚴以及中美貿易摩擦等因素對市場形成的壓製。但從中長期來看，考慮到市場整體估值並未明顯高估，經濟增長仍然較有韌性，居民大類資產配置對股票資產仍有較強需求，A股市場走勢“謹慎樂觀”。

相關專家指出，後市如要成功站穩3300點，還需滿足幾個條件。首先，現有熱點已略顯“疲態”，需要有新的領漲概念和龍頭板塊站出來。其次，過去幾日，不論從存量資金還是成交量，都呈現日漸式微的狀態，這與技術要求相悖，因此，要站穩3300點，量能一定要跟上。第三，就是投資者情緒。“從目前看，雖然指數到了3300點，但大多數投資者還像一個局外人、旁觀者，並沒有很強的投資衝動，這一點同樣需要改觀。”

跟著政策走，吃喝全都有

與近期股市大幅上漲密切相關的另一個重要因素是政策紅利，主要包括兩類概念，一是雄安新區概念，二是混合所有製改革。兩者均屬於全麵深化改革浪潮下的製度紅利。

對此，無論是雄安新區還是國企混改概念，代表的都是決策層的政策傾斜與嗬護，將有利於相關上市企業的經營。但投資者需要注意的是，一定要把政策的傾斜與企業的經營業績結合起來，否則市場有可能變成以炒作概念為主，提醒投資者在投資政策紅利股票時“留一份清醒，留一份醉”。

其一，雄安新區是千年大計，定調之高，引發了市場關於雄安概念的無窮遐想，這一改革紅利帶動了雄安相關概念股的快速上漲。

其二，聯通混改“特事特辦”，開盤後直接拉升兩個漲停板，點爆了市場關於混合所有製改革相關的概念股的期待，隨著混合所有製改革的逐步推進，相關股票值得期待。

對此，我們的觀點相對要更為保守一些，混改是否能真正帶來企業經營的改善？如果混改帶來的隻是國企股權結構上的變動，而不能提升企業經營的競爭力，那麼混改所能給予投資者的增量回報相對有限。從中國聯通港股來看，混改消息之後，僅僅“上漲一日遊”，目前看已經不漲反跌。提醒投資者，概念炒作同樣需要“留一份清醒，留一份醉”。

中國版“價值投資”的核心在於把握政策意圖，突破3300點開啟股票牛市第二階段的關鍵幾乎全是政策因素：證金公司增持券商股、去產能漲價行情、雄安新區概念、混改概念。值得注意的是，前期的龍頭“白酒白電”已經不再是“帶頭大哥”。對於市場而言，“緊跟政策意圖”是中國股市投資的不二法門；但對於政策層而言，或許需要更加理性地引導市場。

最後更新：2017-10-07 23:43:32

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