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人民币持续升值，A股怎么玩？

今年5月份以来，人民币汇率开始了升值走势，无论是离岸、在岸价，还是人民币对美元汇率中间价，都是从6.9元附近一路上涨，并一再创下新高。从A股市场近期走强的情况来看，人民币升值成了支撑市场回暖的一个重要因素。

人民币升值有多种原因，一个是美元指数走弱，一个是人民币中间价形成机制引入“逆周期因子”，使得外汇市场的羊群效应被适当过滤，市场整体预期更趋于理性。还有一个很重要的原因，中国经济基本面向好是人民币汇率本轮走势的有力支撑，同时也反映在了A股市场的向好趋势上。

随着人民币对美元汇率中间价不断创出新高，有一个问题被越来越多的股民提到，那就是人民币升值究竟会对A股产生怎样的影响？今天我们探讨一下人民币汇率波动与A股市场的联动关系。

首先我们还是从经济整体环境的层面上来看。随着汇率市场化的改革，人民币汇率已成为投资者及热钱资金观察国际及国内经济市场预期的重要参考指标。人民币汇率波动对我国的经济状况判断，企业利润以及资本市场趋势都有着重要的风向标作用。

回顾一下之前的情况，人民币自2015年8月11日汇改之后很长一段时间持续面临着贬值的压力，贬值主要是由于美元的持续走强造成的被动贬值。由于人民币汇率的贬值及市场看空预期，A股市场也是对应着大幅下跌。虽然股市涨跌受到很多因素的影响，大幅下跌在很大程度上是因为金融去杠杆、去泡沫。但研究表明，在汇改之后，人民币汇率与股市的关系是越来越密切，汇率的下跌对股市的抑制作用在加强。

从供求关系的逻辑上来看，也好理解两者的关系。任何价格的波动都是因为供求关系的变化导致的，货币的价格、股票的价格也是一样。一个国家的货币升值，说明了这个国家的经济状况强劲稳定。人民币升值，会引起外资的涌入，更进一步推动国内经济发展，反映到股市上，相应的就是股价上涨。相反，人民币贬值会引发本币资产估值下降，导致金融、地产等相关权重板块走弱，拖累整个市场。人民币贬值预期形成时，会导致热钱流出，流动性环境趋紧，最终也会体现在股票的价格上。用一句简单的话来概括汇率对于股市预期的影响，就是“汇率贬值，股市下跌；汇率稳定，股市才有机会。”

具体到行业板块上，当前的人民币升值带来了怎样的影响呢？

对有的板块来说是利好，有的板块是利空。利好最明显的就是航空运输、造纸、资源类股票。

航空公司一般持有大规模美元负债，人民币升值会在汇兑方面产生盈利。其次，人民币的升值积累到一定程度，会带来出境游的增长，增加航空公司盈利。从实际情况来看，不同的航空公司所受汇率影响的差别也较大，根据A股三大航空公司2016年年报数据披露的预测情况，人民币对美元每波动1个百分点，影响中国国航、南方航空和东方航空2016年净利润分别为3.76亿元、3.03亿元和3.77亿元。

另一个受益明显的板块是造纸业，由于造纸行业依赖进口木浆和废纸，人民币升值将节约原材料进口成本。在A股中，像太阳纸业、晨鸣纸业、青山纸业等行业龙头个股都有望享受到人民币购买力提升的红利。再看一下这些个股的近期走势，确实也得到了印证。

再看采掘、石油化工等资源类上市公司，这类公司不仅美元借款占比大，而且对大宗商品进口需求大，人民币升值将形成一次性的汇兑收益，同时也可以降低原材料进口成本。中长期来看，会体现在公司的收益上，最终反映到股价走势上。

从利空的板块情况来看，要留意家电、纺织行业受人民币升值的负面影响。由于出口、境外采购等均以美元结算，对家电、纺织等行业外销占比较大的上市公司产生一定冲击。从家用电器行业已披露半年报的情况来看，由于汇率的变化，上半年有27家上市公司所持有的现金及等价物减少。板块内的一些个股也在近期震荡加剧。

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最后更新：2017-10-07 22:55:14

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