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港股內銀股出現罕見暴漲，原因是什麼？A股會跟隨嗎？

“港股最大的利好消息是什麼？”

“A股休市。”

今天A股繼續休市，香港股市恢複交易。“A股一休市，全球股市就大漲”，今天這個定律再次驗證。港股恒生指數今天收漲2.25%，單日漲幅超600點，重上28000點，報28173.21點，創2015年5月以來的收盤新高；國企指數大漲3.62%，報11305.38點，大市成交1031.29億港元。

其中，內銀股整體板塊大漲5.79%，出現曆史罕見的暴漲行情，是港股上漲的主要推動力。

招商銀行漲8.01%，報29.65港元；工商銀行漲7.93%，報6.26港元，股價創曆史新高；建設銀行漲5.86%，重慶農村商業銀行漲5.05%，中國光大銀行漲4.99%，中國銀行漲4.94%，農業銀行漲3.71%，民生銀行漲3.49%，交通銀行漲3.33%，中信銀行漲3.2%，徽商銀行漲2.9%，哈爾濱銀行漲2.16%，重慶銀行漲1.4%。

工行H股股價創曆史新高

對於內銀股大漲的原因，市場普遍認為是受9月30日央行發布的定向降準政策的刺激。

人民銀行上周六宣布決定對普惠金融實施定向降準政策，對與普惠金融貸款餘額或增量占比達1.5%的商業銀行，可降準0.5個百分點；占比達到10%的銀行，可在第一檔基礎上再下調1個百分點。這一措施將由2018年起實施。

中金公司發表研究報告稱，此次“定向”降準與之前有兩點明顯的不同之處：1）定向降準標準較寬，2）實施時滯明顯拉長。綜合來看，估計此次兩層定向降準標準實施後有望總共釋放流動性8000至10000億元人民幣。

中金報告續指，雖然人行此次宣布3個月後定向降準有利於提振市場對流動性與銀行盈利的預期，但政策意圖似乎不在緩解短期流動性壓力。另外，由於利率較低，存款準備金可以理解為銀行的隱形稅負。據中金估算，存款準備金率每下調1個百分點，約相當於減少銀行部門隱性稅負1個百分點。從這些方麵看，降準有利於穩定市場對流動性及貨幣政策總體取向的預期，並提振銀行利潤。

中金公司表示，中國的貨幣政策繼續維持穩健，上市銀行第3季盈利能力加速。中金繼續將銀行股作為A/H市場首選組合，重點推薦農行、工行、建行。

高盛表示，央行這次定下的資格條件相當低，所有大中型銀行、90%城商行及95%農商行均有資格獲得50個基點的降準，理論上可釋放至少7，500億元人民幣流動性，銀行可受惠息差。高盛認為，此次定向降準略出乎市場意料，顯示中央在去杠杆的同時亦希望維持經濟短期穩定。

摩根士丹利發表報告，預計措施可釋放3000億元人民幣的流動性，有助穩定債券息率及銀行融資成本，估計部分銀行淨息差有望提高2-3個點子，相等於銀行盈利增長可因此提高1.5-2.2百分點，有利內銀股價進一步上升。

大摩認為，建行、招行、郵儲行將受惠這次降準，中國銀行、工行及交行則已經在2017年上半年度受惠降準。

摩根大通發表報告表示，人民銀行宣布向小微企業有業務的合資格銀行實施定向降準，若能達到各兩級貸款要求的內銀股，存款準備金率可在人民銀行公布的基準檔基礎上下調50個及100個基點，此次定向降準並不令人意外，但無論如何，今次定向降準規模要較原預期大，但不預期中央會終止金融去杠杆政策，料部份內銀股仍會麵臨收緊影子銀行資產的監管風險。

該行指，持續喜愛具質素的內銀股包括中行 、工行)、建行 及招行，若從股價落後角度而言，料交通銀行股價或有機追落後，料其可受惠於定向降準，在一眾股價落後的內銀股中，交通銀行涉及影子銀行資產占比較低。

摩通料中央會持續推動金融去杠杆政策，建議投資者避開影子銀行占比較高的內銀股，建議持續規避中信銀行 、民生銀行及重農行。

瑞信9月27日發表報告表示，該行對內地金融機構進行考察後，認為內地銀行基本麵是近年最正麵，主要因中國宏觀經濟向好、商品價格再升、企業現金流持續改善。該行預計內銀股今年每股盈利可達高單位數字增長，決定上調內銀股2017年至2019年預測3至9%。

該行稱，維持看好四大行，上調對農行投資評級，由原來“中性”升至“跑贏大市”，目標價由4.3元上調至4.4元；該行亦上調光大銀行投資評級至“中性”，升目標價至3.8元。

瑞信估計，內銀股今年盈利增長達6%，估計明年增長可加快至11%，分別較市場同業預測高1%及5%。該行上調工行目標價，由原來6.4元升至6.9元，維持“跑贏大市”評級；中行目標價由4.6元上調至4.8元，維持“跑贏大市”評級；建行目標價由原來8.1元升至8.7元，維持“跑贏大市”評級。

興業證券全球首席策略分析師張憶東9月25日發表研報表示：

10月A+H公司三季報是催化劑，短期的震蕩是配置核心資產的良機，繼續重點推金融股龍頭，最看好保險，精選汽車、消費、TMT龍頭。1）未來數月是全球共振的金融股機會。在歐美弱複蘇的背景下，美聯儲啟動縮表將推動長端利率提升，有利於金融股利潤增長。2）中資金融股龍頭盈利改善。保險龍頭將中短期受益於行業競爭格局改善，中長期受益於消費升級、保障型保險高增長；優質大行受益於不良率企穩和淨息差見底。3）經過近期調整後，港股金融股估值具有吸引力。

前申銀萬國（香港）聯席董事王雅媛在9月25日撰文表示：

供給則改革成功，大家表麵上看到的是商品供需關係改變，價格飆升，眾多周期性行業好轉。其實背後更大的贏家應該是內銀才對，內銀最大的欠債人就是國企，在正常市場化行為下，欠債不還就理應以法律追討處理。

但問題是債主及欠債人本來就是“同根生”，家事不便公開，被迫參與債轉股，消息一出，外資馬上視為打壓的借口。

現在供給則改革到位，國企盈利大幅好轉，雖然債轉股繼續落地，但結果已不再像之前這般負麵，反而是給內銀更多了投資的機會。而下一步，資產質量明顯好轉的將是四大銀行。

港股通自開通以來，累計淨流入達5,200 億人民幣，當中不少資金是流入到內銀股身上，但內銀市值太大，南下資金的影響並不是立竿見影。

大家看看全球還有哪些主要國家的銀行股PB是在1倍以下的？

四大內銀現在的平均PB才0.8倍還不夠，息率穩定，從資產配置及基本因素角度出發，南下資金沒有理由會停下買進的步伐。

內銀大漲，也與資金看好整個港股市場有關。

美股寶投資經理王霄認為：

近期公布的一係列數據顯示，包括之前最不看好的歐盟在內，包括日本、美國，金磚中的印度和中國等經濟體，幾乎全部走出了經濟的衰退陰霾，顯示出經濟基本麵得到了良好的改善。

比如中國8月稅收同比增16%，PMI指數五年來最好；歐元區PMI達六年來最好；美國PMI依舊靚麗，道指曆史新高，標普新高。

從大類資產配置的角度，權益類資產進入到了最佳配置時期。而我們在今年年初力推的恒生指數目前已領漲全球，不過28000之後的港股，還是我們最看好的資產之一，理由如下：

一，中國的經濟逐漸氣溫回升並有轉好的趨勢，而當前利率依舊處於低位，通脹將起未起，偶爾還夾雜如央行定向降準的利好等。

二，港股通帶來的北水持續流入效應將持續，目前還遠未到頂，隨著港股賺錢效應的增加，港股的吸引力還在不斷強化。

三，港股估值依舊是全球最低的資產之一，恒生指數按TTM來算大概是12.5倍。恒生國企的PE隻有8.5倍，從全球橫向比較的話，港股還是所有主要股市裏麵估值最低的一個。

最後更新：2017-10-08 18:10:47

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