554      股票

A股為什麼不一下子爆發，投資者似乎已經等不及了

作者：肖磊看市

中國A股，大盤（上證指數）在8月末正式突破3300點整數關口之後，並沒有如投資者所期盼的，如曆史上的幾次大牛市一樣，持續放量上行，反倒是不緊不慢的橫盤震蕩了很久。雖然沒有再回到3300點整數關口附近，進行有效“回踩”，但猶豫不前的A股大盤，還是在一定程度上打擊了投資者的投資熱情和期盼。但這就是當前的中國A股市場，漫牛格局下需要投資者的耐心。

其實，單獨從板塊和個股的表現來看，A股實際上已經被炒的火熱了。以大消費、大製造、大資源為代表的業績支撐型股票，配合銀行和保險等資金密集型行業板塊，在整個二三季度裏，都有非常優異的表現。而通信電子、新能源、新材料等高科技與互聯網相結合的新興產業，也出現整個板塊中的大部分優質個股被資金追捧和炒高。即使一直被市場給予厚望的證券板塊，雖然表現平平，但不可否認的是整體與大盤指數走勢非常吻合，也在穩步的攀升之中。

既然已經有這麼多的大板塊、大行業股票都已經上漲了，那大盤指數為何卻總是“穩穩的”呢？

我們要從中國A股的大盤指數（上證指數）權重構成來看。占據指數權重最大的前10隻股票，分別是中國石油占據23.53%的權重，依次向下為工商銀行7.78%，中國石化6.17%，中國人壽4.98%，中國銀行4.74%，中國神華4.20，中國平安2.16%，招商銀行1.80%，交通銀行1.47%，中國鋁業1.33%。

這10隻權重股票，占大盤指數總權重為58.16%。在2017年裏，雖然都有上漲表現，個別權重股漲幅甚至超過50%（截至9月末，以下相同）。但第一大權重股中國石油卻隻上漲了1.66%，遠落後於大盤指數9.1%的漲幅。加上其它一些央企大盤股，如中國中鐵，中國中車等，同樣也表現平平，甚至個別如中國重工等還表現為下跌。正是這些市值超千億的大盤指標股，占據較大權重，卻又沒有積極表現，於是就造成了2017年前三個季度裏，個股和部分行業的股票走勢，要好於大盤指數走勢的現實。

我們了解了漫牛的A股的成因，對於A股未來的判斷也就多加了幾份信心。

宏觀上看，A股大盤能夠突破3300點整數關口並一直緩慢上行，是全球經濟複蘇，以及中國經濟自身的轉方式、調結構效果的積極顯現。中國CPI和PPI在第二季度開始出現明顯起穩回升的態勢，房價泡沫得到一定抑製，各類債務規模也得到控製和優化，國企、民企的綜合營收和盈利水平均有提高。老百姓的實際收入和消費支出同比保持穩定增加，出口、投資、消費這三駕馬車都在積極的反映中國經濟的整體向好，因此，A股以漫牛的方式開啟新一輪上漲周期是理所當然的。

但從微觀上看，環保治理、淘汰落後產能、技術升級和產業創新、以互聯網為基礎的高科技替代原有產業等，同時也在伴隨著中國經濟模式的改變和發展。在這些微觀的變革中，一定會出現一些被市場機製所淘汰的行業、企業，也會誕生新的行業和企業。這種以新老交替、優勝劣汰方式，所實現的中國經濟模式升級過程，並不同於過去中國經濟擴張的老方式，即“向規模要效益”。因此，中國GDP的增速不會出現明顯回升，甚至因為基數的逐漸擴大，GDP增速反而會越來越低，這就會讓當前的A股整體漫牛走勢顯的更為漫長和猶豫，需要投資者以更大的耐心來等待和把握。

但也正是因為中國經濟的正確改革方向，我們認為漫牛的A股在考驗投資者耐心的同時，其實際的中長線投資風險要小的多。把握住朝陽產業，把握住優秀公司，我們相信，未來的漫牛A股一定會給投資者更為豐厚的投資回報。

文/肖磊

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最後更新：2017-10-13 20:08:32

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