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慎重：A股构筑L滴时需防指数在下台阶

文章转自微信公众平台 股雅怡姐（SZ002535）

上周A股市场窄幅震荡，成交量仍难以有效放大，个股行情持续降温。不过，上证指数的日K线图却有L底的雏形。股票市场历来是宏观经济的晴雨表，权威人士对宏观经济走势的判断是L底，这也就意味着A股市场近期难有大的下跌空间。

越来越多资金选择观望

近期A股市场走势的确较为艰难，因为宏观经济层面没有产生新的强有力的做多催化剂，因此，越来越多的增量资金开始选择观望。

所以，当前A股市场就是典型的存量资金博弈，即护盘资金与存量热钱之间的博弈。他们一会儿是同盟军，比如当股指在上周四向下破位，再创4月调整以来新低之际，两股资金合力抄底，把上证指数从破位的边缘拯救出来，重归L底形态；一会儿又存在一定的分歧，比如上周五，存量热钱努力拉升OLED概念股等热门品种，A股一度强劲回升，让大盘出现回暖态势。但是，银行股、券商股等品种尾盘时抛压却渐趋增强，大盘无奈震荡走低，上证指数由红转绿，市场情绪也从乐观转向谨慎。如此上压下托的操作策略，使得A股也只能走出窄幅震荡格局。

横盘走势不可能持续

从市场环境和盘面观察，越来越多的资金开始认同护盘资金的实力，认为L底走势有望持续。也就是说，上证指数在2800点一线仍将反复拉锯、震荡，L底的基础较为扎实。更何况，这与宏观经济的L底形成了对应关系，宏观经济也支持A股的L底走势。

5月市场回顾：利率震荡，曲线趋陡

一级市场：招标结果尚可。上周农发债10年期中标利率高于二级1bp，国开行6期固息债中标利率全部低于二级市场，口行债中标利率与前一周比也有所下滑。国债配置需求尚可，中标利率略低于二级水平，一级招标结果整体稳定。5月国债发行3112亿元，净供给增加2102亿元；政金债发行3898亿元，净供给增加1677亿元；地方政府债发行5136亿元，无到期。

二级市场：利率震荡，曲线趋陡。受到营改增补丁、权威人士发言、经济金融数据走弱、美联储加息预期升温、资管业去杠杆担忧等多重因素的影响，5月债市呈现胶着震荡行情。具体来看，国债短端上行幅度小于长端，国债收益率曲线变陡；国开债和非国开长端下行幅度明显小于短端，收益率曲线同样变陡。

不过，A股市场虽然是宏观经济晴雨表，但是，A股的中短线走势其实还是有自己个性的。比如在2002年至2005年，我国宏观经济进入一轮新的上升周期，但A股却持续走低，主要因为当时券商整顿以及投资者对股改的担忧，使得A股市场的存量资金持续流出，A股走势与宏观经济形成了一定程度的背离。当然，A股最终还是以2005年至2007年的大牛市周期，证实了股市最终会反映宏观经济走势的。

也就是说，在宏观经济的L底走势背景下，并不排除A股市场中短线破位下行甚至背离L底的可能性。更何况，L底还有多种细微的形态上的差别。不同的形态，往往会有不同的走势结果。就目前来看，不排除A股市场近期破位下行，再下一个台阶，构筑新L底的可能性。一方面，A股历史走势显示，持续的横盘走势一般不可能成立，毕竟存量资金在交易过程中是有成本的，会有资金流出，从而使得存量资金与筹码之间失衡，只能再下一台阶，以形成新的平衡。另一方面，外围市场的波动力度不宜忽视，其对A股市场的影响也不容忽视，尤其是市场对美联储缩表、加息的担忧，最终会成为打破A股短暂平衡的外在推动力。

综上所述，短线A股市场虽然在2800点一线拉锯，但是，其持续时间不宜过于乐观，极有可能在本周上证指数会再下一个台阶，在2750点或2700点一带构筑新的平衡。因此，在操作中，投资者仍不宜加大仓位，相反，应该在窄幅震荡中适量减少对热门股的操作，因为上周以来，热门股相继倒戈，锂电池、填权股等品种的回落就是最好的例子。

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最后更新：2017-10-08 03:06:44

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