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这五年，A股浴血重生，投资环境巨变

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18大以来的5年，是中国股市从泥泞中前行的5年。经历过2005-2007年史上最大牛市和2009年的短暂反弹之后，A股遭遇了长达了数年的下跌行情。18大之后，在创新创业政策和经济转型浪潮的推动下，A股市场逐渐企稳回升，开启了长期慢牛的序幕。

上证指数月线图。2012年11月底以来，上证指数从1980点，上涨到目前的3381点，涨幅超过70%。

创业板月线图。2012年11月底以来，创业板指数从606点，上涨到目前的1885点，涨幅超过200%。

18大以来的5年，也是中国股市发生巨变的5年。在市场规模大幅增长、国际影响大幅提高的同时，经过了27年牛熊转换的市场洗礼，历来牛短熊长、暴涨暴跌、固步自封的A股市场，逐渐告别幼稚期，迎来成人礼。

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从股票市场总市值来看，2012年11月底，A股市值跌至19.81亿元，跌破20万亿大关，到2017年10月13日，A 股市值突破57.82万亿，5年时间增长接近200%，市值规模仅次于美国股市，成为全球第二大股票市场。

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从上市公司家数来看，2012年底，两市合计上市公司2497家，到2017年10月13日，两市合计共有上市公司3405家，其中主板1833家，中小板886家，创业板686家。

事实上，在企业去杠杆、降低融资成本的政策导向下，A 股成为中国企业特别是创新型企业的重要融资渠道，沪深两市历年IPO数量和融资额位居全球市场前列。

2013年成为A股历史上8次IPO暂停中最长的一次，致使A股IPO市场交出“白卷”，无一家企业完成IPO。

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经济转型的阵痛下，中国经济增速下滑，企业经营状况也出现一定困难。2012年，A股上市公司合计实现净利润约为19544.24亿元，年度增幅基本为零。但是结构转型带来的中国经济内生动力亦不断增强，2013年之后，上市公司净利润开始好转，2016年，A股上市公司合计实现净利润约为2.75万亿元，同比增幅超过10%，中国经济企稳的迹象已经非常明显。

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2012-2016年，A股年度利润超过一百亿元的上市公司从22家扩展到了37家，除了金融、电信、资源等垄断行业外，优秀的大消费公司和先进制造业公司跻身于百亿利润军团之中。

伴随着利润的增长，优质白马股成为穿越牛熊的利器和市场追捧的热点，长期股价涨幅在市场中遥遥领先。

2012年-2016年，格力电器净利润从73亿上涨到154亿，股价上涨接近10倍。

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长期以来，由于散户比例过高，A股投机氛围浓厚，题材炒作盛行，导致市场估值和行情波动率居高不下，这也是A股一直不受国际资本青睐的重要原因。

而目前，尽管个人投资者在绝对数量、交易量等指标在市场中仍排名居前，市场散户化特征依然存在，但包括公私募、保险资管、证券资管、养老金、国际资金等在内的不同风格、不同期限的机构投资者矩阵业已形成，并且对市场产生了深刻的影响。

今年以来，A股市场波动率只有12%，创下历史新低；整体估值降到19倍左右，接近成熟市场水平；以优质蓝筹为代表的上证50指数在冰火两重天的震荡市行情中表现一枝独秀。种种迹象表明，A股市场环境确实越来成熟。

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2012年前，大金融与资源品在市场中举足轻重。银行、保险、煤炭开采、石油化工、有色金属等传统行业占据市场的半壁江山，而新兴企业市场影响有限。

创新创业浪潮下，新经济特征明显的行业市值绝对规模快速增长。与10年前相比，电子制造行业市值增长22倍，市值占比提升13倍；计算机应用行业市值增长10.3倍，市值占比提升7.2倍；环保行业市值增长18.68倍，市值占比提升13.2倍；医疗器械及服务合计市值增长25倍，市值占比提升16.8倍。

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在经历了2007年和2015年两轮大起大落的洗礼之后，A股市场的监管制度逐渐告别短期化甚至情绪化倾向，监管思路日趋成熟完善。

最近5年来，以“融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护”为目标，一方面依法、全面、从严监管，保障市场改革扎实推进，另一方面加大事中事后监管力度，令监管部门“裁判员”的角色定位更加清晰。

在此基础上，A股IPO节奏日益常态化，上市公司资本运作和任性减持的行为受到约束，市场投资环境日趋规范。

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股指期货等做空机制建立以前，A股只能通过做多获利。在这种情况下，一方面投资者缺乏套期保值的风险管理工具，投资理念容易走向僵化的模式，另一方面，市场行情也容易出现暴涨暴跌的极端局面。

随着股指期货、融券交易等一系列包含做空机制的衍生性金融产品的出现，A股的产品形态和交易方式得到了极大的丰富，市场的深度和广度得到了很大的改善。

在这种市场形势下，投资人的理念逐渐变化，价值投资的土壤逐渐形成。

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5年来，中国资本市场对外开放的步伐一直没有停止。我们可以看到，QDII、QFII、RQFII等国际性资本流通的额度越来越高，深港通、沪港通、债券通等有利于投资资金双向流动的交易机制已经建立，一系列制度化变革对A股市场的国际化趋势发挥了积极的作用。

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2013年底，新三板（全国性股份转让系统）正式运营，面向全国接受企业挂牌申请。截至今年10月，新三板挂牌企业达到11614家，总市值超过2万亿。今年以来至9月底，新三板企业完成2157次定增，总计发行165.40亿股，总计募集资金986.47亿元。

面对全国企业强烈的股权融资的需求，审核更为便捷的新三板成为A 股市场的有益补充，丰富了我国多层次资本市场结构。

目前，新三板已成为全球企业数量最多的证券交易场所，其中，中小微企业占比达94%；行业覆盖从初期的12个行业大类发展至覆盖全部89个行业大类；地域覆盖从四个高新园区扩大至境内所有省域，地级市覆盖也超过了90%。

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最后更新：2017-10-20 19:39:26

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