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A股十月開門紅！四季度基金怎麼買？

股市簡報

周一(10.9)，受利好消息影響A股大幅高開，滬指盤中站上3400點，不過隨後股指逐漸回落。最終收盤，滬指漲0.76%，報3374.38點，深成指漲1.60%，報11264.27點，創業板漲1.22%，報1889.84點，兩市合計成交量5383億元。行業板塊上，兩市各板塊普漲，其中電信運營、汽車行業、軟件服務、家電行業、工程建設等漲幅居前，僅旅遊酒店、船舶製造逆勢飄綠。

一周基金回顧

上周，國內各類型基金漲跌互現，股票型和混合型漲幅最大，漲幅分別為1.02%和0.64%；QDII型基金表現相對居後，跌幅為0.37%。

數據來源：好買基金研究中心，QDII淨值截至日為2017年9月29日

股票型基金：考慮大會維穩因素，黃金周海外普漲，我們認為大概率10月紅，均衡配置，回歸選股。組合上啞鈴配置，低估值建議關注金融地產、回調後的消費，主題建議繼續關注環保、國企改革和周期股的二次上車機會。

債券型基金：目前來看，經濟麵的韌性（利空）和定向降準的推出（利多）集中在節前最後一天釋放，節後市場走向波動大概率會增加。整體上對債市來說，波段交易機會仍存，仍未形成趨勢性機會，需時刻關注階段性經濟數據的表現和政策對市場情緒影響。

QDII基金：各大機構對於今年全球經濟比較樂觀。看好港股和海外高收益債的投資機會，短期美股不必過分擔憂，但是配置性價比降低。

投資參考

四季度基金池怎麼擺？且戰且看布局長期 多元配置保持靈活

綜合上海證券、國金證券等基金研究機構發布的相關研報發現，四季度投資需要更為靈活，在結構性行情下，注意成長性和價值型均衡配置，主題中也可以關注新能源車產業鏈、人工智能、國企改革、環保等相關概念基金。可適度關注債券市場機遇，一些積極布局轉債市場且獲得較好業績的績優債基值得關注。特別提醒的是，四季度股市總體呈現寬幅震蕩的概率較大，個股表現將趨於分化，投資者應選擇選股能力強、過往業績優異的基金經理管理的基金。

海南三亞樓市調控再升級 商品住宅施行5年限售

10月9日，海南省三亞市的樓市調控政策選擇在購買以及交易兩端同時加碼：在海南省無住房的非本省戶籍居民家庭，在三亞市中心主城區範圍內購買住房的，需提供從購房申請之日起在海南連續繳納2年及以上社會保險繳納證明；同時商品住宅施行5年限售。如此一來，三亞成為和石家莊、西安並列二手房限售時間最長的城市。從限購、限貸再到限售，逐步體現了各地方對於樓市調整的思路轉變。

同策研究院分析師表示：

在經濟周期和房地產周期處於下行階段時，限售政策鎖定了房地產資產的價格，防止其貶值，進而防範係統性金融風險的爆發；對於樓市來說，限售政策將部分購房需求後置，防止投資客集中拋盤。

黃金淨多倉“三連降”至七周新低 投機者逃離金價創今年最長連跌

CTFC數據顯示，黃金投機淨多頭減少1.8萬手至18.5萬手，為7周以來最低水平。空頭頭寸減少623手，此前連續三周增倉。金價連跌四周，創今年以來最長的連跌周期。雖然黃金投機性多頭連續三周下滑，但是，因為此前連續九周增倉，所以在市場回歸平衡之前，黃金投機性多頭頭寸將會繼續下降。令人驚訝的是，盡管金價下跌，但是空頭仍在觀望，這意味著在空頭方麵有足夠的“火力”致使金價進一步下跌。美聯儲的“鷹派”作為仍然利空金價。

財經要聞

調控持續升級，假期多地樓市成交慘淡

在這個國慶遇上中秋的黃金周，多地樓市成交慘淡，跟去年同期相比平均跌幅近8成，而北京樓市更是迎來2009年以來最慘淡的黃金周。業內人士認為，消費貸收緊帶來的資金價格繼續上升，熱點城市繼續擴圍調控，三四線城市開始約束性調控，這些都導致今年“金九銀十”成交遠遠低於預期，預計在“四限”不斷加碼、信貸持續收緊的作用下，四季度房地產市場難言樂觀，成交持續低位運行將成市場常態。

小牛點評：傳統的“金九銀十”是房地產銷售的最旺時期，但最近一兩年，“金九銀十”卻成為了調控措施密集出台的時期。限價、限售等“密集式”調控全麵出擊，平複了樓市持續多年的燥熱，市場各方心態陡變。今年一線及熱點城市房價和成交暫時“冰凍”，但二三線城市還是出現不小漲幅，預計調控也會進一步蔓延，炒房客將越來越頂不住壓力，而剛需、改善型需求將贏得時間，該買還是可以買，並且要聰明的買、買有品質有價值的房子。

人民日報:股市漲不上去不是股票發多了，是好企業太少

隨著新股發行常態化不斷推進，資本市場直接融資功能得到更好體現。但監管部門也加強了對公司上市的審核力度，為投資者把好市場“產品關”。據統計，今年1—7月，共審核329家企業首發申請，否決43家，否決率為13.07%，遠高於2016年2.21%的水平。另外，目前的新股發行還納入專門的投資者保護機製。

小牛點評：一邊是眾多企業需要股權融資解渴，另一邊市場投資者也在苦苦尋找好的投資項目。很多人時常感歎，為什麼美股過去幾十年都是震蕩上揚走勢，就是07/08金融危機後，美股也是連續七八年牛市了，A股還在這麼低的位置，過去幾十年也是兩三千點到五六千點來回拉鋸、割韭菜，很多投資者並沒賺到錢，A股成為投機而非投資的工具。為什麼A股沒有誕生出亞馬遜、騰訊這樣的好股票？這些都值得我們深思，不管是發行和監管製度、還是機構和投資者自己。

漲知識

定向降準

中國人民銀行9月30日發布了關於對普惠金融實施定向降準的通知。

定向降準：指的是針對某金融領域或金融行業進行的一次央行貨幣政策調整，目的是降低存款準備金率。

那麼問題來了，什麼是存款準備金？

簡單來說，存款準備金是指，央行要將存款的一定比例交給銀行來保管，作為準備金，而存款準備金占銀行存款總額的比例就是存款準備金率。央行要求銀行上交存款準備金是為了防止商業銀行盲目放貸，導致銀行沒有充足資金兌現儲戶的存款。

舉個栗子，降準前，我國金融機構的準備金率為20%，那麼銀行每收進100元存款，就要上交20元給央行作為存款準備金，剩下的80元才能去放貸。如今，存款準備金率下調0.5個百分點後，那麼銀行可以放貸的金額就可以變為80.5元了。

央行降準是為了釋放銀行業的流動性，讓市場上的錢多一些，根據2014年底銀行數據進行粗略測算，央行降準後，銀行釋放的基礎貨幣約在6000億元左右。

根據國務院部署，為支持金融機構發展普惠金融業務，聚焦單戶授信500萬元以下的小微企業貸款、個體工商戶和小微企業主經營性貸款，以及農戶生產經營、創業擔保、建檔立卡貧困人口、助學等貸款，人民銀行決定統一對上述貸款增量或餘額占全部貸款增量或餘額達到一定比例的商業銀行實施定向降準政策。

央行表示，凡前一年上述貸款餘額或增量占比達到1.5%的商業銀行，存款準備金率可在人民銀行公布的基準檔基礎上下調0.5個百分點；前一年上述貸款餘額或增量占比達到10%的商業銀行，存款準備金率可按累進原則在第一檔基礎上再下調1個百分點。上述措施將從2018年起實施。

定向降準會對市場帶來何種影響？

2014年以來，央行共進行了8次降準，其中3次為定向降準（2014年4月，2014年6月和2015年6月），5次為全麵降準（2015年2月，2015年4月，2015年9月，2015年10月和2016年3月）。

發現：定向降準後市場並沒有表現出明顯的規律；而全麵降準後，市場在短期（5個交易日、30個交易日）大概率上漲，但長期來看並無明顯的規律。

從過去幾次定向降準的背景來看，一般是經濟麵臨一定的下行壓力，有通縮的風險以及外匯占款下滑等問題出現時，主要屬於政策微調，其影響力度和範圍小於全麵降準。

此次央行通過定向降準一方麵可以對衝目前市場的流動性壓力，但同時由於並非全麵降準，因此不會給市場傳達較為寬鬆的流動性預期，而且存在三個月的緩衝期，真正的實施將在2018年。

整體來看，降準對於市場的影響並無絕對的統計規律，更大程度上或影響風險偏好，在目前的市場環境下，降準短期形成提升風險偏好的可能。但中期來看，我們更需要關注中長期金融去杠杆政策的落地情況。

觀點

央行有關負責人表示：“人民銀行一直注重創新調控方式，在保持總量適度的基礎上，適當發揮結構引導作用。此次對普惠金融實施定向降準政策，是根據國務院部署對原有定向降準政策的拓展和優化，以更好地引導金融機構發展普惠金融業務。”“對普惠金融實施定向降準政策並不改變穩健貨幣政策的總體取向。”

廣發證券非銀研究團隊：

央行此舉是對原有定向降準政策的優化，有助於金融機構進一步加大對小微企業的扶持力度。在穩健貨幣政策的總體取向下，定向貨幣政策實施將釋放一定市場流動性，有望觸發短期券商板塊彈性。

長江證券宏觀債券首席分析師趙偉：

普惠金融定向降準政策釋放的流動性，保守估計可能在2700億元左右、樂觀估計可能在6600億元左右。相對於全麵降準，定向降準的寬鬆信號相對較弱，主要用於引導資金流向實體經濟，對債市利好或有限。

免責條款：本報告為基於公開資料研究完成，並不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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最後更新：2017-10-09 19:23:47

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