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港股大漲有何玄機 未來投資是否可期

港股大漲有何玄機 未來投資是否可期

作者：楓眼觀經濟 帶你踏上 財經直通車

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今年以來，港股漲勢如虹。

截止9月19日收盤，恒生指數報收28051.41點，較2016年12月30日收盤的22000.56點，上漲逾6000點，漲幅更是高達27.50%，創28個月以來新高；其中，9月19日盤中高點28248.12點，已經十分接近上一輪牛市於2015年4月27日創下的最高點28588.52點。

與美股相比較，港股上漲趨勢漸行漸近，板塊求同存異

截止北京時間9月19日淩晨4點收盤，美國標準普爾500、道瓊斯工業與納斯達克三大股指今年以來分別上漲11.84%、12.99%與19.90%。相比之下，反映港股的恒生指數不逞多讓，甚至更勝一籌。

仔細分析美股與港股的上漲板塊，美股本輪上漲主要依靠互聯網、科技、半導體、金融等傳統強勢領域持續發力；港股本輪上漲主要依賴地產、金融、互聯網科技、周期資源、原材料等板塊輪番“表演”。

不難發現，今年以來，全球股市的集體回暖，科技與金融板塊的“積極向上”態勢實在功不可沒。作為全球科技創新的領頭羊和金融領域絕對霸主，美國首當其衝，以穀歌、微軟、臉書、亞馬遜為代表互聯網板塊、以蘋果、高通、甲骨文、英偉達為代表科技與半導體板塊和以高盛集團、花旗集團、美國銀行、摩根大通等為代表的金融板塊帶領美國道瓊斯工業、納斯達克、標準普爾三大指數創出曆史新高。

作為全球金融中心“紐倫港”之香港，由於香港聯係匯率製和美股對於互聯網與科技股的偏好，美股與港股存在一定傳導效應，騰訊控股、比亞迪等互聯網科技股票的今年以來股價飛漲。

作為A、H股同步上市的銀行、證券、保險等金融股也在“上證50”的引領下迎來“春天”，帶動匯豐控股、恒生銀行、渣打集團等香港聯交所上市金融股聯袂上漲；同時，在內地供給側結構性改革政策下，清除過剩產能加速，環保督查力度加大，中國神華、伊泰煤炭、五礦資源、華潤水泥控股、鞍鋼股份諸多內地在港上市的周期資源、原材料股表現優異。

值得一提的是，中國恒大、融創中國、碧桂園、雅居樂集團、龍湖地產等內地知名房地產企業更是在本輪牛市中創出曆史新高，中國恒大年初至今已經上漲474.53%，內地房企2017年上半年靚麗的銷售金額與淨利潤等良好的業績著實讓港股投資者青睞有加，同時其龐大的土地儲備帶來的增值溢出效應也被投資者極其看好。

港股與A股存在聯動效應 基本麵是關鍵因素

目前香港聯交所中，內地上市企業的數量占比約50%，市值占比約60%，日均交易額占比約70%，內地經濟環境的冷暖在很大程度上影響著香港上市公司的表現。中國宏觀經濟整體向好，企業盈利改善明顯，為港股提供基本麵支撐。2017年初至今，內地宏觀經濟數據一直超預期表現，市場上對於國內GDP的增速的預期從2016年最低時期的6.2%，修複到目前的6.7%，推動了恒生指數進一步上行。同時，上證50為代表的大盤藍籌股與港股上市的相應紅籌股形成聯動效應，相互輪番上漲。

港股內在低估值與香港市場資金高度流動性提供向上動能

眾所周知，港股一直以來較A股估值整體偏低，大多數內地企業鑒於國內上市流程繁瑣以及排隊等候周期長等問題，加上內地A股上市條件相對苛刻，才退而求其次，選擇港股上市。由於港股低估值優勢，加上中國宏觀經濟企穩下內地赴港上市的紅籌股2016年年報以及2017年一季報與半年報業績良好，以及2017年初至今人民幣對美元大幅升值，伴隨著國際機構對中國資產重拾信心，也帶動了港股市場的提振。

今年以來，美元指數走弱，美元加速貶值，大量海外資金從美國市場流向香港等新興市場，加上通過滬港通、深港通等渠道南下資金超過5000億元的持續湧入，助推港股今年以來走勢強勁。同樣，投資機構方麵，出於市場順勢角度，無論是券商資管自營盤、保險權益投資盤還是私募基金，對港股的興趣和熱情也愈發高漲。

美聯儲議息會議在即 港股將何去何從

消息麵上看，從曆史經驗角度，香港作為全球經濟自由化程度最高的金融中心，北京時間9月21日淩晨美聯儲FOMC決議必然會對香港的金融市場乃至港股產生一定影響。目前，市場對於美聯儲和歐洲央行自2008年全球金融危機之後首次的“縮表”計劃充滿期待，甚至絕大多數媒體與機構普遍預測本次美聯儲季度會議上宣布“縮表”行動已經是板上釘釘。

一旦美聯儲“縮表”計劃成為現實，全球金融市場流動性勢必受到一定影響；同時，如果歐洲央行在10月追隨美聯儲步伐，也開始縮減QE；在業界形成全球流動性開始進入“緊縮時代”的普遍一致性觀點下，部分投資與投機熱錢很可能從新興市場向歐美等發達國家市場回流，再加上目前全球經濟複蘇形勢尚不明朗，全球股市持續會暖走高的可行性存在疑問。更值得注意的是，港股今年走勢和美股存在較大相似性，一旦美股衝高回落，相信其也很難獨善其身，高位回落的可能性很大。

技術麵上分析，數據顯示，2017年初至今，雖然港股整體表現優異，但是由於兩地上市的股票中A、H股的不同走勢，以及人民幣匯率變動的影響，港股估值折讓未減反增。截至目前，A、H溢價指數超過130%。此外，從長期投資價值看來，2016年香港市場股息率為4%，明顯高於A股市場的1.3%。因此，依然可以關注內地赴港上市的紅籌股中的白馬股，特別是估值低、業績優良、發展潛力巨大的成長股。不過，隨著內地房地產調控政策的升級加碼，諸多在港上市內地房企主要業務勢必受到巨大影響，未來業績可持續性值得關注，由於今年以來漲幅過大，其存在很大高位回落風險。

資金麵上看，除了美聯儲“縮表”導致資金回流美國本土之外，內地市場從9月中下旬開始直至次年春節前，往往開始資金麵持續吃緊，銀行間市場與社會融資的資金成本會進一步抬升，通過滬/深港通、QDII以及其他渠道南下進入港股的資金較大概率會縮減，甚至不排除高位套現通過滬/深港通北向回流，導致資金大規模流出，港股容易衝高回落。

另外，近年來，全球 “黑天鵝”事件頻發，一旦出現，全球金融市場很有可能戲劇性反轉，成為下一輪全球金融危機爆發的潛在“風口”，應該密切關注近期地緣政治引發的“蝴蝶效應”。

大牛市不易，且行且珍惜。

最後更新：2017-10-08 08:18:31

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