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減！減！減！新西蘭奶業大幅減產，A股投資者迎來機會？

在三天前舉行的最新一次全球乳品貿易（GDT）拍賣會上，平均中標價格為3204美元／公噸，GDT指數跌去1%。

不過，一些業內人士對此並不感到擔憂，他們更加關心新西蘭的天氣狀況。已經有多家機構預測，因為經曆了一個不同尋常的潮濕春季，新西蘭牛奶減產可能加碼，奶價存在溫和上行動力。

GDT價格指數下跌可能有特殊原因

每兩周舉行一次的GDT拍賣活動，為全球交易乳品配料產品設立了業內公認的基準價格，它隸屬於全球最大乳製品出口商新西蘭恒天然集團，但獨立運營。

盡管這次拍賣活動的結果顯示價格下跌，一些分析師認為，跌勢與一些季節性因素相關。也有一些分析師認為，新西蘭產量有下降趨勢，由於該國是全球奶製品出口的主要來源，牛奶供應可能減少，價格將再次回升。

新西蘭ASB銀行的農業經濟學家Nathan Penny便指出，近期價格的疲軟可能和拍賣量的季節性高峰相關。但是，這些因素是暫時性的，供應基本麵較弱，這將在較長時間內主導市場並在年底前推高牛奶價格。

新西蘭乳業巨頭減產苗頭已經出現

恒天然集團在本月中旬最新發布的全球乳業調查報告中說，該集團今年9月份在新西蘭地區收集到1.71億公斤乳固體，同比下滑2%。而由於氣候潮濕，8月份產量的同比降幅達到2.5％。

報告指出，8月和9月的氣候條件影響了全國大部分地區的牛奶生產。恒天然同時宣布，將截至明年5月31日一年內的收集量預期從15.75億公斤下調至15.40億公斤。

中金公司分析說，10月進入新西蘭豐產季，目前新西蘭、尤其北島天氣欠佳，可能帶來原奶收購量同比下降，推升海外奶價。

在英國，First Milk已經宣布上調11月份的牛奶價格。

中期國際奶價漲幅可能傳導至國內

據興業證券監測，目前進口奶粉還原奶含稅價在3.20元/kg，與國內價格價差保持低位，未來兩者有望持續高度聯動。國內規模牧場收奶價在3.8元至3.9元/kg的區間，合同外收奶價已達3元/kg 以上，充分證明國內市場的原奶餘量在減少。該機構判斷，中期國際奶價漲幅傳導至國內將是溫和抬升的態勢，全年預計漲幅在3%至5%左右。

投資建議：興業證券認為，從中期看，新西蘭減產趨勢或加碼，且國內乳品需求持續向好，將支撐奶價上行。目前國內外原奶價差基本抹平，奶價將保持高度聯動，國內奶價有望回暖。建議關注伊利股份、蒙牛乳業、光明乳業。

中泰證券指出，居民收入上行和消費意願提升大趨勢下，乳製品高端化拉動乳製品需求顯著回暖，且三四線城市消費升級呈加速趨勢，二孩效應釋放帶動奶粉需求重回增長通道更為乳製品行業再添增長動力。供給方麵，原奶價格處於低位，受奶牛補欄周期較長和全球原奶價格上漲影響，原奶價格將進入上行周期。

市場對乳製品行業增速放緩和價格戰激烈的擔憂情緒逐漸緩解，乳製品行業收入和業績增速進入上行周期，估值壓製因素化解，相較於白酒和調味品板塊，估值存在修複空間，優選伊利股份及H&H 國際控股。

製作：單淩鶴 ┃ 圖編：尤其

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最後更新：2017-10-22 22:44:03

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