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股指期貨再鬆綁，A股走牛再添“一把火”？

9月15日，中金所下發通知進一步鬆綁股指期貨，這是今年中金所對股指期貨第二次鬆綁，也是周末最受關注的一則證券類消息。

先來看一下這次調整的具體內容，是從今天開始，滬深300和上證50股指期貨各合約保證金由之前合約價值的20%調整為15%。同時，滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉交易手續費標準，由成交額的萬分之九點二調整為萬分之六點九。

一說到股指期貨，給投資者們印象就是它能助漲也能助跌的特性，確實是一把雙刃劍。既然是第二次鬆綁了，我還是先來幫大家回顧一下，當初它被限製前的驚心動魄的異常波動情況。

股指期貨推出之後，市場總體來說是平穩的，但在2015年平穩的狀態被打破。滬深A股在這一年出現波動異常，股指先暴漲後暴跌，2015年6月至9月竟然出現了20多次“千股跌停”。什麼穩定市場的措施都不好使，降準、降息、降低交易稅費甚至直接用萬億巨資，市場都沒能企穩。

後來監管層發現，股指期貨成為一些機構惡意做空的工具。2015年11月1日，公安部宣布，經過三個多月的縝密偵查，公安部指揮上海公安機關成功偵破伊世頓貿易公司利用高頻交易手段操縱中國金融期貨交易所中證500股指期貨案。2015年6月到7月，伊世頓公司利用惡意的算法策略，通過高頻交易手段對我國中證500股指期貨主力合約進行操縱，伊世頓公司借中國證券監管部門清理配資之機，大肆做空中國股指期貨市場，獲得高達20億人民幣的收益，同時也給我國股指期貨市場和股票市場投資者帶來非常大的經濟損失。

鑒於股指期貨在市場非理性下跌中起到的助跌作用，在股市巨幅震蕩期間，中金所發布規定，自2015年9月7日起，期指非套保持倉保證金提高至40%，平倉手續費提高至萬分之二十三。同時，非套期保值客戶的單個產品單日開倉交易量超過10手，就認定為異常交易行為。

後來，隨著市場的逐步穩定，在2017年2月16日，股指期貨第一次鬆綁，從保證金標準、平今倉手續費標準、異常交易手數認定三個方麵對股指期貨進行全麵鬆綁。再就是到今天，進行第二次鬆綁。

中金所進一步鬆綁股指期貨，釋放了什麼信號？

其實，在股市恢複穩定後，市場各方對於股指期貨市場恢複正常化的唿籲聲就一直不斷，監管層對股指期貨的態度也隨著市場的逐步穩定而改觀。

對於股指期貨進一步的鬆綁，之前監管層的表態已經透露出跡象。在9月6日召開的"2017年上半年期貨品種功能評估專業評審會"上，證監會副主席方星海強調，基金公司代表指出股指期貨存在市場參與主體不夠多樣化、交易限製過度等問題，讓我們聽到了業界對進一步放鬆股指期貨限製性措施的迫切要求。金融期貨發展空間非常大，還有很多工作可以做。

對於這次調整，主要有兩個關注點。

關注點一：信號意義大於實際意義，但推出時點比市場預期更早。對於期貨市場交易量影響最大的兩個主要因素，一是傭金，二是開倉手數限製，但這次調整傭金下調比例太小，開倉手數限製也沒有改變。所以，這次調整是繼續表達了監管層逐漸放開股指期貨的態度，在放鬆的動作上還是保持了一份謹慎。

關注點二：對股市利好作用大於利空。事實上，市場普遍解讀為“正向利好”。連續兩次鬆綁股指期貨，有利於加大長線資金入市規模，促進股市健康穩定發展。從這一點而言，這次鬆綁股指期貨可以理解為給予市場更多信心。

當前的大盤雖然說是結構性慢牛的特征顯現出來，但是在3400點關口前踟躕不前，股指期貨的放鬆，或許能為市場再進一步增添力量。最近期指連續兩周升水，創近兩年來升水持續時間的新紀錄。這是難得一見的，說明期指交易流動性非常活躍，後市繼續向好。

期指鬆綁，恢複到正常水平是大的方向，但肯定是個循序漸進的過程。這次調整信號意義大於實際意義，但也是有助於市場逐漸回歸理性。股指期貨的逐步鬆綁能更有助於投資者進行風險管理與對衝，實際上也是在鼓勵長期投資，也更有利於未來市場健康發展。

股指期貨小貼士

升水與貼水：

在某一特定地點和特定時間內，某一特定商品的期貨價格高於現貨價格稱為期貨升水；期貨價格低於現貨價格稱為期貨貼水。

簡稱含義：

IF：IndexFuture，直譯就是股指期貨，標的物是滬深300指數。命名來自英文。

IH：I表示股指期貨，H是“滬”的拚音第一個字母。標的物是上證50。命名中英混合。

IC：I表示股指期貨，C是China的第一個字母，標的物是中證500。

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最後更新：2017-10-08 07:40:17

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