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小米
外匯市場出清警報徹底解除 人民幣匯率逼近6.7
摘要
在今年以來美元指數大跌9.3%、創下過去32年以來最差表現的情況下，近日人民幣匯率漲勢淩厲。
在今年以來美元指數大跌9.3%、創下過去32年以來最差表現的情況下，近日人民幣匯率漲勢淩厲。
截至8月3日18時，境內在岸市場美元兌人民幣匯率(CNY)觸及6.7226附近，逼近年內低點6.7144；境外離岸市場美元兌人民幣匯率(CNH)觸及6.7260，離年內低點6.7113也隻有一步之遙。
“當前人民幣匯率漲勢大幅超過國際投行的預期。”一位外匯交易員人士透露。7月底以來，包括瑞穗銀行、美銀美林等多家投行預計年底美元兌人民幣匯率將觸及6.8，如今人民幣正不斷逼進6.7整數關口，的確出乎他們的意料。
在Allianz Investment Management策略分析師Charlie Ripley看來，人民幣匯率漲勢之所以超預期，一方麵是中國第二季度GDP同比增長6.9%，大大超過市場預期，有效地提振人民幣匯率；另一方麵是美國就業、通脹數據雙雙疲軟的情況下，越來越多機構正在調低美聯儲年底加息機率，令美元正在失去最後的支撐。
8月3日，美國最新數據顯示，7月ADP新增就業人數17.8萬人，低於預期值18.5萬人，令美元指數一度跌破93整數關口同時，市場對美元年底加息的幾率下滑至50%下方。
興業證券研究報告指出，若美元指數跌破91，可能基本宣告美元牛市終結，下半年人民幣將可能扭轉此前數年下跌走勢，開始步入反彈通道。
值得注意的是，8月3日市場傳聞中國央行可能擴大人民幣日內交易區間，允許人民幣兌美元較中間價的日內漲跌幅從原先的2%擴大至3%，某種程度令不少機構進一步押注人民幣反彈。
“事實上，若中國相關部門選擇在美元疲軟、人民幣企穩反彈之際擴大匯率彈性，有助於激發市場買漲人民幣熱情，進一步奠定人民幣匯率雙向波動的基礎。”一家國內銀行外匯交易部主管表示。
外匯市場出清問題徹底解決
記者了解到，在7月20日外管局公布6月銀行結售匯逆差環比高於5月後，沽空人民幣潮一度卷土重來。
“參與沽空的國際投機資本的邏輯，是銀行結售匯逆差環比擴大，可能源自中國對外投資額持續增加，其結果是外匯儲備增速放緩，從而形成新的沽空人民幣機會。”一家香港銀行外匯交易員向記者透露。整個7月20日當周，在這股沽空潮壓力下，在岸市場美元兌人民幣匯率從6.7450小幅下跌至6.77附近。
不過，沽空潮並沒能持續多久。
隨著7月下旬發改委警示房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域非理性對外投資風險，加之財政部出台的《國有企業境外投資財務管理辦法》在8月1日正式實施，這些國際投機資本開始意識到，中國相關部門正在采取措施加大企業對外投資的規範操作監管力度，由此帶來中國對外投資額持續回落，資本流出壓力進一步緩解，以及外匯儲備繼續保持守在3萬億美元上方。
這迫使不少國際投機資本迅速改弦換張，紛紛平倉人民幣空頭頭寸。
“過去一周，不少對衝基金將7月20日當周所新建的人民幣空頭頭寸，削減了至少80%，甚至部分機構已經結清了所有空頭頭寸。”上述香港銀行外匯交易員透露，這也助推8月1日人民幣兌美元匯率觸及年內高點。
在他看來，經曆了這波淩厲上漲，當前人民幣外匯市場的出清難題已經得到徹底解決。具體而言，此前每天存在較大的購匯需求，不但導致人民幣匯率慣性下跌，還引發境內外匯率匯差進一步擴大，吸引境內外匯差套利交易活躍。但隨著7月人民幣匯率持續上漲，目前人民幣境內外匯差已經得到明顯收窄——每天境內外匯差保持在50個基點以內，表明購匯需求要麼大幅回落，要麼得到充分解決，出清問題不再對人民幣匯率下跌構成威脅。
“其實，境內外匯差收窄的最大好處，就是徹底打消國際機構對人民幣兩個定價的擔憂，助推他們將更多資金通過債券通投向境內債市，進一步提振人民幣匯率。”Charlie Ripley向記者直言。
美元年底加息“懸念再起”助推人民幣走強
在業內人士看來，觸發人民幣匯率邁入反彈通道的更大驅動力，是美聯儲年底加息的不確定性越來越高。
“目前，美聯儲內部分歧已經開始影響到市場預期。”Charlie Ripley透露，多數投資機構普遍認為美聯儲將會集中精力盡早縮減資產負債表，至於加息步伐將適度推遲。
美國國際集團(AIG)首席經濟學家莫恒勇表示，美聯儲的貨幣政策有兩個使命，一是促進就業最大化，二是維持通脹穩定。隨著美國失業率降至4.4%，目前美聯儲的第一個使命已經達到；至於第二個使命能否達成，必須看未來通脹數據能否回升，才能決定是否放緩加息步伐。
在他看來，除非美國未來通漲數據不再下滑，且經濟增速有所回升，美聯儲才可能在12月加息，2018年再加息兩次。
“但是，這個看似鷹派的加息步伐，已經低於市場普遍預期。”美國對衝基金Morgan Creek首席投資官Mark Yusko認為，經曆上半年“磨合”，市場對美聯儲加息的預期，已與美聯儲自身加息路徑保持一致(即年內加息三次，明年再加息三次)，若美聯儲選擇年底不加息，或年底加息一次明年加息兩次，等於市場預期與美聯儲自身路徑再次出現偏差，資本市場將不得不重新調整資產估值。
“其結果是美元將進一步下滑，甚至徹底終結美元牛市行情；而人民幣等非美貨幣將得到更大的上漲空間。”Charlie Ripley向記者表示。在他看來，美元年底加息步伐放緩，僅僅是美元牛市終結的其中一個導火索，當前特朗普經濟政策遲遲不能落地、歐洲經濟複蘇前景強於美國、都令美元麵臨更大下跌壓力，因此整個下半年人民幣匯率穩中趨漲，將成為大概率事件。
“不排除隨著人民幣匯率突破6.7，國際投行會再度調高未來人民幣匯率估值。”他表示。
(原標題：外匯市場出清警報徹底解除 人民幣匯率逼近6.7)
(責任編輯：DF318)
最後更新：2017-08-04 08:51:41