欧元升值或欧央行左右为难！德拉基或再打太极

　　周四，在欧央行利率决议之前，荷兰国际集团(ING)的首席经济学家布尔泽斯基指出，欧元过于强劲的汇率表现，让欧央行在作出缩减QE决定前已变得更加纠结。

　　布尔泽斯基表示，欧央行面临两难选择，要么按预计开始缩减QE会令欧元进一步升值，并对通胀率回升和经济复苏的前景造成逆风式打压，要么以当前的购债力度延续下去，欧洲央行或许又很快就会陷入无债可买的困境。

　　此前，欧央行行长德拉基在7月份的上一次会议上曾表示，欧央行会在今年秋季对QE前景进行进一步探讨，而市场也普遍把这个时间点定在了9月份的当前这次会议上，因为就在此次会议后，欧央行还需要发布新版的经济预测报告，其对经济和通胀前景的认识也将被一览无余。

　　目前，欧央行每月购债600亿欧元延续到今年年底，但之后何时开始缩减购债规模，并在何时彻底结束这一行动，则仍留有相当多的悬念。

　　虽然，从经济数据来看，德拉基及其同僚们确实可以松开踩在QE油门油门踏板上的那只脚了，但是欧元汇率持续强劲状况却让大家很糟心。

　　数据显示，欧元区二季度GDP环比增长0.6%，这意味着全年经济增速将有望超过2%。更喜人的状况在于，这不光光是靠着传统经济引擎德国的独自拉动，而是之前经济表现差劲的成员国如意大利、法国和希腊等都有迎头赶上的趋势。

　　此外，虽然欧元区的通胀数据表现没有GDP本身这么抢眼，但整体通胀率同比也已达到1.5%的水准，相必去年8月同期的0.2%不可同日而语，且也已经接近了欧洲央行所设定的“略低于2%”的控制目标。

　　但上述这些利好却难以盖过欧元升值所带来的利空。欧元大幅走强对于欧洲各国的出口商来说显然不是好消息，与此同时，进口物价却因此下降，这也会打乱通胀率稳步回升至目标区间的既定轨迹。按照法国兴业银行的计算，欧元兑美元若升值10%，将会令未来6个季度中的欧元区整体通胀率损失0.3个百分点。

　　路透上周因此发布报告称，由于欧元升势令人感到担心，所以欧央行不太可能在会在此次会议上宣布缩减QE的行动。这一政策行动很可能会被拖延到12月份，待到欧元汇价稳定下来后，才会姗姗来迟地向公众宣示。

　　但真正的问题在于，欧央行不可能无休止地将QE购债进行下去，暂且不谈经济好转背景对继续QE必要性所提出的质疑，一个更大的问题便是公开市场上流通的可供欧洲央行收购的债券数量已经存货不多，很可能到了2018年就会真的无债可买。

　　对此，ING的布尔泽斯基表示，欧央行在缩减QE上仍难打成共识，而德拉基在稍后的讲话中，也可能再度模棱两可。

　　ING预计，欧央行仍会在2018年初开始缩减QE，在2018年6月之前把每月购债的规模削减200-300亿欧元，但是如果欧元继续升值，那么缩减QE的步伐就会放缓到只有100亿欧元，而QE的结束期限也会随之延后。

(责任编辑：DF134)

最后更新：2017-09-07 18:47:41