151
三大利空解析美股回撤 本周迎財報季勐烈衝擊
摘要
七月份的第三個星期即將結束，值此之際，投資者正在迎接財報季的勐烈衝擊。
7月第四周將公布財報的美股公司
美國著名財經網站TheStreet報道，七月份的第三個星期即將結束，值此之際，投資者正在迎接財報季的勐烈衝擊。總體而言，在這個季度，將有超過2000家美國企業會公布財報。然而，目前經濟數據表明，美國經濟再一次進入到了緩慢增長的時期。同時，通脹數據也持續起起伏伏。
對於美國股市來說，關鍵的問題在於，基於在今年早些時候對2017年設定的盈利預期，標普500指數目前的市盈率已經達到了18.6倍。然而，如今的情況和1月份已經截然不同。
特朗普上漲變成了特朗普下跌
無論在什麼時候，當新一屆美國總統就任時，市場對其完成承諾的期望都非常高。當然，特朗普也不例外。市場對於美國國內生產總值(GDP)同比大幅增長和標普500指數成分股公司盈利大幅增長的預期已經將以下潛在的立法進程的成功計算在內，如廢除奧巴馬醫保法案(也被稱為“平價醫療法案”)、放鬆監管、稅收改革的同時減稅，以及開始美國國內的基礎設施建設。
然而，時至今日，美國國會仍然深陷醫保改革的爭議泥潭之中，任何決議的潛在達成都將發生在本季度晚些時候。甚至是多數派共和黨領袖米奇·麥康奈爾(Mitch McConnell)也在唿籲將美國國會的夏季休會期推遲到八月份的第三個星期，以使得醫保法案以進一步獲得進展。
與此同時，美國財政部長史蒂芬·姆努欽(Steve Mnuchin)也表達了和特朗普一樣的期望，即在九月份的早些時候推出全盤稅收改革計劃，並在今年年底正式簽署立法法案。我們對稅收改革滿懷期待，但是稅改的時間表已經從最開始的8月份推遲了。
GDP增速預期已經下降
在整個第二季度以及7月份，市場對於美國國內生產總值(GDP)的增速預期一直在下降。尤其是，亞特蘭大聯儲的GDPNow預測模型顯示，一開始對美國GDP的增速預期是4.3%，在五月份徘徊不定，自從六月份開始就一直處於下降的道路上。截止到7月11日，亞特蘭大聯儲的GDPNow預測模型對美國GDP增長的預期已經下降到了2.6%。根據紐約聯儲的GDP Nowcast預測模型，美國GDP在第二季度將增長2.0%，相比之下，亞特蘭大聯儲的預測值已經高出很多了。
鑒於我們目前看到的數據，紐約聯儲的GDP Nowcast預測模型預計美國第三季度的GDP增速將在1.8%左右，比第二季度更加疲軟，這樣的判斷也就沒有什麼讓人意外的了。相比之下，華爾街日報的經濟預測調查顯示，美國在第二季度的GDP增速將在2.7%左右，比最近幾周的預測值3.0%也有所下滑。
下半年的企業盈利預期高企
現在，第二季度的財報季才剛剛開始，鑒於市場從上漲轉向下跌，以及疲軟的經濟數據，美國企業的管理團隊們對於2017年下半年的前景可能將會采取更加保守的態度。目前，市場對標普500指數成分股公司的預測是：與第一季度相比，第二季度美國企業的每股收益將以11%的速度增長。但是，近幾年來，與上半年相比，標普500指數成分股公司在下半年的每股收益增長速度平均在5.6%左右。
隨著本季度預期的下降，我們將看到市場對美國企業2017年全年的每股收益增長預期也在下降。至於能下降多少，以史為鑒，市場乘數暗示標普500指數將會從目前的點位下降3個百分點到9個百分點。
如果美國企業第二季度的盈利與第一季度相比能達到曆史平均值，這就意味著每股收益在2017年全年的增長將在7%到8%之間。這已經是相當好的結果了。但是，目前市場預期標普500指數成分股公司在今年的每股收益增長將超過10%，也就是說美國企業的盈利還有一定的下降空間。
這意味著什麼呢？
在我們看來，在進入第三季度時，波動性有很大的可能性會回歸市場，而市場也將會對這些變化重新審視。如果我們的預測是對的，標普500指數成分股公司的每股收益預期下降，我們將會麵臨以下兩種情況：
第一種情況：股市的市盈率將比目前的18.6倍更高。
第二種情況：投資者將會重估市盈率，可能會將其推向更低的水平。
原因很簡單，投資者願意因為增長而買入股票，而不願意在增長比預期減緩的情況下買入股票。
(責任編輯：DF306)
最後更新：2017-07-23 20:40:08