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风险提示！是时候降低美股与美债风险敞口了
摘要
美国债券市场对于抛盘的承受能力要逊于1974年金融市场动荡以来的任何时刻。
全球最资深的基金经理人之一Dan Fuss表示，他管理的旗舰债券型基金已经缩减高收益公司债敞口，并提高持仓的质量，警告称美国债券市场对于抛盘的承受能力要逊于1974年金融市场动荡以来的任何时刻。
他称，市场吸收抛盘的能力已经转弱，有部分是因为做市商的数量减少，而一度大手笔买进的欧洲和日本投资人，将有可能因为利率环境的关系而开始减持。
美国政治走向极端、国会处于瘫痪状态，这让他想起1974年的景况，当时华盛顿因为水门案事件大受震撼，美国债市则是因为通胀难消而惨跌。
Loomis Sayles债券基金已将风险敞口降至1991年成立以来最低，平均久期为约6.5年，相当于典型基金的一半。平均债券评级达A，高于一般水准的BBB.
“根据我59年的经验，当在薄冰上时，小心点总是好事。”他称，“可以在边缘溜冰，但不能往中间滑去。”
尽管他的策略保守，但他9月底止仍交出了7.41%的报酬率，与垃圾债券基金指标--美银美林美国高收益总回报指数的7.4%报酬率看齐，而且还是美国领航集团(Vanguard Group)总债券指数基金的两倍有余。
美国高收益债券表现突出，吸引外资投入，尽管美联储升息。美银美联指标收益率过去12个月已经从6.62%降至5.57%，在此同时美国指标公债收益率已从1.83%升至2.34%。
不过Fuss警告称，重重风险正在升高。
“我并不是要试着喊出‘世界末日’，但不能排除此一可能性。”他说道。“以往世界末日的机率是1%，现在则是15%或20%。如果飞机失事的机率有15%，你还会搭乘吗？这是一个问人家对风险态度的好问题。”
*股市逆转风险*
与此同时，投资者对不断走高的股市热情升温，也正在让他们承受越来越多市场可能突然逆转的风险。
市场人气在不断升温的一个迹象是，投资者正在从其经纪账户中借入更多资金。纽约证券交易所最新的月度数据显示，9月份投资者的保证金融资规模为5,596亿美元，为今年第七个月度纪录，较去年12月份增加14%。
保证金融资往往随股市的上涨而增长，这些资金不一定是用于购买更多证券。但正如外汇交易员所指出的那样，这些资金通常会用于这一目的，并且保证金融资规模的增长意味着投资者对市场的信心增强。
根据Investors Intelligence周三(11月8日)发布的最新调查，在受访者者中，近来有64%的人持乐观看法，持悲观看法的仅14%。两个阵营占比的差距已经连续六周高于40个百分点，显示市场人气高涨。不过上周多空阵营的差距最大，创30年纪录。
市场人气高涨可能表明，自满情绪正在投资者心中生根发芽，导致他们在主要股指长时间马不停蹄攀升之际忽略不断增高的风险。据Market Data Group的数据，标准普尔500指数已经45天不曾出现过跌幅达到0.5%的情况了，创下1968年以来的最长纪录。
投资者的担忧已成为本轮长达八年牛市多数时间的一个标签，许多人都认为，正是这种担忧遏制了那种通常导致牛市终结的过度乐观情绪。市场人气改善并不一定预示股市将很快崩盘，但的确表明投资者应该保持警惕，不能掉以轻心。
(责任编辑：DF134)
最后更新：2017-11-09 17:33:58