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歐洲央行警示資產價格泡沫 釋放結束購債信號？
歐洲三家主要央行周三(11月29日)提高了對金融泡沫風險的預警，而他們的極寬鬆貨幣政策被批恰恰是製造泡沫的根源。
歐洲央行、德國央行和丹麥央行強調了一些薄弱領域，比如一些國家過高的房價、投資人的自得自滿，以及部分銀行的寬鬆放貸行為等。
批評人士一直認為這些現象的根源是央行自身的超低利率政策和大規模注資，比如歐洲央行2.55萬億歐元的購債計劃。這些政策的初衷是為了刺激放貸和冒險。
尤其是德國，一直以來都持反對態度，認為太多刺激政策最終可能得不償失，周三該國央行又重申了這一觀點。
“風險已經累積起來，尤其是持續實施低利率期間，許多投資的估值非常高。”德國央行在報告中發出警告。
“德國低利率以及有利的經濟環境，有可能導致市場參與者低估風險。”德國央行表示。
德國央行是歐元區係統的一部分，無法單獨放鬆貨幣政策。
該央行警告稱，德國一些房地產價格可能被高估至多達30%，而歐洲央行的創紀錄低利率導致銀行業獲利偏低，使得銀行業者更有動機提高冒險來獲得更好的回報。
鄰國丹麥也有類似警告。丹麥雖然不屬於歐元區，但政策向歐洲央行緊密看齊。
“一些銀行在加速放貸，比如通過放寬信貸標準以及向更多資質偏差客戶發放貸款等。”丹麥央行行長羅德表示，並稱國內一些較大型銀行並不具備足夠的資金來滿足緩衝要求。
盡管歐洲經濟增長處於十年來最佳狀況，而且許多金融資產都處於紀錄高位，但歐洲央行的購債刺激計劃已延續到了第四年，雖然規模也在縮減。
歐洲央行副行長岡斯坦西歐周三為這一決定辯護，稱歐洲央行的重點須集中在令通脹回升到近2%的目標水平，還稱沒有證據顯示歐元區存在普遍的泡沫現象。
但他承認，超寬鬆政策在市場波動率降至紀錄低位方麵發揮了影響。市場波動率是衡量投資者對壞消息的敏感度的一項指標。
“我同意這有一定的影響，但各家央行都在盡自己的職責，而且不產生附帶影響的政策是不存在的。”岡斯坦西歐說道。“各個機構須應采取與自己主要職責相對應的政策措施。”
*兩難境地*
央行的警告突顯了歐洲央行麵臨的主要困境：歐洲較富有的國家不再需要特別刺激政策，但意大利、希臘和西班牙等地中海國家現在才剛剛開始享受歐元區經濟擴張所帶來的好處；目前經濟擴張進入第19個季度。
歐洲央行甚至警告稱，冒險意願升溫會吹大且可能吹爆泡沫。
“風險溢價持續壓縮及金融市場冒險行為升溫的跡象，都是帶來隱憂的原因，因為他們可能為未來播下資產價格大幅修正的種子。”歐洲央行在半年度金融穩定報告中稱。
歐洲央行認為，歐元區麵臨的重大風險還包括，全球風險溢價突然重新定價、銀行業獲利能力疲弱、公共債務疑慮重燃，以及非銀行類金融業的流動性風險。
但歐洲央行對整體金融脆弱程度的看法比較釋然，認為經濟穩步增長實際增加了金融抗壓能力，且多數風險受到抑製。
歐洲央行還指出，整體而言歐元區房產價格基本符合基本麵，即便高端商業地產價格持續高於長期均值。
“然而，全球性風險可能觸發金融資產市場進行修正，對金融穩定產生負麵影響。”歐洲央行補充道。
*何時結束購債計劃？*
對於歐洲央行何時會結束每月購債措施，多數接受調查的分析師認為，應在明年9月結束，但究竟會不會結束，分析師看法分歧。
多數分析師認為明年底之前將會停止購債，少部分人則稱直到2019年中才會關閉購債的大門。
盡管通脹率遠低於各國央行目標，且整體來看預期明年也將延續當前趨勢，歐央行停止購債會是與全球主要央行步調一致的做法。
11月24-29日對逾65位分析師進行的調查，突顯了大家對歐元區經濟的信心，紛紛預期明年經濟將延續目前的上行動能，即使通脹率不太可能大幅上升。
隨著歐元區經濟增速有望錄得十年來最好的年度表現，歐洲央行10月時宣布從1月起將每月購債規模減半至300億歐元，但將購債計劃延長至明年9月底。
根據上周發布的歐洲央行10月會議記錄，政策製定者對保持購債措施開放性的決定看法分歧。
52位回答了一個額外問題的受訪者中有約34位認為，歐洲央行“應當”在明年9月終止其量化寬鬆舉措。
60位回答了另一個問題的分析師中有52位預期央行將在明年底以前停止印鈔，但對於該決定是否將在明年9月宣布，受訪者意見分歧。
隻有少數幾位分析師預計歐洲央行將把購債計劃進一步延長到明年以後。
“歐洲央行已經聲明不會突然結束購債計劃，因此若在9月就斷然終止，將導致金融市場不穩定。”凱投宏觀的首席歐洲分析師Jennifer McKeown表示，“有在9月決定終止購債的可能性，但這需要提前做出暗示。”
有外匯交易員指出，若是不改變自身規則，歐洲央行幾乎沒有其他選擇，明年勢必終止購債計劃，因為它持有的一些國家債券正在接近上限。
當問及管委會看法的分歧，是否使得歐洲央行不大可能再宣布新的寬鬆政策時，持兩種看法的分析師數量大體相當。
“除了已經宣布的寬鬆措施之外，歐洲央行再宣布新措施的可能性非常低。。。因為歐元區的經濟前景並不支持進一步放鬆政策。”瑞典北歐斯安銀行資深歐元區策略師Marius Gero Daheim表示。
“假如經濟前景出現惡化，我們預期鷹派陣營會改變立場，支持進一步采取措施。”
雖然最新的預期與其他主要央行試圖退出極寬鬆貨幣政策或升息的做法一致，但分析師們一致認為歐洲央行將在12月14日會議上維持政策不變。
歐元區經濟增長目前已經超過英國和美國，預計將保持強勢，分析師們在調查中，上調了對今年、2018和2019年的經濟增長預估。
調查預計今明兩年歐元區經濟料分別增長2.3%和2.1%，這是一年多以前開始對這兩個時段進行預估調查以來的最高估值。
今年第四季經濟料增長0.6%，然後到明年底之前每季料增長0.5%。
但和本月稍早進行的最近一次調查相比，對歐元區物價壓力的預期沒有變化。預計通脹率至少在2019年下半年之前，都不會達到歐洲央行設立的略低於2%的目標。
今年通脹率料平均為1.5%，明年和2019年料分別為1.4%和1.6%。
“若出現新的衝擊、通脹風險再次偏向下行，歐洲央行會毫不猶豫地進一步放鬆政策。”DekaBank駐法蘭克福的分析師Kristian Toedtmann說。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-12-01 15:55:41