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美加息逼近 人民幣難免“顛簸”
摘要
11月2日，美聯儲11月議息會議正式落幕，恰如市場此前預期的那樣，聯邦基金利率維持不變，但美聯儲對經濟和就業的相對積極表態，令市場對12月加息的預期進一步升溫，美元指數短期受到提振。
11月2日，美聯儲11月議息會議正式落幕，恰如市場此前預期的那樣，聯邦基金利率維持不變，但美聯儲對經濟和就業的相對積極表態，令市場對12月加息的預期進一步升溫，美元指數短期受到提振。
“美聯儲在今年12月加息基本已成定局。”市場人士稱，由於12月加息預期已被市場充分定價，投資者焦點逐步轉移到美聯儲明年的加息節奏上，往前看，特朗普稅改落地料進一步刺激美國經濟延續複蘇向好態勢，美聯儲“新帥”大概率也將延續當前政策框架，預計美元指數後續仍有上行空間，人民幣兌美元匯率仍將承受一定貶值壓力。但考慮到中國經濟韌性較大、匯率政策工具箱豐富、中美利差安全邊際高、人民幣預期穩定等因素，預計年內人民幣對美元將保持雙向波動格局，隻是“顛簸”的幅度可能加大。
美加息預期升溫
北京時間11月2日淩晨2:00，美聯儲FOMC在結束議息會議後宣布，維持聯邦基金利率1%-1.25%的目標區間不變，符合市場預期。但與9月議息會議相比，11月會議聲明對經濟增長更樂觀、對就業增長更積極，同時仍維持核心通脹持續疲軟的判斷。
11月議息會議聲明提到，“盡管受到颶風相關的幹擾，經濟活動仍穩健增長”，而9月聲明中對經濟的相關表態是“今年以來都溫和增長”；就業方麵，11月議息會議稱，“雖然颶風導致了9月就業人數的下滑，但失業率進一步下滑”以及“勞動力市場環境將進一步有所加強”，這較9月“近幾個月就業增長保持溫和但保持穩健，失業率保持在低位”的表態相對更為積極。
美聯儲在經濟前景的評估上更趨於樂觀，這一變化被市場視為美聯儲將在12月加息的暗示。本次會議聲明公布後，聯邦基金利率期貨蘊含的美聯儲12月加息概率從會議前的96%升至98%，而在9月議息會議後該加息概率約70%。
國信證券點評稱，雖然距離美聯儲下次議息會議仍有將近一個半月，但根據芝商所Fed watch計算的12月加息概率已高達98%，相較於上次加息，當前市場對於美聯儲在12月加息的預期明顯強烈得多，年內再加息預期幾乎已經被充分定價。因此，隻要在下次議息會議前不出現重大不可控的風險，美聯儲在今年12月加息已成定局。
值得注意的是，美聯儲11月議息會議聲明符合市場預期，資本市場整體反應平淡。會議聲明公布後，美元指數一度短線下挫，但很快就收複失地，周三收盤時上漲0.25%，報94.8025；周四(2日)亞洲交易時段，美元指數盡數回吐周三反彈空間，隨後位於94.5-94.7區間寬幅震蕩。
美元仍有上行空間
市場人士認為，由於市場對美聯儲12月加息的預期已相當充分，預計美元指數難以受12月加息落地刺激而上漲，根據過去經驗，加息落地後美元指數反而會有所下行。往前看，12月FOMC決議最大的看點不是加息與否，而是明年加息次數的前瞻指引，這也是為什麼近期美聯儲換帥成為市場關注的焦點。
美聯儲即將在2018年2月迎來換帥。如何執行後續加息和“縮表”計劃、推進貨幣政策正常化，同時確保美國經濟繼續複蘇，將是下屆美聯儲主席麵臨的首要任務。
有消息稱，美國總統特朗普將於美國東部時間11月2日下午(北京時間11月3日)公布下任美聯儲主席提名人選。目前來看，現任美聯儲理事鮑威爾獲得下任聯儲主席提名的概率較高。
“我們認為目前鮑威爾是最可能的美聯儲主席人選，具有投行背景且做過律師，一貫在公開場合的表態整體中性。鮑威爾大概率會在短期內延續耶倫時期的貨幣政策，包括加息節奏的前瞻指引和縮表節奏，變量更多出現在金融監管的操作上。”申萬宏源證券表示。
此外，特朗普稅改近期取得重大進展，市場預計稅改草案通過的概率大大增加，稅改落地將有助於美國經濟延續複蘇向好態勢，疊加美聯儲未來貨幣政策正常化的趨勢難以改變，美元指數大概率將繼續走強也成為目前市場的普遍共識。
“我們維持美聯儲年底將再次加息的判斷，並認為明年可能還會有三次加息。在外部經濟複蘇、內部稅改和金融去監管等政策的催化下，明年美國經濟增長或比今年更好，美元、美債收益率還將緩步上行。”光大證券指出。
中金公司表示，預計短期內美元指數將維持強勢，主要因為明年美聯儲將持續加息三次以及特朗普稅改很可能在上半年兌現。具體來看，經濟方麵，未來3-6個月，美國和歐元區都難超預期，很可能都維持目前相對不錯的增長態勢；貨幣政策方麵，歐央行已經確定明年1-9月的政策路徑，短期內歐央行貨幣政策將一直按兵不動，近期最大的變數就是12月美聯儲議息會議會否進一步加強明年加息三次的前瞻指引。
人民幣彈性或增強
美元指數可能會進一步上漲，對人民幣匯率而言，意味著將承受階段性的貶值壓力。事實上，正是在美國經濟表現超預期、美聯儲加息預期升溫的背景下，9月以來，美元指數明顯反彈，人民幣匯率也迎來明顯調整。
數據顯示，9月8日至10月5日，美元指數從91.53上漲至93.91，累計上漲了2.62%；對應的9月11日至28日，人民幣兌美元匯率從6.5090元下跌至6.6699元，累計跌幅達3.22%。進入10月，美元繼續震蕩上行，10月12日至11月1日，美元指數又上漲1.95%至94.8，盤中最高突破95大關；對應的10月11日至10月27日，人民幣兌美元匯率繼續下跌約1%，盤中最低觸及6.6645元。
分析人士認為，美元指數觸底回升進入上行通道，是近期人民幣兌美元匯率持續調整的主要原因。展望後市，全球經濟複蘇和貨幣政策收緊兩大邏輯短期依然難以證偽，隨著特朗普稅改取得積極進展，美國經濟預期進一步走高，貨幣政策正常化進程推進，美元指數上行的趨勢大概率仍將延續，由此人民幣匯率也很可能繼續隨美元指數波動。
但值得一提的是，在美元維持震蕩偏強的形勢下，近幾日人民幣對美元匯率卻悄然走出一波反彈行情。11月2日，人民幣兌美元即期匯率16:30收盤價報6.6063元，較上一交易日上漲98個基點，創10月16日以來新高，且為連續第四日收漲，最近四日的累計漲幅已有428基點。與此同時，2日人民幣兌美元中間價也調升104個基點至6.6196元，為連續三日調升，並創10月20日以來新高。
分析人士指出，盡管近期美元指數走勢偏強，但經曆年初以來的持續升值過程後，市場對人民幣匯率的預期非常穩定，加之中國經濟韌性較大、匯率政策工具箱豐富、中美利差安全邊際高等因素，人民幣匯率整體仍維持了企穩運行的態勢，預計年內人民幣對美元將延續雙向波動格局。
(原標題：美加息逼近 人民幣難免“顛簸”)
(責任編輯：DF309)
最後更新：2017-11-03 01:43:46