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機構博弈中報季：公募押注小盤成長 私募青睞白馬藍籌
近期A股市場持續圍繞滬綜指3200點一線拉鋸整固，上市公司“中報季”也已逐步拉開。而在當前上市公司半年報大麵積預喜的背景下，公募基金與私募基金對於後期市場的投資機會卻意外出現顯著分歧。一方麵，目前公私募機構對於短中期市場走勢普遍持相對積極的預期；而另一方麵，在上半年白馬藍籌板塊整體已經累積較大漲幅的情況下，多家公募基金機構則對市場風格切換抱有極大憧憬，與之相對應的則是私募基金對白馬藍籌的癡心不改。
整體來看，盡管隨著部分上市公司高成長性的顯現，部分私募基金也在繼續積極尋找一些正在顯現出業績拐點的品種，但當前業績與估值仍是私募基金的普遍關注焦點。而與之形成鮮明對比的是，公募基金則正在渴望“成長”的“王者歸來”。
公募基金“中報季”中等待成長股逆襲
同樣的業績預報，不同的投資解讀。
隨著逾千家上市公司2017年中期業績預告的出爐，A股上市公司今年上半年的成績單總體向好的狀況已經初露端倪。
資訊數據顯示，截至7月10日，兩市共有1375家上市公司發布中期業績預告。其中，中期業績預增的有420家，占比達30.55%；中期業績續盈的為170家，占比達12.36%；業績扭虧86家，占比6.25%；業績略增379家，占比為27.56%。
具體來看，上述中期業績預喜的上市公司中，預告淨利潤最大變動幅度在100%以上的企業多達289家，其中更有27家公司的淨利潤最大變動幅度超過1000%。按照行業分類來看，上述績優上市公司集中分布在資本貨物，技術硬件與設備，材料，製藥、生物科技與生命科學，食品、飲料與煙草，軟件與服務，耐用消費品與服裝，汽車與汽車零部件等的行業。
此外，進一步從中期業績預增的420家上市公司中的市值規模(截至7月10日收盤)來看，以大盤風格為主的白馬藍籌股，在目前的業績預增上市公司占比中，目前相對優勢尚不明顯。具體來看，中期業績預增的個股平均市值大小為134.99億元，其中500億以上市值的個股為9家，占比為2.14%；100-500億市值之間的為161家，占比為38.33%；50-100億市值之間的公司為168家，占比為40.00%；50億市值以下為82家，占比為19.52%。
而在目前A股上市公司中期業績“輪廓初現”的背景下，多家公募機構則從中嗅到成長股的投資機會。
某銀行係公募基金經理向中國證券報記者表示，“上市公司年中業績正在分化市場預期，特別是此前市場看好的白馬藍籌，其業績的表現情況與部分機構之間的預期存在差距。另外，重要的一點是，此前在唯市值論之下，部分中小市值個股的價值被錯殺，而隨著中期業績的披露，其業績增長的幅度及持續性正在改變市場資金的偏見，部分業績持續增長的成長機會正在凸顯配置價值”。
結合上周五的A股市況，華寶興業基金則進一步指出，當前市場“周期持續進攻、小盤股活躍”的格局正在顯現。上周A股在周期板塊的帶動下繼續發力，特別是新能源汽車板塊表現搶眼，周五次新股也開始大幅度反彈。相關情況正在表明，市場風險偏好正在明顯上升。由此該公募基金認為，這可能對小盤成長股股的持續活躍有明顯助推作用。
而對目前上市公司半年報預報的整體情況，私募基金的視角則更多集中在周期股業績的強勁提升，以及對龍頭股業績增長的確認。
對於截至目前兩市逾1000家上市公司在2017年半年報的預喜，上海匯利資產管理有限公司總經理何震向中國證券報記者表示，鋼鐵、煤炭、水泥等強周期個股業績的大幅增長，是目前上市公司半年報預告的最大亮點。另一方麵，包括房地產、家電、家居等行業集中度持續提升的相關龍頭上市公司，在今年半年度業績的表現也普遍較為亮眼。整體來看，上述兩方麵的相關個股在股價上的受益，可能還會有一定持續性。
而上海聯創永泉投研負責人今日也向中國證券報記者表示，周期股業績的同比大幅提升，是目前半年報預告的一大重要看點。該私募機構還認為，結合半年報預告等因素來看，在當前工業品價格持續高位運行的背景下，短期內黑色產業鏈等周期股的股價還有望持續震蕩向上。
白馬藍籌仍為私募“堅定信仰”
6月末以來，以貴州茅台、美的集團、福耀玻璃等為代表的多隻上半年股價迭創曆史新高的白馬股，連續出現弱勢回調。而在當前市場在3200點一線持續拉鋸、“中報季”可能給相關個股帶來一定不確定性的背景下，私募基金對於白馬藍籌的整體看法較為積極。
何震表示，近期白馬藍籌的回調主要原因一方麵是上半年漲幅比較大，另一方麵則是相關個股的估值水平在經過長期修複之後已經進入合理區間。結合近期盤麵來看，隨著市場分歧有所顯現，部分個股出現短期資金流出、並引發股價短期回調也在情理之中。該市場人士進一步指出，綜合目前的業績水平和未來的成長性來看，白馬股整體股價上漲最有持續性、也是收益率最可觀的一段，可能已經過去。
而對於近期主流投資機構對於“二線白馬”和“二線藍籌”的價值挖掘，何震則持積極看法。該市場人士表示，相對於上半年異軍突起的多數千億市值以上的大盤白馬股，目前二線白馬、二線藍籌的成長性要更好一些，PEG(動態市盈率)也更低，一些從傳統白馬股撤出的資金，可能會對相關個股有比較大的投資興趣。“上半年上證50、中證100等大盤指標股的強勢表現，未來有可能會持續擴散到滬深300及更大範圍”，何震表示。
與此同時，部分私募機構對於白馬藍籌股未來的股價前景，則相對更為樂觀。
上海世誠投資董事總經理陳家琳表示，隨著整個市場環境的變化，比如監管環境、投資者結構等因素，白馬藍籌作為投資主線是大趨勢所在。以半年或者一年為節點，市場就出現大的轉折可能性不大，而這中間出現一些修正或者波動也屬正常。
此外，聯創永泉投研負責人則進一步指出，近期白馬藍籌股價整體有所回落，但並不存在所謂“持續回調”的壓力。一方麵，包括白酒、汽車、家電等行業龍頭上市公司的業績有十分紮實的支撐；另一方麵，即使經過今年上半年股價的強勢上漲，大多數白馬股目前的估值水平也並不高。
來自財匯大數據終端的最新統計數據顯示，截至7月10日收盤時，無論是以2016年年報的靜態估值，還是根據今年已經公布的一季報業績進行動態估值，大盤白馬藍籌相對於中小盤的估值優勢，依舊十分突出。
私募基金“淡看”風格切換
對於目前公募基金相對積極期待的小盤成長股行情，目前私募基金觀點也普遍不太認可。
何震認為，目前小盤成長股的係統性去泡沫過程還沒有結束，中小創整體投資價值還沒有到非常有吸引力的地步。目前雖然有少部分個股估值已經相對合理，但數量顯然還不夠多，中小板、創業板未來預計還會以個股行情為主，A股要出現風格切換還為時尚早。
聯創永泉投研負責人也表示，目前以創業板為代表的小盤成長股估值依舊偏貴，合適的進場時機還需要等待。該市場人士還進一步指出，結合今日的最新市況來看，諸如上周五新能源概念主題的炒作，整體依舊缺乏業績支撐，中短期內預計很難有明顯的持續性。
此外，陳家琳則分析稱，中小創之前調整幅度較大，不排除這一過程中有“泥沙俱下”的狀況，從而可能為未來有較強成長性的小市值公司，打開股價上漲空間，並在中小創內部出現分化。但整體而言，那些小市值、沒有基本麵、純粹講故事的公司，無論如何風格切換，也輪不到它們，大量隻是依靠“講故事”的劣質公司將會繼續邊緣化。
而在未來後市的研判和具體策略操作方麵，目前私募基金在整體相對看好後市的同時，對於調倉換股的積極性也相對不高。
聯創永泉投研負責人表示，目前該機構仍然會保持對傳統白馬藍籌的堅守。作為策略的補充，在當前時點，該私募基金還將重點關注出現業績拐點的優質個股，以及中報業績可能超市場預期的投資機會。在具體看好的行業和主題上，該私募則表示期待消費電子、安防等行業龍頭上市公司股價延續“強者恒強”的表現。
何震則表示，當前依然按照前述的市場分析邏輯繼續進行投資，並不會考慮倉位增減或調倉換股。而在未來主要看好的投資機會上，何震則表示，目前該私募基金從基本麵出發相對新看好的投資主題包括，蘋果產業鏈、醫藥流通、PPP基建板塊等行業和主題。
此外，陳家琳也指出，未來將繼續積極關注大消費、金融、智能製造、醫療服務、傳媒教育等行業，等待相關上市公司基本麵繼續穿越宏觀周期、抵禦宏觀起伏。
(原標題：機構博弈中報季：公募押注小盤成長王者歸來，私募白馬藍籌癡心未改)
最後更新：2017-07-11 09:29:42