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行業投資的選擇方法
選擇行業，最重要的一點在於如何正確預測所觀察行業的未來業績。 投資者先需要了解這樣兩個問題的答案，一是該行業的曆史增長狀況如何；二是其未來增長的趨勢又會怎樣。然後，投資者更為關心該行業在過去的銷售和收入的增長如何，其業績與國民生產總值增長（或其他有關綜合統計數據，如國民收入等）相比較，情況又怎樣？在通盤考慮了這些情況之後，投資者便特別感興趣於了解行業增長與國民生產總值增長的關係。因為有的行業與國民經濟同步增長，有的行業增長則更快，這為投資者提供了最佳投資的選擇。
在分析步驟開始時，要建立銷售指數，將某代表性基年與其他年份相比較，並用百分比來表示銷售。例如基年銷售額為2億元，1996年銷售額為2.5億元，那麼，1996年的銷售指數為1.25×100%=125%。如果將這一指數同國民生產總值相比較，則能表示出某行業增長與國民生產總值增長的相應關係，也可將銷售指數同其他國民經濟指標相比較，如國民收入指數等。 上述關係可以通過相關分析或回歸分析勾勒出其圖形。相關分析考慮兩個變量（如國民生產總值和銷售），在坐標中確定的時點上，這些變量的關係得到了描述，所建立的回歸線最適合於這些點所暗示的總體形態。這就是說，用一個清晰、簡單的圖形來反映銷售和國民生產總值的關係及其密切的程度，若所描述的趨勢保持不變，便暗示了其在未來的關係。雖然這一分析對短期預測是精確的，但就長期來看是不可信的。 複合回歸分析是指對某些事項相互作用的數個變量之影響所作的分析。往往運用計算機來建立回歸線。標準--普爾公司在產業調查中運用了這一分析程序。 下表是用回歸分析方法建立的指數形式。這些指數與回歸線的建立提供了行業分析的重要信息，它們既可用絕對數，又可用相對數（有關的商業指數）來表示一個行業的增長速度。這一增長的穩定性也能估算，它表明了行業的循環，並預測了未來的增長。
在分析過程中，被選擇的企業和時期是十分重要的。因為它們將代表一個行業，
生產指數 （1967=100） 批發物價指數（1967=100）
家 用 商 品
總 計 地 毯 家 具 地 毯
年 1975 1976 1975 1976 1975 1976 1975 1976
月
1 117.5 126.8 135.1 139.2 145.4 123.8
2 114 127 132.3 145.5 123.6
3 112.3 127.9 145.3 123.6
4 115.9 127.8 145.4 150.8 123.6
5 117.8 128.6 145.3 150.5 123.4
6 118.8 131.1 145.3 150.5 123.1 130.3
7 121 135.5 145.4 123.1 130.8
8 121.9 136 145.5 123.9 130.8
9 125 137.6 146.1 126.8
10 123.6 137.9 147.8 126.9
11 124.2 139.3 148.5 126.9
12 124.5 137.2 149.7 127.2
平均119.7 133.9 146.3 124.7
如果這一前提確立，那麼，個別企業的業績就能夠用來評估行業的狀況。
（1）銷售預測。適宜的指數分析直接導致對產業未來銷售的合理評估。例如，將銷售作為國民生產總值的固定百分率，加上或減去曆史資料的離差範圍，如果國民生產總值增長6%，銷售額增長2%，則該產業的銷售將有增長潛力。 另一種預測未來銷售的方法是推斷未來的回歸線，這種簡便的方法是建立過去銷售的趨勢線，測算其相關於國民生產總值的期望值，或是用國民生產總值的更適宜構成的期望值來作更精確的預測。最終，還必須對人均銷售作評估。若能預測未來人均銷售，並將未來人口預測綜合起來考慮，那麼，就能估算總銷售。例如，預期在1996年平均每個中國人在牙刷上花費1元，此時人口估計為12.5億，那麼，該行業的銷售大體為12.5億元。 在推斷曆史資料並運用曆史數據作分析時，應十分小心，因為行業變化會時常背離其曆史資料。然而，對一個獲利能力的估價，則必須有一個可信賴的預測方法，因為獲利能力是影響證券價格的主要因素。在對行業或公司的所有預測中，銷售是一個關鍵。
（2）投入產出法。投入產出分析是一項巨大的工作 ，它能用來估算在一定產出下的投入必要量，以及按產品分類和預測需求市場的總產出構成，以下表為例。 投入產出表 投入種類 行 業 產 出 分 配 電 力 煤 化 工 電力 煤 化工 勞動力 0. 050. 700. 100. 15 0. 20--0. 200. 60 0..300. 200. 350.15 總 額 1.00 1.00 1.00 上表中，行業煤一欄（縱列）表示，每生產1元煤，所需投入的電力為0.20元，化工原料為0.20元，勞動力為0.60元。而作為投入的煤的一行（橫行）表明，電力行業每生產1元電力，需要投入0.70元的煤；化工行業每生產1元產品，則需要投入0.20元的煤。 投入產出分析所提供的信息對行業分析是重要的，因為它使投資者能估算所有行業提供的必須投入所需的產出變化效應。進而言之，如果一個行業的產出增加，那麼就能估算增加的產出在各所需產品上的分配情況。在擴張的行業氣候中，行業間的相互依賴程度更高，投入產出分析的重要性也便增強了。
最後更新：2017-01-14 13:51:35