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銀行業四季度投資策略：向好趨勢不變 優選兩類銀行股
市場表現：自年初至9月25日，銀行板塊整體上漲12.71%，上證綜指上漲7.67%，深證成指上漲7.40%，滬深300上漲 15.34%，創業板指下跌6.04%。銀行板塊成交金額在7月份達到峰值之後開始收縮，8月份銀行板塊出現了一定幅度的回調，但整體仍然呈現出震蕩上行態勢。
穩定的宏觀和監管環境利好銀行經營業績改善
在當前政策調控的影響下，供給側的收縮抵消了一部分需求疲軟的影響，企業在短期內仍有望維持較高的利潤水平，這為商業銀行經營業績的穩步提升創造了良好的外部環境。
監管方麵，在上半年監管政策密集出台之後，銀監會“三三四”檢查中的自查階段已經結束，商業銀行對同業、理財、信貸等業務的整改也已基本到位，潛在風險的出清和逐步規範的監管環境將更有利於其審慎地開展業務，當前較為溫和的政策環境也有助於商業銀行經營業績的改善。
低估值、高股息率凸顯銀行板塊投資價值
在4季度經濟較大概率走弱以及資金麵難有改善的前提下，市場的風險偏好會有所降低，板塊輪動之後的行情表現仍取決於存量資金的博弈，而銀行板塊低估值、高股息率的屬性極易受到低風險偏好資金的青睞。
淨息差、資產質量4季度小幅改善可期
隨著各項資產重定價的陸續完成，上半年負債端成本上升的壓力會助推資產端收益率在下半年的整體抬升。國有行、招行等大型商業銀行將成為下半年行業淨息差改善的重要支撐。
4季度有兩類銀行業績改善的確定性較強，股價上行概率較大。 第一類是資產質量已逐步改善、潛在不良生成壓力減緩的商業銀行，此類銀行業績改善確定性最強，以五大國有銀行和招行為代表。 第二類是本身資產質量較優、不良目前已開始企穩、潛在不良生成壓力減小的商業銀行，此類銀行未來仍存在業績改善的空間，以南京銀行、寧波銀行為代表。
投資建議
我們依然看好4季度銀行板塊的表現，維持板塊增持評級。從對個股基本麵的分析來看，4季度銀行板塊的選股策略仍應以價值藍籌為主，從業績與估值的匹配度來看，我們所推薦的兩類銀行股基本位於高 ROE 和低估值區間。綜合來看，推薦個股如下：(1)國有銀行和招商銀行，其中優先推薦工商銀行、建設銀行；(2)寧波銀行，南京銀行。
風險提示：
4季度經濟增速不達預期；監管升級引發流動性預期趨緊。
最後更新：2017-10-22 12:33:25