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当债务规模上升遇上加息 美国债务前景恶化
随着美国债务利息成本对预算构成的压力加大，税改议案将增加政府的发债需求。
美国参议院周六(12月2日)通过税改议案；国会预算办公室此前预估，该议案将使美国未来10年的预算赤字倍增至约2.8万亿美元。
这将令不断恶化的债务前景雪上加霜；随着人口老龄化导致医疗保健和退休金支出增加，债务前景已经倍受打击。
增加公债发行规模可能会推高债券收益率，增添债务成本。
“债务增速继续快于经济增速。”美国国会审计署(GAO)的债务和财政问题高级顾问Susan Irving说。
如果不采取增税等不受欢迎的改革措施，债务成本上升将压缩其他形式政府支出的空间。
“此举增加了政府的利息成本，令预算的其他项目承压，并且限制了政府应对意外事件的能力。”Irving称。
2018财年政府预算案显示，2017财年美国净利息成本增至2,740亿美元，创纪录高位。
预算案显示，预计到2022年，净利息成本将增至5,280亿美元，占整体支出的10.9%，高于今年的6.8%。利息成本将成为这段时间内增长最快的主要支出类别。
税改议案将使局面进一步恶化。
“我不会说税改本身是导致未偿还债务增加的决定因素，但它的确会导致公债发行量增加。”法国兴业银行驻纽约的美国利率策略主管Subadra Rajappa表示。
预计到2022年公众持有的债务总额将从2017财年的14.92万亿美元增至17.52万亿美元。
即将卸任的美联储主席耶伦上周表示，联邦债务问题将会如何发展，“应该让人夜不能寐”。
解决美国债务问题的压力在增大。
未来数月美国需要上调债务上限。据国会预算办公室(CBO)估算，如果不上调，财政部到3月底或4月初将用尽所有借贷选项，没有现金偿还债务。
理论上，国会上调债务上限的截止日期是12月8日，但财政部可以采取紧急措施将这个日期延后。
*债务成本上升*
如果美债供应增加导致收益率上涨，那么对预算的影响将会更糟。
自2009年金融危机以来，通过在低利率环境下为高利率时期产生的债务进行再融资的办法，帮助压低了利率成本，即便是债务规模增加了一倍。但目前利率已经处在历史低点，已经没有多少进一步节省开支的余地了。
“若要再次大幅降息，以创造将债务平均到期期限延长的机会，同时降低整体债务成本，利率必须降至负值。”穆迪投资者服务在最近的报告中称。
CBO预计，政府明年将需把债务提高约9,000亿美元，部分原因是美联储在降低市场参与度。
美国财政部11月时曾称，料将在2月公布债券标售规模的变化，此为2009年以来首次；但外界预计一开始将以增加短期和中期标债为主。
债券供应增加或许会导致借贷成本上升。
“我认为需要一段时间市场才会真正饱和，但不是太久。”纽约Jefferies货币市场分析师Thomas Simons说道。
如果减税没能刺激提高经济增速及通胀率，或许差可告慰的是举债成本还维持在低位。
随着通胀下落，指标10年期美债收益率从1981年的15.5%跌至1986年的7%，尽管在此期间债务从1万亿美元增加到了2.1万亿美元。
“供应不是问题。那只是整个大局一个分散注意力的讯息。而一切都是看通胀和通胀预期。”芝加哥DRW Trading市场分析是Lou Brien说道。
*利率预期上升*
尽管有很多分析师认为，减税并不必要，但议案通过意味着预测的风险转向利率水平更高、升息速度更快。
最新调查显示，美联储本月稍晚几乎肯定升息，多数分析师预计明年再升息三次，两周前调查时预测升息两次。
调查结果显示，预计核心个人消费支出(PCE)物价指数将平均一直低于2%，直到2019年。
不过，受访的103位分析师一致表示，联邦基金利率在12月会再度上升25个基点至1.25-1.50%。这些受访对象中包括19家与美联储有直接业务往来的大型银行。
“这关乎让货币政策回归既不鼓励也不抑制经济成长的中性水平。”德意志银行资深美国分析师Brett Ryan称。德意志银行近期调整了看法，认为美联储明年会升息四次。
“美联储目前依然宽松，距美联储认为的接近2.75%的中性联邦基金利率水平仍有一段距离。美联储可在不让经济放缓的情况下升息。”
被问及美联储希望进一步升息背后的主要推动因素是什么时，逾40%的受访者称其目的在于压低未来通胀。
不过，近三分之一的分析师表示，美联储是为了收集足够的弹药，来应对下一次衰退。
余下约30%受访者的回覆各不相同，有些人表示有必要升息，以避免对金融稳定构成风险。
回覆另一问题的66位分析师中，逾90%表示美联储将要出现的变动，即迎来新的美联储主席及几位新的理事，这也不会改变当前预期的升息路线。
“随着美联储官员填补空缺，利率收紧前景和缩表计划将维持不变。放松金融监管可能是即将出现最大变化的领域。”富国银行分析师Sam Bullard称。
(责任编辑：DF134)
最后更新：2017-12-05 16:44:34