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美股分化比A股還厲害 蘋果成投資收益最多股票
摘要
在美股曆史上，蘋果公司給投資者帶來的利潤比任何一家美國公司都多。
iPhone讓蘋果公司一舉成為全球市值最高的上市公司。但現在，蘋果在股票市場又獲得了一項尊貴的榮譽。那就是自1926年以來，在美股曆史上，蘋果公司給投資者帶來的利潤比任何一家美國公司都多。
這是美國亞利桑那州立大學凱瑞商學院的金融學教授Hendrik Bessembinder對股市回報進行研究後得出的結論。他有關股市的眾多發現令人震驚：大多數股票都不是好的投資。他發現，很多股票的回報率甚至不及一個月期的短期國債收益率。但還是有一小部分股票表現出色。他發現，在所有公開交易的股票中，僅4%的股票就創造了投資者自1926年以來在股市中獲得的全部淨財富。僅30隻股票就創造了在這期間30%的淨財富，50隻股票創造了40%的淨財富。
有關Bessembinder教授眾多發現的文章有很多，有幾位讀者要求看看教授終其一生總結的財富創造名單中包括哪些股票。因此，在筆者的請求下，他更新了截至2016年12月的名單，並在他的論文《股票表現會超過短期國債嗎？》中發布了新的排名。我們在本文引用了他的部分重要內容，但有一個重要的修正：今天，在iPhone推出10周年紀念日，蘋果創造的財富排第一。
在一次電話交談中，Bessembinder教授提醒我，股票市場是不斷變化的，他的排名隻適用於2016年年底前，並沒有反映今年股市的劇烈變動。在他2016年的排名中，埃克森美孚(不是蘋果)位居榜首，創造的淨財富超過了1萬億美元。其次是蘋果公司，創造的淨財富約為7450億美元。但市場在今年出現了劇烈變動。由於能源價格疲軟，埃克森美孚的股價下跌了11%以上，而剛剛推出一係列新款iphone的蘋果公司的股價卻大幅飆升，漲幅超過37%。
很明顯，目前蘋果已經領先於埃克森美孚，其創造的總淨財富在1萬億美元左右。算上股息，埃克森美孚在股票市場的損失導致其創造的總淨財富減少了9100億美元以上。(注意，由於技術處理的原因，Bessembinder教授將淨財富創造定義為總股票回報率超過一個月期美國國債收益率的部分，後者的平均年收益率為3.38%。因此蘋果、埃克森和其他公司的實際股票回報率要比本文顯示的更高。)
他說：“蘋果在這麼短的時間內創造了如此多的財富，實在非同一般。埃克森美孚要花幾十年時間才能創造這麼多回報。”
從1926年7月(Bessembinder教授開始統計的時間)以來一直公開交易的財富創造公司中，埃克森美孚名列前茅。其他公司包括通用電氣、IBM、Altria、可口可樂、杜邦、百事和施倫貝格爾。
他的研究主要依靠芝加哥大學為證券價格研究中心(Center for Research in Security Prices)開發的一個稱為CRSP的數據庫。該數據庫幾乎包含了美國所有公開交易的股票。研究中心采用嚴格和合乎邏輯的標準來決定股票何時納入和剔除出該名單，有些結果乍一看似乎令人驚訝。
比如，通用汽車排名第八。該公司於1926年上市，但該名單說它從2009年6月開始就已不複存在。當然，今天還有一家名為“通用汽車”的公司。但證券價格研究中心的高級支持和關係經理克洛伊-福(Chloe Fu)解釋稱，由於通用汽車被政府緊急救援過且經曆了破產，該中心認為老的通用汽車已經死亡，新的通用汽車在2009年6月成立。因此，新通用的回報並沒有納入榜單上通用汽車的總回報。
該榜單的花哨排名包括了股市中的大贏家。但出於各種技術原因，它並未囊括股市曆史上最偉大的財富創造公司。例如，由於數據庫涵蓋的時間段有限和嚴格的標準，埃克森美孚與其前身公司所創造的長期收益被低估了。
埃克森美孚在這份名單上的財富不包括美孚石油公司的財富。Bessembinder的榜單稱該公司於1999年11月與埃克森合並，已不複存在。再往前追溯，埃克森和美孚都是標準石油托拉斯的子公司。標準石油托拉斯由洛克菲勒和他的合夥人在19世紀創建。由於榜單采用的邏輯，至少部分源於該托拉斯的公司(包括Amoco和雪佛龍)所產生的總財富，並沒有出現在榜單中。
出現的其他明顯奇怪現象是由於Bessembinder教授應用了研究中心的標準。比如，榜單上有兩家公司都稱為美國電話電報公司(AT&T)，它們並沒有納入在19世紀老的美國電話電報公司成立時對應投資所產生的全部淨財富。
首先，“老的”AT&T，也叫做“Ma Bell”，排名第17位。據說它在2005年11月已不複存在。另一個AT&T排名第33位。該公司的前身是西南貝爾。1984年3月，由於反壟斷案，老的AT&T被分拆，剝離出西南貝爾。西南貝爾的一個子公司在2005年買下了AT&T的名字，並以該名字運營至今。其他AT&T的兄弟公司也在名單上，包括威瑞森公司(Verizon)和康卡斯特(Comcast)。康卡斯特是AT&T寬帶公司和一家更老的公司(也稱為康卡斯特)通過合並成立。
最近創建的公司大多都沒這麼糾結。
正如我在7月份的一篇文章中表示的，1997年上市的亞馬遜已飆升至第14位。盡管與埃克森美孚相比，該公司並沒有很長曆史，但它的年化回報率是該榜單中最高的，截至去年12月達到了37.4%。一批成立不久的公司也取得了引人注目的成績。
2012年6月上市的Facebook是榜單上成立時間最短的公司，但年化回報率高達34.5%。Visa的股票在2008年首次公開發行，是成立時間第二短的公司，年化回報率高達21%。緊隨其後的是Alphabet(穀歌)，年回報率達24.9%，排名第11位。
還有一個偉大的財富創造機器——微軟，該公司被評為第三大財富創造公司。根據彭博社的數據，自1986年以來，該公司的年化回報率達25%。其創始人比爾-蓋茨是世界上最富有的人，財產淨值已超過870億美元。
當然，任何財富創造公司的名單都不能落下伯克希爾哈撒韋公司。該公司排名第12位，僅次於Alphabet，年化回報率為22.6%。相比之下，埃克森美孚的年化回報率僅為11.94%。
為什麼伯克希爾的年化回報率要高些？
這是因為其回報率並不包括1929年創立的原紡織公司伯克希爾哈撒韋幾十年來並不高的回報率。研究中心表示，該榜單上的伯克希爾哈撒韋公司成立於1976年11月。該公司由巴菲特控股。在他領導下，該公司取得了驚人的收益。巴菲特因伯克希爾哈撒韋的成功而成為億萬富翁，他的淨資產估計高達790億美元。
任何投資於蘋果或微軟的人，或者在這些公司剛上市時就購買其股票並一直持有，都取得了非常高的回報。你可能會研究他們的紀錄，然後得出結論認為，你應該買最好的公司的股票，這樣就能確保你致富。
如果有那麼簡單就好了。
你如何找到這些公司？在這裏你找不到。
Bessembinder教授說：“問題是，我不知道在未來10年、20年或30年裏，哪些公司會帶來最高的回報。這樣的公司我們可能還從未聽說過。也許這樣的公司目前還根本不存在。”
該榜單值得我們研究，這樣我們才能更好地理解過去。但遺憾的是，這不能對未來提供指導。但以下這種情況除外，即Bessembinder教授說的，“在一個市場中，如果少數難以事先識別的大贏家貢獻了大部分的回報，那麼分散投資是非常明智的做法，這樣你的投資組合就不會漏掉這些大贏家。”
(原標題：美股分化比A股還厲害 蘋果成史上投資收益最多的股票)
(責任編輯：DF307)
最後更新：2017-09-26 11:18:08