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10年來將首次加息？英央行鷹鴿對立迷思猶在
用“舉棋不定”來形容英國央行目前的狀態，似乎是再恰當不過了。與美聯儲義無反顧收緊流動性的姿態不同，麵對是否踐行金融危機爆發近10年以來的首次加息這個考題，現在的英國央行儼然有些“迷茫”。
從6月15日的議息中貨幣政策委員會(MPC)3名成員投票給了加息，到隨後的6月20日英國央行行長Mark Carney語調一轉稱加息並非迫在眉睫，再到6月21日英國央行首席經濟學家，同時也是貨幣政策委員會成員的Andrew G Haldane長篇論述加息已經時不我待，現在的英國央行內部，可謂是鴿、鷹分明。
伴隨著鴿派和鷹派相繼的“隔空喊話”，英鎊近一周以來，也如同是坐上了過山車，“上躥下跳”得不亦樂乎。6月15日，受3位票委意外投加息票的提振，英鎊兌美元最高被拉漲到了1.276附近。然而，當市場幾乎已經開始各種構想英國央行會在8月的議息中加息時，Mark Carney的講話又瞬間把英鎊打回了原形。
目前，受Andrew G Haldane鷹派表態的刺激，截至美國東部時間下午2點，英鎊兌美元已經收複了部分失地，回調到1.267。根據英國央行官網公布的信息，接下來貨幣委員會成員中的鮮明鷹派Kristin Forbes也將發表講話。屆時，英鎊匯率想必又將拉出一波上揚。
指標迷局
稍加研究就不難看出，英國國內經濟目前的“迷局”，其實是造成此番英國央行內部鷹、鴿對峙的主要症結之所在。
如果單從通脹和就業這兩組央行最在乎的“傳統項目”來看，英國央行在此時加息，似乎已經具有了相當的合理性。根據英國國家統計局(ONS)6月13日公布的數據，今年5月，英國的CPI通脹為2.9%，2月到4月季調後的失業率為4.5%。2.9%的通脹，毫無疑問顯然已經高出了英國央行2%的通脹目標；而4.5%的失業率，也創下了英國自1975年以來的最低失業紀錄。從這兩組經濟數據看來，以控製通脹和促進就業為己任的英國央行，似乎的確非常有理由成為緊隨美聯儲之後，全球主要央行中第二個走上加息道路。這也是為什麼諸如Kristin Forbes在內的鷹派，認為英國央行應該盡快收緊流動性的最重要依據。
然而，這樣本來還算清晰的邏輯，在現在的英國似乎正在變得不那麼實用。深究簡單數字背後的複雜性，也成為目前英國央行內部鴿派的立足點。如果說，2.9%的通脹之於加息，確實是非常有力的支撐之一的話，那2.9%的通脹中很大程度是因為受脫歐之後英鎊大幅度貶值而帶來的輸入性通脹，以及因為薪資上漲乏力而對未來的通脹預期產生了利空，則成為了暫緩加息的有力理由。
眾所周知，自去年英國公投脫歐之後，英鎊兌主要貨幣出現了大幅度的貶值。去年6月23日，英鎊兌美元匯率為1.48，而到了今年的6月22日，英鎊兌美元匯率已經隻有1.267。一年時間裏，英鎊兌美元累積貶值了14.39%。至於兌歐元，今年5月，英鎊兌歐元同比也貶值了近9%。英鎊如此大幅度的貶值，帶來的直接局麵就是進口原材料以及商品價格直線被推高，從而進一步推高了通脹。
然而，這樣的輸入性通脹，並不是英國國內經濟溫度回升所帶來，而更多的是因為英鎊短期內貶值所造成。也就是說，目前2.9%的通脹水平並不能準確地詮釋英國國內的通脹程度。再者，關於通脹未來的預期，一個很重要的指標就是薪資上漲。按照傳統的“菲利浦曲線”，失業率與薪資上漲本來應該是一對負相關要素。
換言之，高的失業率對應的是低幅度的薪酬上漲，相反亦然。然而，經典的“菲利浦曲線”現如今似乎也已經變得不那麼堅不可摧，雖然實現了4.5%這樣曆史新低的失業率，然而根據英國統計局6月14日的數據，從2月到4月，英國的實際薪酬同比卻出現了0.4%的下滑。而這也是2014年9月以來英國實際薪酬的第一次同比下滑。大幅度的薪資上漲，無疑是支撐通脹上漲預期的重要要素。而目前英國國內的薪酬上漲可謂是相當疲軟，這就為英國國內的通脹預期蒙上了一層陰影。
票委更迭
根據6月19日的最新消息，英國央行貨幣委員會票委中鷹派主要人物Kristin Forbes的任期將於6月30日到期，取而代之的是曾經在毛裏求斯央行任票委的Silvana Tenreyro.Silvana Tenreyro在英國央行的任期將於7月7日開始。依照他此前在毛裏求斯央行的行事邏輯以及曾經公開表述過的觀點，Silvana Tenreyro目前被普遍認為是隸屬於鴿派陣線。
上周，英國與歐盟也正式開啟了脫歐談判，談判上的任何“異動”勢必也將成為威脅到英國央行行事的不穩定因素。鷹派換成了鴿派，再加上並不明朗的經濟指標，以及脫歐談判這個不穩定因素，無疑是“三重”因素調低了英國央行接下來的加息預期。
根據Danske Bank6月14日的預測，2019年之前，或許我們都不要過多期待英國央行按下那個已經封存了10年的加息按鈕了……
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-06-22 17:45:10