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強歐元是“麻煩”？歐洲央行和投資者卻樂見
摘要
歐元每升值10%，則隨後12個月歐元區通脹率就會下降0.45個百分點。
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東方財富網31日訊，周一歐元/美元小幅走低，目前交投於1.1737水平附近。隨著歐元步步走高，市場擔憂歐元強勢會讓歐洲央行煩惱，但這一次歐洲央行似乎是甘願袖手旁觀，坐視歐元升值。
雖說歐元上漲對歐洲出口商不利，並且會助長歐洲本已強大的反通脹力量，但全球投資者有充分理由歡迎強勢歐元。
匯率上漲實際上起到貨幣緊縮的作用，這或將迫使歐洲央行進一步推遲縮減購債的計劃，從而使指標借款成本守在低位、使股權風險溢價保持在較高水平，並使全球金融環境相對來說更為寬鬆。
而同時出現的美元跌勢則給美國經濟帶來新的生機，給強弩之末的全球高風險資產牛市注入新的活力。這一點同樣重要。
對於金融市場，特別是使用美元的新興市場來說，它們最喜歡的莫過於弱勢美元和較低的美債收益率，因為在美國、歐洲和日本以外的國家，大量借款都是以美元計價的。
歐元兌美元今年迄今上漲了11.5%，料將錄得2003年以來最大年線漲幅。歐元貿易加權匯率年內迄今上漲4.6%，如果從現在到12月漲幅再提高1個百分點，則也將錄得2003年以來最大年線漲幅。
這種削弱出口的升值速度，肯定會在歐元區各國以及歐洲央行敲響警鍾。歐元區通脹率目前為1.3%，已經遠低於歐洲央行設定的“低於但接近”2%的目標，歐元大漲隻會讓該目標更加遙不可及。
法國巴黎銀行的分析師認為，歐元每升值10%，則隨後12個月歐元區通脹率就會下降0.45個百分點。
歐洲央行行長德拉吉7月20日表示，歐元匯率已經引起歐洲央行決策者的“一些關注”。當時歐元報1.15美元左右。自那以後歐元又升值近0.03，創兩年半高點。
矛盾的是，歐洲央行“縮減”資產購買的話題令歐元區借款成本受到壓抑。歐元升值鼓勵投資者借入低收益率的資產，購買南歐國家債券等高收益資產。
歐洲央行決策者認為10月是決定是否縮減刺激規模的最可能的時間，不過任何縮減舉措都將是漸進的。歐洲央行管委諾沃特尼周三稱，可能從明年年初開始減緩資產購買，但不會完全停止購買。
不過歐元匯率高企造成的通脹率下行壓力，有可能會淹沒縮減刺激的討論，並且反而讓歐洲央行積極加大資產購買。
盡管歐元區經濟增長創2011年來最強，不過花旗集團策略師預期歐洲央行9月將宣布再把QE計劃擴大1,500億歐元。
但不管怎樣，歐元區經濟和全球市場享用歐洲央行充沛流動性的時間勢必還能持續一陣子。
美元取代波動率指數
在此同時，美聯儲超級緩慢的加息周期以及慎之又慎的縮表計劃已經傷及美元今年表現。這正合全球市場心意。
美元貿易加權指數今年以來已累計下滑8.5%，恐創下2003年來最大年度降幅。而且盡管過去18個月來美聯儲四度加息，但10年期美債收益率今年以來其實是下跌的。
這對新興市場來說是好消息。根據國際清算銀行(BIS)，美國以外非金融客戶的美元信貸為10.5萬億美元，其中在新興市場的有3.6萬億美元。
MSCI明晟全球市場指數和美國股市本周觸及新高，MSCI明晟亞太地區(除日本)指數跳漲至近10年來的最高位。
國際清算銀行經濟顧問兼研究主管申鉉鬆認為，美元已取代衡量華爾街隱含波動率的VIX指數，成為衡量全球投資者風險胃納和金融市場杠杆的最佳指標。
“美元走強時，風險胃納偏弱。”申鉉鬆去年11月在一次演說中稱。“鑒於美元成了衡量全球杠杆偏好的指標，那麼強勢美元下可能沒有贏家。”
Shin當時發表此番言論時，正值美元長達18個月、上漲30%的反彈行情結束之際。如果當時的上漲行情沒有產生贏家，那麼如今的疲勢似乎會產生大量的贏家。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-07-31 20:10:40