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美債收益率曲線趨平 這是衰退的開始？
摘要
市場一直認為，短期和長期證券收益率之差收窄是經濟放緩的一個警訊。
近期市場上美國國債市場收益率曲線趨平，鑒於長期以來市場一直認為，短期和長期證券收益率之差收窄是經濟放緩的一個警訊。當收益率曲線出現倒掛、即長期債券收益率低於短期債券時，許多人認為這可能意味著衰退即將到來。
外匯交易員指出，近幾個月來美國短期和長期國債收益率之差收窄，雖然沒有出現倒掛，但對一些人來說，這種趨平足以加劇他們對經濟衰退的擔憂，畢竟許多人已然認為本輪經濟擴張已經持續了很長時間。換句話說，在一些人看來，國債市場正在發出警報。
最近紐約聯邦儲備銀行行長達德利(William Dudley)被問及他對國債收益率曲線的看法。就目前而言，他還不太擔心。
達德利9月7日在紐約表示，不要過於擔心收益率曲線的趨平，因為目前收益率曲線的形態非常接近曆史平均水平。
但他表示，出現倒掛才是應該擔心的時候，不過原因可能跟一些人所認為的不同。
達德利表示，他認為收益率曲線如果出現倒掛，事實上不會導致經濟衰退，而是反映出一種衰退預期。他表示，有關收益率曲線倒掛會導致經濟下滑的說法，他還從未聽到非常有說服力的解釋。達德利在加入美國聯邦儲備委員會(簡稱：美聯儲)前曾在高盛(Goldman Sachs)任首席經濟學家。
相比之下，富國銀行(Wells Fargo)的經濟學家們更加擔心，他們認為，自己可能已找到即便在沒有出現收益率曲線倒掛的情況下，利用收益率曲線預測經濟滑坡風險的方法。在這個預測方法中，美聯儲基準聯邦基金利率與10年期美國國債之間的關係是關鍵。
在美聯儲處於加息周期中時，一旦聯邦基金利率觸及或升破10年期美國國債收益率的最低水平，就意味著暗示衰退的門檻被突破了。當出現這樣的情況，短期內出現經濟衰退的風險就比較高。富國銀行稱，該行的這個預測框架成功地預測了1955年以來的每一次衰退，平均提前時間為17個月。
以此為參考，如果美聯儲進行年內的第三次加息，富國銀行就會收到警報。在本輪加息周期中，10年期美國國債收益率的最低點為2016年7月觸及的1.36%，接近目前1.25%的聯邦基金利率水平。在這種情況下，如果美聯儲進行第三次加息，就將突破上述關鍵門檻。
富國銀行經濟學家寫道，假如美聯儲在12月份加息，則美國經濟在2018年至2019年年中出現衰退的可能性就會上升。
市場預計，在本周二至周三的議息會議上，美聯儲不會上調其基準利率。不過在今年6月份，美聯儲官員們曾預計將在今年餘下時間裏的某個時候上調利率，他們可能會在本周的會議上重申這一預期。目前許多經濟學家預計美聯儲將在今年12月份加息。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-09-20 19:39:01