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ICO的投資風險與防範
摘要
ICO(Initial Coin Offering)是一種為加密數字代幣/區塊鏈項目籌措資金的常用方式。ICO雖然與股票初次公開發行(IPO)意思相近，但二者存在本質差異。ICO通常是早期投資者通過支付比特幣(BTC)或以太幣(ETH)等主流數字資產，作為回報，可以獲得項目發起方初始產生的加密數字代幣。
ICO(Initial Coin Offering)是一種為加密數字代幣/區塊鏈項目籌措資金的常用方式。ICO雖然與股票初次公開發行(IPO)意思相近，但二者存在本質差異。ICO通常是早期投資者通過支付比特幣(BTC)或以太幣(ETH)等主流數字資產，作為回報，可以獲得項目發起方初始產生的加密數字代幣。
ICO是在諸如比特幣等數字資產被大眾接受與認可之後，自2013年以來出現的新事物，是區塊鏈技術與比特幣等數字資產在眾籌領域的最新應用和發展。根據國家互聯網金融安全技術專家委員會於7月25日發布的《2017上半年國內ICO發展情況報告》顯示，國內提供ICO服務的第三方平台共43家，上線並完成ICO項目65個，累計融資規模達約6萬個BTC、約85萬個ETH以及其它數字資產。以2017年7月19日零點價格換算，這些數字資產折合人民幣總計26.16億元。同時，ICO融資規模和用戶參與程度呈加速上升趨勢，累計參與人次達10.5萬。
ICO的投資風險
本質上而言，ICO項目大部分屬於天使投資階段，同時，鑒於其處於監管真空期，加上當前全球區塊鏈商業應用均尚屬於起步階段， ICO投資涉及各種風險，投資者應高度謹慎。
首先，基於筆者對一些業內資深人士的調研，當前國內聲稱真正從事區塊鏈創業的公司，僅僅15家-20家左右，而已經真正進入商業應用領域的區塊鏈項目，則不超過5家，已經盈利的項目更是世上罕見。
其次，ICO項目均未經由任何監管機構批準，大多數通過ICO眾籌平台直接向公眾募資，投資者散戶化特征非常明顯。這種散戶化投資存在許多先天缺陷，一是投資者高度分散，涉及的公眾數量廣泛，日後出現糾紛，容易引發群體性事件，極易影響社會穩定；二是散戶投資者通常缺乏專業知識，對區塊鏈技術並不熟悉，無法有效研判所投項目的真實性、創新性以及投資價值；三是散戶化投資者多呈非理性狀態，往往受前期一些明星級ICO項目的代幣暴漲蠱惑；最後是散戶投資者抗風險能力極其有限，同時往往不具備良好的投資策略與心理應對。
再次，ICO除了充滿種種欺詐風險之外，還涉及巨大的政策風險。與日本、西歐及美國相比，中國在數字資產及ICO領域的監管政策一直未曾公布。當前，中國監管機構一直未對ICO明確表態。投資者需要高度關注國家監管政策層麵的動態。
最後，各類數字代幣的市場風險巨大。數字代幣在各種數字資產交易機構交易，其買賣和漲跌與證券交易非常相似。由於該領域處在監管真空期，數字代幣往往極易受到一些機構操控。比如有的機構邀請一些知名人士站台，為某一代幣和對應項目背書。通過知名人士的誘異性言論，控製代幣價格的漲跌。為了拉抬代幣市場價格，一些項目發起機構往往為邀請站台的幣圈或鏈圈著名人士支付高額的費用。而這一切代價終將由不明真相的普通投資者承擔。
為了使數字代幣早日上線數字資產交易機構，提高代幣流動性，拉升價格，一些毫無實質意義或價值的代幣創建者，往往以支付巨額資金或合作的形式，向一些交易機構高管變相行賄。在當前的監管真空期，交易機構亦可能參與一些違規活動。比如，一些項目發起人聯合交易所修訂代幣交易價格、交易數量或交易總金額等等，吸引不明真相的普通投資者。
個別ICO項目在募集主流數字資產時，同時另指定(甚至唯一指定)某一非主流數字資產為募資標的(如EOS)。這種行為，往往可能是項目發起人與該非主流數字資產存在某種利益關係，通過此種方式，拉抬對標數字代幣的市場價格。其中的風險更大。
ICO的風險防範
首先，對普通投資者而言，應提高風險意識，具有相當的高風險承受能力。如前所述，ICO項目和天使投資及VC投資近似，失敗比率極高。若投資者沒有高風險承受能力與良好的心理狀態，應及時退出，或者應設法避免自己接觸任何ICO項目。
其次，投資者對項目應形成合理預期，在控製風險的前提下，製定合理的投資策略，分散投資，控製風險。為此，筆者建議投資者采用“回本式滾動投資”。在前期ICO項目投資達到一定漲幅期間，先行出售部分代幣，將本金收回，確保本金安全，將本金投資到下一個看好的項目中。同時，在投資期間，初步形成代幣的合理漲幅預期，在代幣漲到合適價格時，建議投資者及時變現離場。對那些項目代幣發行價格過高、估值虛高者一律回避。
再次，投資者要想投一個可靠的項目，必須對項目進行仔細評估，並形成合理的估值判斷。這些評估內容包括：該項目本身是否靠譜，是否解決了實際問題；團隊的技術實力狀況，是否有技術團隊，這些團隊成員此前是否有區塊鏈行業的經曆；項目發起人的技術、創意是否具有原創性，是否擊中了社會痛點，與國家政策與法規是否相符。
區塊鏈創業具有很高的技術門檻，投資者要注意如果項目團隊並非鏈圈或幣圈技術團隊，應注意盡早遠離。項目白皮書是最重要的文件，投資者應重點看其技術路徑、團隊等詳細信息。當前，大量所謂的ICO項目並沒有技術團隊。沒有技術團隊支持的項目寄希望於大額融資，往往隱含著極大的欺詐風險。
最後，投資者應對ICO項目進行合理估值。ICO項目和天使投資及VC投資對比，價值判斷標準差不多。估值可從如下幾個方麵進行審慎的判斷：其一，從應用層來講，基於區塊鏈的應用，是否需要這麼多的資金；其二，有沒有相關的商業模式的創新，如果沒有，憑什麼和其它同行競爭和抗衡；其三，評估該項目將來的參與用戶是否活躍，項目有無配套社區，能否形成一個生態圈；其四，白皮書的內容中，其技術部分、商業部分有沒有明確的戰略定位；其五，應注意社群裏項目創始人跟大家互動交流，從他們的言行舉止中，大致判斷出他們是否真的在從事技術創新活動；其六，評估初創企業是否將融資獲得的主流數字資產用於項目；其七，評估其初始發行的數字代幣將來在項目中是否有使用的必要，以確定其將來在數字資產市場是否有相應競爭力。
大部分ICO項目比較技術化，具有很高的專業門檻。這意味著，上述對項目評估的要求，可能超出了部分投資者的能力。為此，筆者建議普通投資者盡可能去閱讀一些專業機構對ICO項目的評級。
(原標題：ICO的投資風險與防範)
(責任編輯：DF353)
最後更新：2017-08-26 02:57:37