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意大利問題多多 但做空該國存在風險
據路透報道，債務沉重、政治分裂的意大利本周重新成為金融市場投資者的焦點，但一些基金或許對增加意大利空頭押注存在疑慮，今年迄今這些押注並沒有帶來回報。
2016年底，歐元區第三大經濟體--意大利的債券和股票看似將大跌，當時該國的一家大型銀行麵臨紓困命運，政府總理則因公投失利辭職。
雖然道路曲折，2017年迄今米蘭股市仍上漲逾10%，意大利政府公債也站穩了腳跟。
前意大利總理貝魯斯柯尼周六重提采取平行貨幣的想法，大型國際銀行將此作為對客戶的風險提示，提醒他們意大利仍存在顛覆整個歐元區的風險。
以下是金融市場專業人士對意大利最為主要的關切，以及對這些問題不同角度的解讀。
債台高築
投資人總是擔心會發生無法預測、可能會造成各地市場大破壞的“黑天鵝”事件。但在債台高築、經濟成長又偏低的情形下，意大利和中國同被列為“灰犀牛”--一種顯而易見且既存的危險；灰犀牛一詞是分析師Michele Wucker發明的詞匯。
裕信銀行全球首席經濟學家Erik Nielsen指出，外界對於歐元區第三大經濟體債務可持續性的擔憂已經過頭，就算利率溫和上升，債務水準應該仍會保持穩定。
“成長1-1.5%雖不是特別突出，但足以解決債務可持續性的疑慮，”他稱。
意大利公共債務及經濟成長：
財政轉圜空間
意大利在壓低預算赤字上的表現頗佳，隻要能夠維持此一趨勢，應該就可以按時償付債務。
RBC Global Asset Management的首席分析師Eric Lascelles質疑這樣的情形能否延續下去，因當地人口結構迅速老化，許多納稅人即將退休領取養老金。
“從債務可持續性的觀點來看，未來30年其人口結構真的極為不利，”Lascelles稱。
意大利的預算盈餘與其他國家比較：
意大利人口老齡化情形：
解決銀行業問題
另一個加重公共財政壓力的因素，就是需要援助的銀行越來越多。西雅那銀行(Banca MPS)的援助計劃近期獲歐盟批準後，又有一連串國家主導的注資行動。
意大利銀行業者仍坐困於大約3,000億歐元壞帳，損及本已偏弱的獲利能力，也限製了進一步放貸的能力。不過裕信的Nielsen指出，目前壞帳已經有明確下滑趨勢，另外考慮到經濟增幅偏低導致信貸需求變弱，意大利銀行業的放貸水準與歐洲同業相同。
央行援助
由於歐洲央行準備控製部分貨幣刺激政策的力度，包括負利率及數以萬億歐元計的購債計劃，投資人或許將更關注意大利基本麵的問題。
“當市場預期貨幣政策收緊時，各國最明顯受關注的地方就是銀行業係統的高負債和不穩定問題。投資人自然會密切關注意大利，”Wucker稱。
6月底出現的最重要暗示為，歐洲央行總裁德拉吉正在考慮調整政策。
但這對意大利債是造成的動蕩並未持續很久。數周之後，意大利和德國公債間的收益率利差縮至2017年內最窄。
意大利金融市場表現圖表：
政治疑雲
在英國公投決定退出歐盟，以及反建製人物特朗普當選美國總統後，2017年歐洲大陸多個國家選舉似乎也將迎來類似的政治地震。
這種情況。。。尚未出現。
投資者最大的擔憂--即極右翼、反歐元候選人勒龐(Marine Le Pen)在法國勝選的可能--已經在5月解除。目前的擔憂集中在意大利，在2018年5月舉行大選前，歐元懷疑論黨派五星運動的支持率已經趕上執政黨民主黨，目前有些民調甚至顯示其支持率已經領先。
除此之外，分析師警告道，貝魯斯柯尼的平行貨幣計劃可能使其所在的意大利力量黨(Forza Italia)與其他反歐元的競選政黨團結在一起，從而進一步孤立民主黨。
“每過一段時間就會出現對於意大利退出(歐元區)的猜測，這一點沒什麼好奇怪的，”VTB Capital全球宏觀策略師Neil MacKinnon稱。
意大利大選前政黨支持率圖表：
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-08-24 15:27:37