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全球最大對衝基金：人民幣空頭該打
摘要
達裏奧支持中國再度幹預外匯市場以及在穆迪降級後阻止人民幣跌勢的行為。
據ZeroHedge網站報道，全球最大對衝基金橋水基金(Bridgewater)的負責人達裏奧(Ray Dalio)最近發表博文稱，越來越多的人擔心特朗普“帶來了如此之多的衝突”，並表示“我認為特朗普更傾向於衝突而不是合作，這將損害他作為總統的聲譽，並會給我們大多數人帶來影響”。現在，達裏奧又對近期中國幹預人民幣的事件發表了看法。
令自由市場純粹主義者感到意外的是，達裏奧竟然支持中國再度幹預外匯市場以及在穆迪降級後阻止人民幣跌勢的行為，盡管這麼做可能會在幾個月甚至是幾年時間內遏製人民幣的“自由化”進程，他給出了三個原因：
“在我看來，中國決策者決定遏製人民幣做空行為是明智之舉，原因如下。”
a)展示了中國政府的實力；
b)勸阻那些對人民幣失去信心的人(也就是說降低他們出售人民幣的意願)，這有助於穩定國際收支和人民幣匯率；
c)與收緊貨幣政策的步伐保持一致，從而有助於實現收緊信貸的目標(適用於當前的情況)；
這也意味著，出於安全考慮，中國的人民幣已經遠離了“市場定價”的範疇。但為了利益，這不是主要考慮因素。
所以看來，盡管巴斯(Kyle Bass)或許仍然在成批地做空人民幣，但除了中國人民銀行以外，他現在迎來了一個更加強勁的交易對手：一家管理資產規模達到1600億美元的對衝基金，甚至可能更大。如果橋水基金確實在做多人民幣，那麼巴斯的這種反抗將是徒勞的，並且對於中國經濟泡沫的擔憂也會消退。
在岸人民幣兌美元再度刷新近7個月新高
在岸人民幣兌美元官方收盤價報6.7968，刷新近7個月高位。較上一交易日官方收盤價漲46點，較上一交易日夜盤收盤漲78點。
6日人民幣對美元中間價上漲1點，報6.7934，這已是人民幣中間價連續五日上漲。
分析人士指出，人民幣對美元匯率中間價形成機製調整、離岸人民幣流動性收緊、人民幣對美元存在“補漲需求”是近日人民幣對美元升值的觸發因素。從更深層次的邏輯來看，美元指數持續疲弱、中美利差有所擴大、中國國際收支結構改善是人民幣匯率走強的核心因素。
過去兩週，中國貨幣強彈出乎市場意料，成為亞洲貨幣的佼佼者；人民幣這波被認為大多由決策官員主導的漲勢已扭轉了此前的頹勢。這有助於亞洲貨幣大漲，馬來西亞令吉、泰銖等貨幣觸及數月高點，反映市場預期美聯儲下周升息後，美國貨幣政策展望又陷入不確定。
據彭博新聞社網站5月31日報道，盡管分析人士預測人民幣離岸匯率本季度會出現下跌，但這一匯率躍升至7個月以來的最高水平，僅5月31日一天就暴漲1.1%。銀行間利率的激增正通過推高空頭頭寸成本來擠壓做空者。
央行狙擊人民幣空頭後 出現了哪些套利機會
人民幣兌美元最困難的時候已經過去，但基本麵並不支撐其強勢，如前幾日在離岸市場那樣，短短幾日升到6.75.
香港人民幣市場規模已由巔峰時期的10035億元降至今年四月份的5280億元，深度大不如前，這樣一來同樣降低了幹預成本。離岸人民幣匯率市場是枚鮮豔的軟柿子，不用花太大代價就可以打爆空頭，維護金融安全，何樂不為？至於為何要拉升至6.75這一高位，可能與空頭倉位分布有關：沒有多少投機者會賭人民幣升值如此之多，越往下，單位幹預投入的“邊際匯率升值”越高，所以順勢操作。
央行出手的目的是維護人民幣匯率決定自主權，手段主要是投放外幣買入人民幣，控製人民幣流動性供給，增加空頭持有人民幣成本。這本身無可厚非。但由於香港金融市場高度發達，外匯市場幹預在利率、股市等領域引發的連鎖反應，會很快被金融市場理解，繼而演化出多種組合投資模式。尤其是在幹預模式雷同情況下，市場會開發出多種低風險套利策略。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-06-18 01:14:18