55
股市見頂真買入黃金最佳機會？沒那麼簡單
自2017年年初以來，金價一直呈上行趨勢，與美股反彈高度相關。以美元計價的黃金明顯從2016年初(當時石油利潤衰退)低點扭轉了形勢。
金價的走勢是否向股市和債市的投資者提供什麼信號？《金融相對論》作者Daniel Moore認為，有一點必須要注意：
當美股飆升至曆史最高點時，黃金的持有率不斷上升。這表明投資者從與美元相關的資產中撤出，以避免即將到來的貨幣或財政政策的變化，因為這些變化可能對以美元計價的投資組合產生破壞性影響。
在1972年美國結束金本位之後，股市出現八次修正，其中黃金四次表現出色，但在其它情況下，短期甚至是長期國債表現更為出色。
黃金總是在股市修正時期“閃耀”嗎？在1973-1974、2000-2003和2007-2009年期間，黃金表現顯然很出色，但是在1970年以來最嚴重的股市修正中，黃金表現超過現金和短期債券(一個月期)隻有四次。
在裏根的第一任期內的兩次股市下跌時，黃金表現甚至比股市還要糟糕，與股市下滑呈高度相關性。但是，在過去45年間，在大部分的市場修正中，黃金隨著股市下滑而“閃閃發光”。
測試黃金作為“避風港”的假說黃金被廣泛認為是股市發生危機時的“避風港”，因為當市場崩潰時，黃金的回報往往與股市的回報呈負相關性。但Daniel Moore卻發現，股市和黃金回報率一直以來並沒有相關性，或者說隻有輕微的負相關性。
標普500從1972年1月的104上升至8月的2472，每年上漲7.18%。在這個期間，黃金從46美元上漲至2017年8月的1328美元，每年上漲7.65%。在這段期間，股市與黃金的走勢趨向於正相關。然而，每個月之間或每年之間的價值變化卻是不相關的。在超過12個月的期間內，黃金回報率和股市回報率之間呈負相關性，係數R為-0.14.
短期內，黃金回報率與市場的不相關性讓黃金成為對衝市場危機的工具。但是相對股市，黃金市場的走勢對投資者同樣重要，因為黃金市場通常會傳達出股市崩潰的信息。
當股市和黃金的年回報率同時飆升時，要注意大多數投資者難以確定市場合適被高估，何時賣出。對於許多投資者而言，賣出比買進更難。
在股市處於曆史高位時，由於每種資產都被認為是高估，所以交易的替代品顯得尤為稀缺。投資者似乎都在最同樣的事情。那在今天這種情況下，在股市上漲之際，是否存在著沒有相關性、價值相對低估的替代品？
上述圖表顯示了在過去45年期間，連續持有黃金12個月的回報率(TTM)，仔細觀察，你會發現兩種有趣的模式。
首先，金價明顯飆升，在股市回報率高度相關，因為股市創下曆史新高。這是模式在1972、1980和2007年初時表現明顯。在1972和2007年的大修正中，股市暴跌超過50%，黃金仍然表現良好。但在1980年，市場資金最有可能流入債市，因為當時的利率很高，是良好的風險回報替代品。
第二種模式是，隨著股市出現修正並進一步惡化時，黃金價格飆升。在上個世紀90年代中的許多年裏，金價一直低迷。但在2000年股市開始修正時，黃金經曆了短暫的反彈。在這段時間裏，長期國債可能是一個相對好的投資選擇，這可能抑製了金價最初的漲勢。
現在是時候撤出股市擁抱黃金了麼？Daniel Moore認為，相對於日益上漲的股價和前景黯淡的美債，黃金現在是一個很好的替代品。自特朗普1月就職以來，黃金與標普500之間的相關性越來越高。
年初至今，這兩個市場的回報率大概在12%。金價飆升暗示著未來股市修正的可能性仍然比較小。
如果股市失去了投資價值，那麼投資者將麵臨有限選擇。投資者可能會轉向現金。不過，正如2000年以來的最後兩次修正一樣，金價很有可能在任何即將到來的股市崩盤中再次表現出色。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-09-29 15:54:59