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當心第三隻手正悄悄攪動油市！
摘要
OPEC和美國頁岩油在過去幾年主宰著市場的話語權，第三股勢力正異軍突起。
OPEC和美國頁岩油在過去幾年主宰著市場的話語權，然而這一情況在悄悄發生變化，第三股勢力正異軍突起。當能源分析師和投資者無法準確預測今年油市的走向時，他們把這一原因歸咎於另一罪魁禍首：算法交易者。
★油價年內的大跌令基本麵投資者感到困惑
在2017年前六個月，即使OPEC聯手俄羅斯削減產量，油價也出現了大幅下跌的情況，最終推動油價進入了技術性熊市。在2月23日-6月21日期間，美國原油期貨錄得了21%的跌幅，最低跌至42.05美元/桶。
年初以來，美國原油期貨價格下跌了17%，目前交投於44.70美元/桶。
油市的這種異常波動令市場的長期觀察者感到困惑，他們說依據基本麵的情況來看，油價應該上漲，而不是大幅下挫。
石油投資者，往往依據生產和需求等數據對市場進行押注，並指出油市的供需因素並不總是驅動市場走勢，算法交易正在扭曲市場價格，往往導致價格過快的上漲或下跌。
在5月25日，OPEC宣布延長減產協議後，美國原油期貨當日下跌了5%，而該會議後的近四周時間內，累計跌幅達到了17%。
★算法交易異軍突起，市場話語權大增
雖然一些分析師把這一跌勢歸因於OPEC並沒有進一步削減產量，但也有分析師指出，由於計算機的趨勢交易，導致了市場跌幅的加劇。對於一些依據基本麵的投資者而言，這是一個生動的例子，說明基於技術交易信號的算法程序正在前所未有的影響商品價格。
沙特能源部長法利赫在5月25日的OPEC會議後接受采訪指出；“技術性交易導致當日的拋售加劇。對許多人而言，現在是賣出的時機了。一旦打破了一些技術障礙，對市場也是有影響的。”
算法交易已經掃蕩了股市和債券市場很多年，而最近才開始席卷到能源領域。
美國商品期貨委員會在3月份公布的一項報告顯示，在2014年末至2016年下半年期間，能源相關合約的交易中，算法交易占據了58%的份額，而在此期間的前兩年，這一比例僅為47%。
而從波動率來看，市場沉浸了數年後，油價的波動率在2014年末開始大幅回升，2016年的時候一度升至80上方。
分析人士指出，美國能源信息署(EIA)每周三公布的EIA報告(遇節假日會有推遲)成為影響市場走勢的關鍵因素，但受到算法交易的影響，價格波動已經被明顯放大。
加拿大皇家銀行資本證券(RBC Capital Markets)能源戰略總監Michael Tran表示：“越來越多的市場參與者正在通過頭條新聞，而不是實際的桶數來交易。這很多都是由算法和量化驅動的。”
而不同基金之間的策略差異也很大，導致算法交易的影響很難量化。Crabel資本管理公司首席執行官Michael Pomada表示，算法的複雜性使其很容易成為市場指責的對象。該對衝基金管理資產規模達到22億美元，其中7億美元投資是通過趨勢跟蹤策略。
算法通常具有複雜和不透明的方法，通過使用移動平均線和波動率等信號來確定趨勢，進而設置規則來確定買賣時點。
★算法交易席卷整個金融市場
而這種基於計算機的交易也在接管其他商品。根據CFTC提供的報告，截至2016年末，算法交易在農產品相關合約交易中占據的份額升至了49%，而兩年前僅為38%。同期，算法交易在金屬相關合約交易中占據的份額從47%升至54%。
許多資金也湧入了算法交易。根據數據提供商Preqin提供的數據顯示，商品交易顧問，即CTA(Commodity Trading Advisor)，在2016年流入的新資金達到了255億美元，而許多CTA是根據算法交易追蹤市場趨勢的。而在2017年第一季度流入的資金達到了72億美元，推動整個CTA市場的規模至2560億美元。
使用趨勢跟蹤策略的基金表示，他們的模式不太可能擾亂了市場。傳統的資金不是專門從事係統的交易，但也可以是趨勢追隨者。
★高盛從算法交易中窺視交易機會
而高盛表示，CTA可以創造交易機會。該公司在6月29日發布的一份商品研究報告中指出，基本麵的交易者不應該畏懼算法交易，而當算法交易推動市場遠離基本麵時，應該將其視為機會。
7月7日亞市早盤，市場出現令人“驚心動魄”的一幕，現貨白銀從16美元/盎司上方一分鍾內閃崩接近2美元，跌幅近10%，最低觸及近兩年半低位14.34美元/盎司，隨後在兩分鍾內有迅速反彈至16美元/盎司附近。
除了白銀近日的閃崩之外，6月黃金價格的崩盤，以及去年10月英鎊斷崖式跳水，算法交易都是背後的始作俑者。類似的是，在短線大幅波動後，價格都會迅速迎來修正。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-07-12 08:51:15