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匯率急劇波動 促使投資人湧進匯率對衝ETF
投資人湧進匯率對衝股票追蹤基金，尋求對匯率劇烈波動做好保護。由於股價通常和匯率有著負相關性，外資一般都買進未對衝的股票。事實上，他們對匯率急劇波動提供了部分的對衝。但隨著大多數的股市接近紀錄高位，而主要貨幣今年以來呈現兩位數升幅或跌幅，投資者趨於謹慎。
上市交易基金(ETF)像股票一樣進行交易，但追蹤更大範圍的證券。至於匯率對衝ETF，投資人需為對衝匯率風險支付額外的成本，通常是使用遠匯或期權。瑞銀(UBS)被動式及ETF銷售歐洲主管Simone Rosti表示，“ETF成為管理匯率的工具。”
截至7月底，投資者向全球匯率對衝股票ETF注入大約170億美元，這較上年同期的撤資91億美元是一個很大的轉變。匯率對衝ETF是一個相對新鮮的事物，目前的規模也很小，在股票ETF管理的總計3.3萬億(兆)美元資產中隻占了1,270億美元。
但其重要性卻與日俱增，突顯出匯率波動對投資組合回報率的影響。摩根大通資產管理(JP Morgan Asset Management)分析師Mark Richards表示，“一個股票市場相對於全球股市指標的表現，可能受該國貨幣走勢的主導。”例如，一位美國投資者持有追蹤MSCI明晟歐洲指數基金年內迄今以美元計價的回報率為15.5%，而以歐元計該指數僅上漲3.2%。
匯率對衝
ETF供應商稱，每當貨幣劇烈波動、或者市場倉位情況顯示大多數投資者押注貨幣將單邊波動後，匯率對衝產品就會吸引到大量資金。比如，歐元今年迄今漲逾12%，是表現最佳的G10貨幣。
2017年追蹤歐股的匯率對衝ETF資金流入規模也遠超去年，因券商和投資近幾周警告，歐元漲勢可能開始威脅歐洲企業光明的獲利前景。在今年前七個月，投資者向這些產品投入13億美元資金，去年同期為流出92億美元。
瑞銀的Rosti表示，“我們已經開始看到一些客戶轉向對衝歐元的產品。我們認為未來幾個月會繼續這種趨勢，”隨著對法國大選的擔憂消退，4月對衝歐元的ETF資金流入規模大幅增加，達到6.38億美元，而3月隻流入600萬美元。
同樣的，自英國2016年6月公投退歐當天英鎊大跌後，英國指標富時100指數已創下紀錄高位，因有利的匯率兌換因素提振廣泛布局全球市場的英國公司獲利。
如果不算2016年10月短暫的閃崩，英鎊兌歐元本周跌至八年最低點，分析師稱投資者買進對衝ETF來防範英鎊可能的反彈。德意誌資產管理(Deutsche Asset Management)ETF策略師Eric Wiegand稱，對衝英鎊的ETF是今年迄今最暢銷的產品。
轉運
盡管對衝外國股票敞口的成本可能非常高，即便是成本相對較低的ETF，也大概在1-2%，但投資者稱這些產品可以挽回大量價值，尤其是市場意見趨於一致時。
例如，去年底時關於美國總統特朗普(Donald Trump)的財政計劃將會支撐強勢美元，並促使美聯儲(Fed)多次升息的預期極為盛行。但這些預期在近幾個月沉寂下來，對美元下跌的押注提高了數倍。
今年流入美國匯率對衝ETF的資金也大幅增長，截至目前達到59億美元，已經超過去年全年資金流入總量53億美元。WisdomTree Asset Management研究主管Jeremy Schwartz稱，“現在真的正是時候，美元走勢已經變動，你想不做對衝？我十分懷疑。”並表示美國投資者應當考慮防範美元上升的風險。
雙重對衝
當大型跨國企業運用多元化工具進行精密的財務操作，以保護自己免受匯率波動影響的時候，部分人士質疑ETF是否有必要進行匯率對衝。經紀商INTL FCStone全球宏觀策略主管Vincent Deluard在一份致客戶報告中寫道，“買進有進行對衝操作的ETF，是在對那些已經進行對衝企業的曝險部位進行匯率對衝。雙重對衝除了產生額外的費用及傭金之外，毫無實益。”
雖然匯率對衝可以在匯率大幅波動之際帶來突出的表現，但中長期而言，追蹤同一指數、有進行對衝和沒有進行對衝的ETF的績效差異將會縮小。不過還是有固定收益產品等其他資產類別，會讓投資人認為匯率對衝ETF是更有價值的標的，因債券票息有限、報酬穩定，更需要匯率對衝ETF來排除匯率劇烈波動的衝擊。
德意誌資產管理(Deutsche Asset Management)的Wiegand表示，“若我們檢視目前的資產組合，流入匯率對衝ETF的資金有比較高的比例是在固定收益領域。”德意誌資產管理今年至今流入固定收益ETF的資金中，約有37%是流入有進行匯率對衝的ETF產品，然而在股票ETF中，流入有對衝的ETF的資金比例僅21%。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-08-28 15:02:50