297
美聯儲6月升息理由出現鬆動 升息步伐或放緩
摘要
在美聯儲三月份決定加息之前的幾個星期，交易者們都提前為加息做好了準備。
在美聯儲三月份決定加息之前的幾個星期，FOMC的官員們就已經在市場上廣泛發言，讓市場普遍預計3月份加息的概率很高。他們在諸多公開場合發表鷹派評論，使得債券投資者和交易者們都提前為加息做好了準備。不過，現在的情況似乎和3月份有些不同，隨著6月14日美聯儲政策決議的日子越來越近，美聯儲的官員們似乎還沒有對2017年很快第二次加息達成共識。
一、美聯儲向來在短期利率變動上搖擺不定
美聯儲在2015年和2016年間的政策性敘述方麵搖擺不定，短期利率走向和市場價格預測之間的差距很大。在他們看來，這種差距好像是一條不可逾越的鴻溝。他們謹慎的觀點使得升息從2016年年初的預期升息三次，縮減到了實際隻加息了一次。
美聯儲的短期利率變化決定是根據當時市場的大環境決定的，一旦國外經濟動蕩、政治局勢動蕩、國內經濟突然下行以及一些突發的事件，這些都會使得美聯儲改變短期利率路徑。
現在，美聯儲自2016年12月到2017年3月已經加息兩次，6月份還會不會繼續加息呢？尤其是在美聯儲鴿王耶倫掌權，在美國第一季度經濟增長僅有1.2%的背景下，6月再度加息確實不得不讓人感到懷疑。
二、經濟增長疲弱、通脹放緩，鴿王耶倫決斷艱難
多年來，在利率市場上，投資者默認鴿王耶倫會采取一切手段來延長加息周期，並且不斷的上移勞動力市場的目標。市場看來，美聯儲對薪資的關注是年內三次加息預期的主要原因。可實際上，如果單純隻看美國的勞動力市場就決定升息，未免太過偏執。
在當前市場上，利率市場上顯示美聯儲6月的加息概率仍然高達80%，正是美國勞動力市場不斷向好，薪資上漲的原因。不過，隨著第一季度經濟增長的疲弱，以及最近兩個月令人失望的核心通脹數據，市場確認美聯儲6月加息一定加息，恐怕為時尚早。
過去幾個月債券市場價格的變化也值得我們投資者留意。3月份和4月份十年期債券價格不斷走高，而收益率更是下跌了45個基點，對於本來預測6月份美聯儲升息的投資者來說，債券市場收益率的不斷下降，給他們造成了巨大的損失。
三、地緣政治局勢緊張，美聯儲不能忽略的因素
當前的政治局勢依然存在很大的不確定性。美國總統特朗普和他的親信深陷通俄門、敘利亞局勢、朝鮮局勢依然十分緊張，這些問題也會給美聯儲升息帶來阻力。當然市場也存在一些潛在的風險，近來穆迪下調中國評級，中國市場還會不會出現，如此前那樣經濟放緩的憂慮呢？這也是個未知數。
對於當前全球緊張的政治局勢，美聯儲是難以忽視的。美國國會和聯邦調查局對俄羅斯與白宮關係的調查已經主導了各大媒體的頭條新聞，並引發了國會議員的紛爭，甚至有議員建議彈劾特朗普總統。
市場依然十分期待政府的減稅改革，商業投資者期待政府的基礎設施建設，這些都需要特朗普政府來實現。隨著特朗普政府的民眾支持率不斷降低，這些財政刺激計劃還能夠按時實施嗎？
四、美國經濟整體依然強勁，美聯儲收緊大方向不變
對於一季度美國經濟增長放緩，我們不得不考慮經濟周期的因素。自大衰退以來，年內的經濟增長的周期幾乎都很相似。那就是：第一季度經濟疲軟已經成為常態，其次第二季度、特別是第三季度經濟將大幅反彈。
雖然經濟學家最近幾個星期對年內美國經濟的增長預期有所下調，但未來年內大部分時間內，美國的經濟增速可以達到3%的目標。整體來看，這將使得上半年美國的增速確保達到不低於2%的增長。
薪資的增長已經使得美國的失業率自2017年年初到現在下降了0.3個百分點，達到了4.4%的低位。當95.6%的工作人員被雇用和享受不斷上漲的工資時，對消費者支出的憂慮看起來是過分誇張的。不過反過來，極低的失業率，這可能會使得勞動力市場格外緊張，人們會爭論工作的時間和勞動的質量。
五、美聯儲6月加息與否，本周非農數據一錘定音
從美聯儲的角度來看，如果美聯儲真的希望在6月份就升息，他們的官員需要在更多的公開場合來發表鷹派言論，以使得市場對逐步收緊政策有更多的準備。美聯儲在5月3日的會議上指出，當前美國的通脹較為疲軟，但他們對通脹前景卻表達了信心。
美聯儲還希望縮減4.5萬億美元的資產負債表，眾多美聯儲官員認為年內應該會開啟這一縮減進程。一旦縮表開啟，那麼加息速度肯定會放緩。或許，縮表的討論會放在9月份的會議以後。
接下來，6月2日美國的非農數據或許會起到至關重要的作用，如果數據再度表現良好，美聯儲6月份升息的前景才會比較明確。一旦數據表現不佳，美聯儲6月再度升息的預期可能會大大下降。
值得投資者注意的是，一旦美聯儲在6月份選擇加息，實現連續3次有發布會的情況加息25基點，那麼接下來美聯儲可能會給市場更多的調整時間，未來升息的步伐也會放緩。
(原標題：美聯儲6月升息理由出現鬆動，未來升息步伐或將放緩)
(責任編輯：DF305)
最後更新：2017-06-18 01:15:17