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BBH：2018年全球央行政策前瞻——繼續背離
周五(12月29日)布朗兄弟哈裏曼銀行(BBH)全球貨幣策略主管Marc Chandler撰文對美聯儲(FED)及主要國家央行未來貨幣政策前景作出分析和前瞻。主要內容如下：
未來一年主要發達國家貨幣政策將繼續背離，也就是說短期利率可能會繼續擴大，有利於美元。
美聯儲既提高利率，又開始縮減其資產負債表。美聯儲預計2018年升息3次可能是合適的，如同他們在2017年一樣，之後將在2019年升息2次，2020年升息一次。到2018年上半年，美聯儲的資產負債表將縮減1500億美元，而到下半年，縮減速度將上升至2700億美元。
解除資產負債表是通過不完全重新投資到期收益來實現的。這是一項前所未有的行動。一些觀察人士表示擔憂，正如人們所理解的那樣，一旦達成零上限，貨幣政策就會放鬆，那麼資產負債表的縮減就等於緊縮。
美聯儲已經明確表示，資產負債表的解除將是自動的，不會受到高頻數據或利率政策的影響。它的確警告稱，如果需要削減利率的話，當接近零上限時，它將考慮停止資產負債表的操作。資產負債表的擴張是關於貨幣政策的，但平倉事件並未顯示出美聯儲的立場。
美聯儲已經提高聯邦基金的目標。該係統充斥著儲備和流動性，許多觀察人士擔憂，這將需要大型公開市場操作來維持目標。令人驚訝的是，即使周期趨於成熟，美聯儲的公開市場操作仍保持適度。
到2018年底，美聯儲看起來會有很大的不同。紐約聯邦儲備委員會將會出現新主席，他是唯一一位同時也是聯邦公開市場委員會(FOMC)的永久票委的地區聯儲主席。預計在鮑威爾的領導下，美聯儲將繼續保持當前的路線。鮑威爾領導層將在貨幣緊縮周期結束時受到考驗，但這可能會有一段時間。我們一直期待著實際聯邦基金利率達到接近零的峰值，推測這接近2%-2.25%。
許多市場參與者認為美聯儲升息幅度將不及美聯儲預計升息75個基點的一半，這是對美聯儲信心不足的一個標誌。但我們認為美聯儲能夠輕而易舉維持美聯儲基金利率目標，這證明了它的可信度。此外，資產負債表的早期平倉一直沒有發生意外，市場也沒有像一些投資者擔憂的那樣，匆忙對整個操作進行貼現，並收緊金融狀況。
最後，本行預計2018年美國通脹率將上升，核心PCE平減指數將接近美聯儲目標水平。收益率曲線(2年至10年期)趨平很可能會延續至新的一年，但它可能會在明年晚些時候變得更加陡峭。除非出現新的衝擊，美國經濟增長將達到2.5%左右。
(責任編輯：DF307)
最後更新：2017-12-31 09:17:39