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展望2018：貨幣政策正常化料繼續 美聯儲或加息三次
盡管美國核心通脹率繼續低於目標水平，但美國經濟活動持續複蘇，加上勞動力市場穩定增長，美聯儲2017年總共加息了三次。與此同時，美聯儲主席在其最後一次美聯儲會議上也重申了對美國經濟穩定的信心，預計2018年美聯儲仍將繼續加息三次。
然而，有分析指出，未來幾個月疲弱的通脹或經濟數據仍有可能給美聯儲決策者的熱情蒙上陰影，影響其調整未來政策會議的基調。
12月加息毫無懸念
在市場普遍預期的情況下，美聯儲在12月會議上宣布加息。這是美聯儲今年第三次加息，也是金融危機以來的第五次加息，這為美聯儲對利率正常化的承諾提供支撐，盡管這是一個漸進的過程。
美聯儲聲明總體基調是積極的：經濟活動以穩定的速度增長，勞動力市場也出現強勁增長；此外，美聯儲委員也注意到，盡管最近幾個月與颶風有關的破壞影響了主要經濟指標，但這些因素並沒有實質性地改變當前經濟前景，而且隨著貨幣政策的進一步逐步調整，預計經濟增長和勞動力市場仍將保持強勁。
通脹成關鍵
盡管美國總體CPI在下半年有所回升，但過去幾個月的通脹數據仍低於今年早些時候的水平。更令人擔憂的是，剔除波動性較大的食品和能源成分的通脹也有所下降，並繼續令人意外的下跌，11月甚至降至1.7%。
但美聯儲對目前通脹的偏好仍很溫和，這導致一些決策者擔心抑製物價壓力的因素可能會更持久。在12月會議上，一些委員警告稱，預計通脹率短期內仍將低於2%的目標，並重申在中期穩定之前，將密切監測未來的通脹情況。
漸進加息或為主基調
很明顯，美聯儲希望繼續逐步實現政策正常化，調查也顯示受訪者預計美聯儲將在2018年加息三次。也就是說，美聯儲貨幣政策的總體立場讓將保持寬鬆，正如美聯儲重申中期的聯邦基金利率可能仍將低於預期的長期水平。
此外，特朗普稅改、核心CPI持續上揚動能卻大以及美聯儲下一任主席鮑威爾的政策態度，這些都加劇了明年美聯儲貨幣政策收緊的不確定性。對此，美聯儲表示，大幅減稅的前景可能會給經濟帶來額外的推動力，但新的稅製改革不太可能導致經濟過熱，因此漸進的加息路徑是合適的。
在報告中也指出，美國勞動力市場餘量將被消除，進一步加息將是美國貨幣政策未來走向。美國勞動力市場的餘量，無論如今還有多少，到2019年都將被消除，屆時失業率將下滑至3.3%這一數十年來不曾有過的水平，從而為新一任美聯儲主席提供繼續加息的理由。
話雖如此，但如果看到經濟增長率和通脹率上升到不可持續的水平，美聯儲很可能會更快地提高利率。相比之下，如果未來幾個月的通脹數據繼續令人失望，美聯儲在政策收緊方麵可能會采取更加謹慎的立場。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-12-26 08:00:31