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趨平的收益率曲線引恐慌 耶倫：投資者不要害怕
美聯儲主席耶倫並不在那些為美國收益率曲線走平而失眠的人群中。
幾乎所有的測算數據顯示，在過去幾個月中，持續不間斷的單邊交易之後，收益率曲線達到了十年來最平坦的水平，引發了一些投資者對即將到來的經濟放緩的警告。
在過去七次經濟衰退之前，短期和長期國債收益率之間的差價已經下降到零以下。在耶倫擔任美聯儲主席的最後一次新聞發布會上，她承認了收益率曲線倒掛和經濟放緩之間的關係，但向交易員提出了一些老生常談的建議：“相關不等於因果關係”。
耶倫稱，“收益率曲線可能比過去更平坦。”她指出所謂的期限溢價，在過去50年幾乎所有年份都是正值，但也有頑固的負價差。這是長期利率的一個組成部分，事實上，它低於零表明投資者看不到任何即將到來的風險，這將推高收益率。
耶倫稱，“當收益率曲線在曆史上發生逆轉時，意味著短期利率遠遠高於平均預期，即短期利率高於長期利率。” 通常情況下，這意味著貨幣政策有局限性，有時是相當的受限。
但現在，“如果美聯儲甚至采取稍微限製性的政策立場，它可能會更容易反轉。”
耶倫補充說，市場參與者並不擔心預示著經濟下滑趨勢的收益率曲線平坦化。他們認為經濟衰退的可能性很低，她稱，“我同意這一判斷。”
下麵列舉一些不同期限的收益率曲線情況，看看今年平坦度已經走了多遠。它們幾乎都是十年來最窄的。
2年期國債與10年期國債溢價：從125個基點下降至57個基點；
2年期國債與30年期國債溢價：從187個基點下降至95個基點；
5年期國債與10年期國債溢價：從52個基點降低至24個基點；
5年期國債與30年期國債溢價：從114個基點下降至62個基點。
在美聯儲公布利率決議及耶倫講話後，國債上漲，隨著5年至30年國債收益率表現跑贏2年期國債收益率，收益率曲線變得陡峭。一些交易員似乎放鬆了平坦化的立場。
如果美聯儲官員在通貨膨脹率低於2%的目標時繼續加息，那麼這種趨勢可能會是短暫的。
BMO資本市場策略師Ian Lyngen和Aaron Kohli在耶倫新聞發布會後的一份報告中寫道：“美聯儲並不特別擔心近期收益率曲線的下降。如果人們認為通脹是收益率曲線變得陡峭的一個缺失部分，那在2017年餘下的日子裏，不太可能提供任何機會來檢驗這一假設。”
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-12-14 16:45:10