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日本央行對未來政策轉變 發出越來越多的暗示
熟悉日本央行想法的消息人士稱，日本央行將巧妙但有意暗示，可能會通過在未來提高收益率目標，比預期更早地小幅撤回危機時代的刺激措施。
由於通脹率仍遠低於2%的目標水平，日本央行認為無需立即撤出刺激措施，並將物價上漲乏力視為最緊迫的政策挑戰。
不過消息人士稱，央行官員現在越來越多地談論長期采取寬鬆政策的風險與日俱增的問題--比如說衝擊銀行利潤，這顯示他們下一步可能將是撤回、而不是擴大刺激措施。
“措辭變化不一定立即對政策產生影響，但可能是一種傾向。”一名消息人士稱。
“日本央行想讓政策框架更可持續。”另一位消息人士稱，“允許較長期利率上升更多，能給銀行一些喘息的空間。”
第一個變化的跡象11月6日出現在名古屋，當時央行行長黑田東彥表示，他“留意”長期寬鬆可能損害銀行放貸意願的風險。黑田目前的任期將於明年4月結束。
幾天之後，央行審議委員布野幸利表示，日本央行必須警惕寬鬆的代價。
黑田上周發出最明顯的警告，當時他提到“逆轉利率”--當利率達到該水準時，央行降息會損及銀行業者並阻止其放貸，最終傷害經濟，而非幫助經濟。
“由於低利率環境對金融機構穩健的影響是日積月累的，日本央行將持續關注這種風險。”黑田11月13日在蘇黎世講話時表示。
歐洲央行執委科爾在去年7月討論何時進一步降息效果可能適得其反時，便提到了逆轉利率。五個月後，歐洲央行決定從2017年起削減每月的資產購置規模。
日本央行也有對未來政策轉變發出早期暗示的曆史。大約在采取收益率曲線控製(YCC)政策的前一年，該央行公布了一份分析其可行性的研究報告。
“從日本央行行長的口中說出反轉利率的字眼，頗令人震驚。很難想像日本央行會在黑田的演說中安插這個字眼，而沒有任何的政策意涵。”在7月以前曾任央行審議委員的木內登英指出。
木內登英表示，日本央行可能會在明年第一季左右，將長期利率目標由10年期公債收益率轉移至五年期收益率，以期讓長期利率進一步上揚。
“日本央行或將對此作出正麵解讀，表明在維持短期借貸成本低落的同時，允許較長期收益率上揚，這樣可以更有效地提振經濟成長。”
*不出外界所料*
日本央行在三年的大舉資產購買行動無法刺激通脹後，去年轉向設定利率目標，讓央行不必再承諾以固定的速度買進債券，也令政策框架更加可持續。
在YCC政策下，央行將短期利率引導至負0.1%，10年期公債收益率則在零水準上下。
日本央行對外溝通的轉變，正值美聯儲及歐洲央行行將退出超寬鬆政策之際，並且意謂著日本央行尾隨其後的速度可能快於預期。
在黑田發表最新評論前對分析師所做的調查顯示，多數受訪者預計日本央行的下一步行動將是撤除刺激措施--但可能要等到明年稍晚，甚或更久以後。
東短研究首席經濟分析師加藤出表示，如果經濟持續好轉，央行可能考慮最快在4月調高收益率目標。
“日本央行可能希望微調YCC，小幅上調收益率目標，並說明此舉是為了緩解日本銀行體係的壓力。”他表示。
實際上，日本央行官員已經暗示，隻要維持大規模印鈔，他們就不必等到通脹達到2%再上調收益率目標。
但頑固的低通脹和央行行長可能換人，或將阻止日本央行提早改變政策。
“日本央行將難以證明上調收益率目標是正確的舉措，除非通脹超過1%。”SMBC Friend證券首席市場分析師岩下真理表示。
日本9月核心消費者物價指數(CPI)較上年同期上升0.7%。
盡管升息時間仍不確定，但有一件事是肯定的：日本央行將不會像黑田東彥2013年推出“火箭筒”貨幣刺激那樣推出令人大吃一驚的舉措。
“日本央行通過謹慎的溝通讓市場提前做好準備，這很重要。”第三位熟悉日本央行想法的人士表示。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-11-23 16:19:26