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新黑天鵝隻是虛驚一場 神反轉背後有大靠山
摘要
在不少分析師忙著猜想默克爾接下來將麵臨什麼選擇之際，采用CTA策略的趨勢跟蹤者大舉攻入。
今日(11月20日)德國組建聯合政府談判失敗的消息一度掀起市場風暴，歐元在亞市開盤不久後短線下挫逾70點，美元上破94關口刷新五日高點。一時間關於歐元區政治不確定性大增令歐元承壓的說法紛紛冒了出來，NatWest Markets外匯策略主管Mansoor Mohi-uddin認為，如果談判失敗最終導致德國重新大選，歐元可能跌向近期區間1.15-1.20美元的底部。但令人咋舌的是，歐元的恢複力相當強，在歐市盤中一度逆轉此前跌勢轉而上漲。到底發生了什麼？
為何歐元盤初下跌隻是“虛驚一場”？
彭博援引倫敦及歐洲的交易員稱，在不少分析師忙著猜想默克爾接下來將麵臨什麼選擇之際，采用CTA策略的趨勢跟蹤者大舉攻入，利用歐元這波幅度達到0.6%的跌勢逢低買入，推動歐元迅速攀升，最高觸及1.18關口。此外，波動性期限結構也暗示德國方麵的消息不會產生持續性的影響。
資管公司BK Asset Management外匯策略主管斯克斯伯格(Boris Schlossberg)則指出，據德媒《圖片報》報道，退出組閣談判的自由民主黨稱其將支持組建少數派政府，這一消息安撫了市場，助推歐元兌美元反彈。
法興外匯策略師朱克斯(Kit Juckes)提供了更深層次的解釋。他認為，歐元在組閣談判失敗消息傳出後的膝跳反應其實不算激烈，這也與歐洲債券市場的“無動於衷”相符：主權違約掉期利差與外圍國家債券收益率差都沒有產生太大反應。事實是，即使德國出現政權真空，市場也不會太擔心，因為德國經濟基本麵仍然強勁。
上周公布的數據顯示，德國第三季度GDP增速錄得0.8%，超過了分析師預期；與此同時，德國10月企業信心指數飆升至紀錄高位；德國失業率也維持在曆史最低水平。朱克斯進一步指出，如果CFTC數據顯示歐元的大規模淨多倉繼續收縮，相關債券收益率也利好歐元，歐元有望進一步實現突破。
無法忽視的強大宏觀基本麵：歐元區已成避險聖地
事實上，因為歐元區宏觀基本麵的利好已經難以忽視，交易員在拋售風險資產的時候更多地買入歐元進行避險，尤其是那些對周期性經濟狀況更為敏感的中期實錢投資者。作為歐元區的最大經濟體，德國經濟數據的靚麗支撐了市場的樂觀預期。彭博對分析師進行的一項調查顯示，今年歐元區GDP增速預期已從1月初的1.5%上升至最新的2.2%。另一方麵，盡管歐元區的通脹水平仍然低於歐洲央行2%的目標，但是在上周，該地區5年-5年通脹掉期率已經升至3月以來的最高水平。
這也正是高盛將做多歐元兌日元作為2018年七大頂級交易之一的原因。高盛認為，歐元區經濟的高增長將覆蓋政治層麵不穩定因素造成的利空。該集團預計，未來12個月歐元兌日元目標將看向140，歐元兌美元也將邁向1.20水平。
除了宏觀經濟環境之外，歐元區大規模的經常賬戶盈餘、套利交易熱潮退卻也為歐元提供了支撐。據彭博編譯的數據，歐元區經常賬戶盈餘占GDP的比重從2011年的零水平大幅膨脹至2016年的紀錄高位3.5%，截至今年第二季度，這個數字仍然保持在3%的高位。此外，隨著年尾的臨近，新興市場貨幣套利交易者也開始平倉。今年以來，大量尋求高收益的投資者通過借入歐元、美元來投資新興市場的高息貨幣，推動套利交易收益指數在上月升至三年高位。
(原標題：撼動市場的新“黑天鵝”隻是虛驚一場 神反轉的背後原來有個大靠山)
(責任編輯：DF307)
最後更新：2017-11-21 09:14:10