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興業研究張峻滔：看好黃金中長期投資價值
摘要
不過，美元指數周期性頂部已基本確認，未來歐央行一旦明確貨幣政策正常化。
興業研究分析師張峻滔日前接受中國證券報記者采訪時表示，四季度黃金市場基本麵依然偏空，金價將麵臨調整壓力。不過，美元指數周期性頂部已基本確認，未來歐央行一旦明確貨幣政策正常化，美元指數可能進入趨勢性貶值的熊市。因此，中長期依然看好貴金屬表現。
中國證券報：自9月8日COMEX期金價格高位回落以來，期間多次衝高未果，背後影響因素有哪些？
張峻滔：上半年促使黃金震蕩上行的因素主要包括：其一，美國總統特朗普承諾的改革政策遲遲不能落實且身陷“通俄門”調查；其二，地緣局勢相對緊張；其三，歐元區經濟穩步複蘇，歐央行關閉降息大門且暗示考慮退出QE，政治風險消退，歐元回歸基本麵顯著升值。然而，在8月底，美元利空情緒階段性充分釋放，基本麵逐漸利好美元，技術麵也獲得有效支撐，諸多因素共振之下支撐美元指數反彈走高。就美國自身而言：其一，9月美國眾議院通過了稅改法案，稅改取得實質性進展，美債收益率顯著上行，支撐美元走強；其二，美聯儲9月議息會議暗示年內第三次加息，一定程度上超出市場預期，給美元帶來額外利好。就外部因素而言，歐央行10月議息會議並未明確退出QE的時間表，令市場預期落空，過於擁擠的歐元多頭交易出現階段性獲利了結。從技術麵而言，美元指數在91處是技術性強支撐位，多頭在此布局反擊。此外，下半年地緣緊張局勢大為緩和，全球各大股市均表現良好，市場風險偏好較高，黃金作為安全資產的吸引力下降。
中國證券報：隨著12月的臨近，市場上關於美聯儲再次加息的預期不斷升溫，對此有何看法？
張峻滔：9月美聯儲議息會議後，市場迅速調整了年內加息預期，美元在隨後的上漲中已充分釋放了12月加息利好。當前聯邦基金利率期貨隱含的12月加息概率超90%，市場對於12月加息已充分定價。但僅憑12月加息已不能給美元帶來額外的利好。值得注意的是，美聯儲大概率在年內完成三次加息，達到了去年12月FOMC點陣圖暗示的加息次數。美聯儲退出QE以來的FOMC點陣圖暗示的加息次數一直高於實際加息次數，今年將是本輪加息周期中首次在當年達到FOMC點陣圖暗示的加息次數。這一重要信號或表明FOMC點陣圖的指示作用恢複。點陣圖暗示明年美聯儲將再加息2至3次。然而，當前市場對明年美聯儲加息預期很低，聯邦基金利率期貨隱含的明年加息次數僅為1次。需要警惕美聯儲做出較為“鷹派”的表態，引導市場做好明年加息2至3次的準備。一旦美聯儲修正市場對於明年加息的預期，將階段性提振美元走強。
中國證券報：四季度，黃金市場將麵臨哪些風險因素？
張峻滔：整體而言，第四季度黃金市場基本麵依然偏空。稅改仍是近期驅動美元走強的核心因素。特朗普將竭盡全力兌現稅改在年內落地的承諾。共和黨在參眾兩院均占有多數席位，盡管當前稅改版本出現分歧，但眾議院已經通過稅改法案，最終與參議院協商一致的概率較高。一旦稅改通過，將提振美債收益率和美元走高，美股也有望受益繼續走強，給予黃金調整壓力。若美聯儲以較為“鷹派”的姿態吹風明年2至3次加息，將給予美元超預期利好，施壓黃金。同時，歐央行在明年6月之前不太可能調整貨幣政策路徑，美元指數麵臨的外部貶值壓力將大為緩解，第四季度美元不太可能出現大幅貶值。因此，第四季度黃金可能麵臨調整壓力，很可能反複考驗技術性支撐力度。
中國證券報：投資者該如何布局黃金相關標的投資？
張峻滔：盡管第四季度黃金麵臨調整壓力，但美元指數周期性頂部已基本確認，美元指數在中期突破104的可能性極低。未來，歐央行一旦明確貨幣政策正常化，美元指數很可能進入趨勢性貶值的熊市。因此，中長期依然看好貴金屬有更大的上漲空間，建議仍然維持多頭思路。短期而言，金價難有趨勢性表現，以區間震蕩行情為主，交易型投資者可采取區間交易策略，或逢低布局中長期投資機會。對於高風險偏好投資者而言，白銀價格彈性大於黃金，當黃金牛市到來時白銀可能有更好的表現。未來黃金上漲趨勢明確後還可關注做空金銀比的機會。對配置型投資者而言，應著眼於黃金的中長期投資價值。地緣危機、權益市場回撤等風險仍存，可在投資組合中適當增加黃金ETF、黃金期現貨、黃金企業股票等標的的占比，能夠在一定程度上對衝其他類別資產的風險。
(原標題：興業研究張峻滔：看好黃金中長期投資價值)
(責任編輯：DF353)
最後更新：2017-11-18 09:38:48