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微软
分析了无数可能 但结局是今年股市回调不会发生
摘要
在六月最后两周的交易中，美国股市大幅上涨引发股价出现剧烈波动。
凤凰财经iMarket编译自ZeroHedge网站，在本周一，美国股市因周二的“独立日”假期而休市半天，在假期“人文要素”的影响下，投资者仍机械地按照‘在近期低点买入’的操作策略，股市呈现上涨行情。
正如我们在上周一文章中指出的那样：
“正如我们在周五指出的，在六月最后两周的交易中，美国股市大幅上涨引发股价出现剧烈波动。尽管自今年六月以来，股市振幅区间仅在1.5%左右，但是，2416点的支撑位依然坚固，因为投资者仍在像‘机器人’那样继续按照‘逢低买入’的要求进行操作。”
当然，问题就在于，一旦这种规则开始出现逆转，即出现“逢高减仓”的时候，市场会出现何种状况？
这就是我今天想和大家探讨的一个简单问题：“股市将会出现多大幅度的调整？”
为了探寻问题的答案，我们首先来分析一下标普500指数的走势情况，并分别按照每日、每周和每月三个时间维度的斐波纳奇回调指标(Fibonacci retracement measure)进行分析。每次对不同的时间维度进行分析时，都将会把前一次最重要的支撑点位作为起点。
如果大家对斐波纳奇回调指标不太了解，不妨看看StockCharts.com对该指标的描述：
“斐波纳奇回调指标用于预测潜在反转水平。在以往的历史数据分析中，技术分析员发现，在经历一轮跌幅(或升幅)后，其反弹时的阻力位(或回吐时的支持位)往往都正处于跌幅(或升幅)的38.2%、50%和61.8%水平，这些比率恰好和斐波纳奇数列之间的比率不谋而合，故此黄金分割回调水平又被命名为斐波纳奇回调水平。这些水平代表过往大市调整或反弹时，阻力位或支持位集中的地方，可以预测修正和回调的幅度。”
每日维度
每日股价波动对短期持股更具有指导意义，2014年和2016年的底部为计算回调水平提供了最强的支撑。
图1:股市日走势图
以下是每日斐波纳奇回调所对应的股市调整幅度：
38.2%斐波纳奇回调= 10.04%股市调整幅度
50.0%斐波纳奇回调= 13.07%股市调整幅度
61.8%斐波纳奇回调= 16.18%股市调整幅度
100% 斐波纳奇回调= 26.14% (已经是熊市的标准)
综上，如果按照上述标准，标准普尔指数如果下跌近500点，就会从现有水平步入熊市。正如我们昨天讨论的那样，这对资产组合的负面影响不容忽视。
这种幅度的修正将使投资者自2014年以来资产组合的收益全部被蒸发。
如果假设年回报率是6%，投资者需要再过四年才能挽回亏损，这意味着投资者耗时7年的投资都将付之东流。
每周维度
如果我们将时间跨度从日调整到周，情况会有所不同。在下面的例子中，2000年和2008年的峰值都将成为市场的关键支撑。
图2:股市的周走势图
以下将是每周斐波纳奇回调所对应的股市调整幅度：
38.2%斐波纳奇回调= 13.82%股市修正幅度
50.0%斐波纳奇回调= 18.14%股市修正幅度
61.8%斐波纳奇回调= 22.24% 股市修正幅度(真正意义的熊市)
100%斐波纳奇回调= 36.06% (经济衰退期间股市的平均跌幅)
不要忽视前期高点的周斐波纳奇回调。如上，36.06%的周斐波纳奇回调都将会把经济拖入衰退。由于当前的经济增长周期已经是历史上第二长的，且增速已创历史新低，因此，对于长期投资者而言，上述风险正不断攀升。
这种幅度的股市回调将使投资者自2013年以来的收益全部被蒸发。
如果假设年回报率是6%，投资者需要再过八年才能挽回亏损，这意味着投资者耗时12年的投资都将付之东流。
每月维度
如果我们进一步分析月度股价，长期投资者面临的风险会更高。
图3:股市的月走势图
以下将是每月斐波纳奇回调所对应的股市调整幅度：
38.2% 月斐波纳奇回调= 26.57% (真正意义的熊市)
50.0%月斐波纳奇回调= 35.29% (经济衰退期间股市的平均跌幅)
61.8%月斐波纳奇回调= 43.56% (低于金融危机和科技泡沫破灭期间的股市跌幅)
100%月斐波纳奇回调= 70.57% (欢迎进入大萧条2.0)
月度数据将有助于我们分析股市每次调整带来的风险。综上，第一个月斐波纳奇回调就将让我们陷入熊市。
50%的月斐波纳奇回调将对应经济衰退时期股市的下跌，情况不会好于前两次熊市。
最严重的修正应该不会达到1929年股市从峰值下滑85%的情况。
我的观点就是，上述各种回调风险都不应忽视，过去都曾出现过，甚至更有规律。
如果投资者期望能够获得6%的年度投资回报率，并且在退休前实现投资目标的时间已所剩无几，那么以下是笔者对面对股市修正时给出的重要提示：
26.5%的修正将使投资组合重回2014年的估值，要近6年才能挽回损失，投资者过去9年的投资心血将付之东流。
35.29%的修正将使投资组合重回2000年的估值，要近8年才能挽回损失，投资者过去25年的投资心血将付之东流。
43.56%的修正将使投资组合重回1999年的估值，要近10年才能挽回损失，投资者过去28年的投资心血将付之东流。
70.57%的修正将使投资组合重回1997年的估值，要近21年才能挽回损失，投资者过去42年的投资心血将付之东流。
结论
鉴于当前的市场波动，或许有些修正从目前来看有些危言耸听，但这些在过去是有先例的。通常而言，当绝大多数投资者开始认为“这次情况有所不同”时，这些修正都会在同一关键时点出现。
但笔者并不认为股市的修正会在明天、下个月、甚至今年出现，但股市的修正不可避免。上述分析只是想探寻这种修正的幅度，以及源于非管理风险对资产组合带来的影响。
在“不能损失”的市场上，虽然“买入和持有”以及“机器推动式”的资产配置看上去比较有吸引力，但对于投资者而言，问题就在于“何时会出现。”
时间是每个投资者最为珍贵的商品，在管理投资时，如果忽视了时间的影响，势必会带来负面的影响。
请投资者记住，市场没有真正所谓的“熊市”和“牛市”，只有所谓实现投资目标的“成功”和“失败”。
(责任编辑：DF307)
最后更新：2017-07-07 08:50:31