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金融危機10周年回顧：為什麼一年後才發現
摘要
投機泡沫深深地根植於人性之中，而且被廣泛研究過。
2007年夏天，信貸危機開始登場後，華爾街和倫敦金融城的許多人士抱怨稱，這場危機史無前例，也不可能預見到。他們錯了。投機泡沫深深地根植於人性之中，而且被廣泛研究過。曆史上最著名的泡沫出現在近四個世紀前的荷蘭——源於鬱金香。
導致投機泡沫的共同因素是：
一種令人興奮的“顛覆性”新技術，短期內難以估值，長期價值不確定。
市場流動性寬鬆，股票等證券可以快速轉手
廉價信貸的供應
這些典型因素可見於不同領域，如運河和鐵路，兩者在19世紀都出現了投機泡沫。
在20世紀的經濟史中，充斥著一係列發生在主要市場的巨大泡沫。所有泡沫都有著幾乎相同的模式，並造成了嚴重的經濟衝擊：
FT中文網製圖
2008年金融危機的新穎之處在於它是一場真正的“全球性金融危機”(Global Financial Crisis)——此類危機的首次。寬鬆的資本管製、電腦化交易，以及投資公司代表美國“嬰兒潮”一代投資的巨額資金，製造了對衝基金經理喬治索羅斯(George Soros)所稱的“超級泡沫”。資本在世界各地流竄，所到之處皆形成泡沫。納斯達克(Nasdaq)泡沫破滅後，資金流入美國住宅建築領域，而後流入中國和新興市場股市，後又進入石油等大宗商品——直至2008年末所有市場一起崩盤。
許多不同的市場，在此前走勢各異，後來卻趨於同步，金融家本應從中得到國際性泡沫正在生成的警示。反常的關係串聯起大宗商品、匯率、股票和債券，而且跨越了所有地理邊界。即使在差別巨大的匈牙利和韓國，市場走勢也變得同步：
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導致這一切的是一場曆史性的信貸泡沫——使各地投機者可以便宜地進行融資。到2007年春，信貸市場對低質美國抵押貸款的定價水平，似乎它們肯定會得到全額償還。2007年夏天，突然之間，投資者意識到違約風險其實高多了，信貸市場崩盤：
FT中文網製圖
到2007年8月，應該已經顯而易見，世界金融體係處於爆發金融危機的重大風險之中。最壞的局麵一年多之後才出現。那麼，為什麼當危機爆發時，監管機構、政治人士、銀行和投資者還會如此措手不及？
(責任編輯：DF307)
最後更新：2017-08-09 09:38:33