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美聯儲長期以來的測通脹模型可能錯了
摘要
美聯儲官員們終於認清了一個事實，那就是他們的通脹模型可能有問題。
美聯儲官員們終於認清了一個事實，那就是他們的通脹模型可能有問題，而他們發現這一問題花了5年的時間。
正如彭博社的報道，美聯儲7月會議的會議紀要顯示，美聯儲內部就模型是否有效地幫助美聯儲設立通脹目標進行了辯論。
“美聯儲官員們正在評估他們最基本的通脹模型，並開始有所疑問是不是該模型的某些方麵出現了問題。”
7月25日至26日的美聯儲公開市場委員會會議紀要揭露了美聯儲官員之間一場爭論
在寬鬆的金融環境下，充分的就業市場和穩定的經濟增長為什麼沒有帶來更多的通脹。
過去5年的大部分時間中，美國的通脹率都沒有達到美聯儲所期望的2%。但是，大部分的會議參與者都支持進一步加息。7月的會議紀要顯示美聯儲內部對於進一步加息是否是正確的政策應對的討論進一步加強。
一些經濟學家擔心，如果美聯儲官員開始公開的質疑美聯儲評估經濟的方法，可能會損失中央銀行僅有的信譽。
投行Jefferies的首席金融經濟學家Ward McCarthy表示，“美聯儲7月的會議紀要對我來說讓我感到了困惑。美聯儲似乎對於他們的政策決定沒有信心。他們對於提供正確的政策指引也沒有信心。”
當然，美聯儲官員正全力解決這些一小部分官員在公開市場會議提出的問題，而且這也不代表官方觀點。
“紀要的幾個片段中提到，大部分官員都堅持認為通脹在未來一定會上升。但是，爭論是存在的。美聯儲官員的爭論在於模型資源的不足，以及標準數據資源是否展現了經濟的全麵情況。”
正如彭博社指出的，即便是在7月美國失業率刷新了16年來的新低，達到4.3%，但是物價依然沒有任何上漲的跡象。截止7月底的過去12個月中，美國消費者物價指數僅上漲1.7%，而美聯儲非常關注的PCE物價指數在6月僅上漲1.4%。另一項由達拉斯聯儲測算的數據，用於評估物價走勢的數據在截止6月的過去12個月之中僅上漲1.7%。5月也是上漲1.7%，4月則下跌了1.74%。
圖：2015年9月至2017年6月，美國就業率，個人消費支出以及GDP增速走勢圖。
一些官員指出，很多投資者都認為美聯儲的通脹預期模型是完全無效的。
會議紀要中現實，“一些官員形容通脹預測模型根本沒有實際作用，但是大部分官員認為模型有有效的。”
一些成員同樣質疑是否存在另一種而已解釋物價上漲乏力的理論。
美聯儲公開市場委員會同樣考慮了一係列可能解釋通脹率為什麼沒有響應勞動力市場的理論，例如“勞動力市場的閑置情況可能比失業率是更好的衡量標準的可能性。”
一位頗具聲望的經濟學家將這一切形容為“數據與理論間的戰爭”。
美銀美林全球經濟研究主管Ethan Harris表示，“這是一場數據與理論間的戰爭”。
美聯儲的通脹預測模型沒有任何意義已經不再那麼重要，因為美聯儲已經打算繼續加息，無論未來的風險如何。至少美聯儲領導層中的一名成員的想法(可能就是耶倫).
會議紀要同樣顯示了一個不同尋常的信號——一名委員會領導層的成員認為應該繼續加息，即使會讓美聯儲的政策目標的平衡出現問題。
Amherst Pierpont證券公司首席經濟學家Stephen Stanley在研報中指出，“這一表態似乎僅僅是一名成員的看法。但是一名成員的看法卻在紀要中占據了位置，這說明這名成員是一個非常重要的成員。我不知道是誰。難道是美聯儲主席麼？”
無論未來美聯儲采用其他任何模型來取消當前的模型，美聯儲都應該將一個與當前環境更加相關，而不是經濟學家認為的因素考慮進去——美國人每天在Instagram上花的時間。
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(責任編輯：DF306)
最後更新：2017-08-19 11:17:44