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美聯儲加息預期若與市場脫節 2018年市場或遇大劫

　　北京時間14日淩晨3點，美聯儲宣布加息25個基點，將利率從1.25%上調至1.50%，符合市場預期。

　　市場預計，下一次美聯儲加息25個基點將在2018年6月，第三次加息25個基點已提前至2019年3月。此外，美聯儲到2020年2月第四次加息的可能性已升至約50%。

　　下圖是11月7日(紅線)和12月14日(藍線)市場對美聯儲加息預期的比較。該圖來自CME(芝加哥商品交易所)聯邦基金期貨。

　　比市場預期更積極的美聯儲

　　事實上，過去5周市場預期並沒有大幅改變。市場如今預計，美聯儲的貨幣政策在2018年隻會稍微更積極些。然而，美聯儲政策利率正常化的路徑已穩妥到位。

　　美聯儲公開預期

　　美聯儲繼續公開預計，2018年將加息3次，2018年底聯邦基金利率的中位數預測為2.1%。因此，市場對於短期利率的預期與美聯儲2018年利率政策預期之間有很大分歧。

　　對市場的意義

　　市場對聯邦基金利率的預期與美聯儲對利率政策的公開預期之間的脫鉤可能會導致明年市場更高的波動性。下麵是兩種可能性：

　　第一種情形：

　　市場對短期利率的預期上升以反映美聯儲預期。在這種情況下，明顯應該做空聯邦基金期貨或2年期國債，或做空iShares 1-3年國債ETF。上升的短期利率與晚周期行業一致，這將對總體股市有利。此外，美元也將上漲。

　　第二種情形：

　　美聯儲讓市場失望，被迫下調加息預期與市場預期一致。這種情形的最大受益者將是黃金和白銀，以及目前失寵的礦工。如果美聯儲下調加息預期背後的主要原因與令人失望的經濟數據有關，股市估值將不得不大幅收縮，以反映股市的真實情況。這將導致市場大幅盤整。

　　Macrotheme Capital Management LLC認為，第二種可能性更大，因為大家很難想象市場預期會如此低效，盡管美聯儲時不時地提醒市場。

(責任編輯：DF307)

最後更新：2017-12-15 11:20:28