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高齡經濟學家警告：餘生必有一場金融危機
在今年6月，美聯儲主席耶倫曾經表示，認為自己餘生不可能再看到又一個經濟危機爆發，對於對經濟這樣樂觀的態度，很多人並不認同，這其中就包括紐約大學經濟學榮譽教授、經濟曆史學家Richard Sylla.
Sylla認為，當下的很多情形和2008年危機之前是一樣的，並且認為全球麵臨著下一場經濟危機的概率在70%到80%之間。
不過Sylla表示：“人們認為各國央行能像上一次一樣避免大蕭條情景重現，所以並不擔心。”
利率
如今整個市場的焦點都放在了美聯儲何時加息以及加息多少。Sylla指出，利率是整個經濟中最重要的一環，它對所有經濟行為都有影響。
對一個普通美國人來說，假如花25萬美元貸款買下一套房子，貸款的利率為3.83%，那麼30年的貸款就意味著17.5萬的利息，已經非常接近房子本身的價格。
對於消費者而言，利率的高低影響著方方麵麵，也正因此，政策製定者總是傾向於維持低利率。
美債
Sylla指出，從曆史先例來看，可以一窺如今美聯儲對經濟幹涉的影響。美聯儲隻要把利率相對收益率曲線壓低5%，就意味著每年美國的存款人們損失上萬億美元，收益的則是借款者。
從曆史來看，在大英帝國達到頂峰的100多年中，該國的永久債券利率在2.5%到3%之間。這種長期性，並且當時貨幣由黃金背書，表明了在一個自由市場環境中，自然利率水平就是在這樣的範圍內。
而目前。美國30年國債收益率為2.9%。
然而Sylla指出，上述兩者之間，其實有著巨大的差距。目前的債券是處在一個高通脹的環境下的，尤其是資產價格高通脹。此外，如今的債券投資者們麵臨的是前所未有高水平的政府違約可能，而在一個自由市場的環境下，這必然是會有溢價的。另外，債券持有者需要為自己的收益繳稅，並且稅率往往在非常高的水平，而在自由市場環境下，投資者們必然會因此尋求補償。
也就是說，如果想要計算出自由市場環境下美國國債真正的利率，那麼應該將目前的收益率，也就是3%左右；加上通脹補償，2%左右；再加上一些風險溢價，1%左右；最後，還要加上因為賦稅而需要的補償，2%左右。
那麼，理論上，美國國債收益率最少應該在8%左右。
也就是說，如今美國30年期國債收益率僅僅3%是被美聯儲壓掉了另外的5%。
如果將這樣的利率適用到美國47.9萬億美元的非金融債務上，那麼美聯儲每年就把2.4萬億本應屬於存款者的錢轉移給了借款者。
CAPE、衍生品以及全球債務泡沫
Sylla表示，讓他感到擔憂的是，目前美聯儲以低利率達成的金融壓製政策創造出了大量的錯誤投資以及一個不穩定的環境。
這其中，包括了美股的周期性調整市盈率，它目前正處在1929年股市崩盤以及互聯網泡沫之後的最高水平。並且這一現象的背景是正創下曆史的大量個人、企業和政府債務，也就是說，未來應對的方法將是相當有限的。
此外，目前的環境下還有大規模的金融衍生品，甚至有估計稱總量達到了千萬億級別的隱藏或有負債，這讓投資者和政策製定者們都疑惑於到底應該信任誰。
誰是罪魁禍首？
Sylla認為，這一切都是因為美國政府在上世紀70年代的一個決定：將黃金和美元脫鉤。
這一決定此後被全球各國政府接受，也就帶來了之後肆無忌憚的印鈔。
正是因此，造成了大規模的經濟失衡，而當普羅大眾們對美聯儲盲目相信，完全不知道自己究竟麵臨著怎樣的風險，事情就變得更糟了。
為何市場不擔憂？
對Sylla提出的問題，市場的擔憂卻很小。
對於美國的經濟學教學，大部分教授都著眼於各種經濟模型，卻無視經濟曆史。
此外，雖然有些人意識到了一些曆史在重演，卻總是傾向於相信，“這一次會不同”。
Sylla雖然沒有給出具體的時間，但認為“餘生”必然會看到又一場金融危機，而他已經快80歲了。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-10-17 16:43:45