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“黑色星期一”爆發30年之後 市場是否會再度崩盤
摘要
本周是具有曆史紀念意義的一周——再過數日就是美國87年股災爆發30周年祭。
盡管美國股市仍在屢刷新高，但眾多市場專家已經在發出更加嚴厲的警告之聲，而對於華爾街人士而言，本周是具有曆史紀念意義的一周——再過數日就是美國87年股災爆發30周年祭。市場是否會再度上演類似“慘劇”，這成為一些市場人士關心的話題。全球最大資產管理公司——貝萊德CEO日前就警告稱，假如發生全球性重大事件，市場恐將麵臨“大幅修正”。
距離“黑色星期一(Black Monday)”爆發已經過去了三十年，這是美國股市曆史上“最災難性的”一天。在1987年10月19日，道指崩跌508點，跌幅接近23%，這也引發了全球範圍內股市拋售狂潮。標普500指數也暴跌逾20%。
這一天被金融界稱為“黑色星期一”，《紐約時報》稱其為“華爾街曆史上最糟糕的日子”。以當前的市場水準來看，那種程度的崩跌意味著道指將跌逾5200點。
海外知名財經網站MarketWatch周一撰文稱，這場崩盤被歸咎於多種因素，但從本質上說，市場日益複雜，這為這場災難奠定了基礎。
計算機化交易(當時還處於萌芽階段)，結合使用相對新奇的股票指數期貨合約的新對衝策略，都是導致市場暴跌的因素。從那時起，經過時間的變遷，金融市場已經被技術和監管變革所改變。
DataTrek Research聯合創始人Nicholas Colas說道：“相比1987年，眼下是一個更加複雜的體係。這並不意味著現在變得更好或者更早，但肯定是變得更加複雜了。”其中一個最深刻的變化就是，股市已經變得更加分散。
在1987年，紐約證交所(New York Stock Exchange)和納斯達克(Nasdaq)一起，占據了市場的主導。而如今，曾經是交易中心的人類專家，已經被算法和計算機取代了。
股票買賣發生在一個由眾多交易所組成的龐大的生態係統中，數十個所謂的“暗池”——其交易發生在公眾的視線之外，以及幾個電子通信網絡(ECN).
Colas在接受采訪時說道：“那應該是健康的，因為它允許更多的計算能力，且不太容易讓所有的東西集中在一個場所和一個市場上。”
市場分割(Fragmentation)是一個相對較新的發展，於2007年被美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)的國家市場係統管理規則(Regulation National Market System)，或Reg NMS所引入。支持者認為，這一規則通過促進競爭壓低了交易成本。但批評人士則指責稱，這導致了一個更加混亂的市場，這一市場將速度置於一切之上，成為未來麻煩的“溫床”。
電子市場的興起，以及高頻交易，並未消除市場可能會遭受另一種結構性崩盤的擔憂。Themis Trading聯合創始人和聯合交易主管Joseph Saluzzi指出，在當前的體係中，許多做市商對客戶不盡義務，這可能加劇市場惡化。Saluzzi也是高頻交易的著名批評者。
Saluzzi表示，由於沒有那些義務，當局勢變得波動時，他們更可能會“玩消失”。他說，在2010年的“閃電崩盤”中，主要股指在幾分鍾內就出現崩潰，但當時的崩跌部分歸咎於做市商造成了拋售狂潮，導致股票價格急劇下挫。
Colas認為，最令人擔憂的一點是，目前市場體係從未麵臨過與“黑色星期一”同等級別的危機。市場會如何演繹完全是未知數。
《華爾街100年》的作者、曼哈頓大學金融係教授Charles Geisst說道：“當前市場較之前變得更加不透明。之前很明顯，你可以對發生的事情有所了解。但現在有了替代交易平台和其他所有的東西，要想弄清楚這類現象將會更加困難。”
此外，1987年還沒有交易所交易基金(ETF)。據研究公司ETFGI的數據，自1993年推出以來，他們現在持有近4.2萬億美元的全球資產，而根據瑞士信貸(Credit Suisse)的數據，這些資產占2016年所有美國交易價值的近三分之一。
ETF是跟蹤指數或其他一籃子股票或證券的證券，就像一隻共同基金。但與共同基金不同的是，ETF的淨資產價值是在每天結束時計算的，ETF的交易就像一隻股票。隨著投資者接受被動投資，低成本、指數跟蹤型ETF的受歡迎程度已經激增。
一些投資者擔憂，隨著指數跟蹤型ETF試圖跟上市場下跌的步伐，市場劇烈拋售程度可能會加劇。
華爾街和監管機構也建立了一套熔斷機製，當指數和個股的跌幅達到一定程度時，會暫停或者停止交易。但市場觀察家表示，盡管這一機製可能緩解下跌的步伐，但能否完全避免類似1987年的崩盤仍然不確定。
那麼，“黑色星期一”是否會重演？批評人士稱，因市場結構變化引發的分割以及流動性擔憂將使得市場重演“悲劇”幾乎是必然事件。
Saluzzi說道：“我們不知道那一天什麼時候到來，可能是明天，或者是明年，或者是未來兩年或者三年後。但當它發生時，將會真的、真的非常糟糕。”
據路透報道稱，全球最大資產管理公司——貝萊德(Blackrock)首席執行官(CEO)Larry Fink上周五(10月13日)警告稱，金融市場正忽視潛在的風險，這意味著，假如發生全球性重大事件，市場恐將麵臨“大幅修正”。
Fink表示，眼下金融係統麵臨的風險程度堪比2007年。他並稱，全球經濟的基本麵力道和較低的波動性正維持市場平穩。
Fink在國際金融協會(IIF)年會上表示：“如果發生重大事件，具體什麼事我不做預測，但假如發生了，我們將可能看到市場大幅修正。”
因投資者憧憬美國監管會放鬆且政府可能會祭出減稅舉措，美國三大股指均在今年延續漲勢，屢創曆史新高。股市修正被定義為從過去52周高點下跌至少10%。
Fink在與摩根大通(JPMorgan)、摩根士丹利(Morgan Stanley)的CEO——Jamie Dimon和James Gorman進行小組討論了發表了上述講話。
這三位CEO還強調了削減美國企業稅率——特朗普(Donald Trump)總統承諾將其作為其稅收計劃的一部分——的重要性。他們警告稱，若國會未能做到這一點，可能顛覆美國股市在2017年的強勁漲勢。
Gorman警告稱：“假如在企業稅方麵毫無作為，這將令人非常失望，這將嚴重打擊市場。”
(責任編輯：DF307)
最後更新：2017-10-17 16:19:01