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日本投資資金益發青睞新興市場 惟強勢日元恐扼殺買興
日本或將比預期更快地退出刺激舉措的擔憂，本周已在包括新興經濟體在內的全球市場掀起波瀾；若日元走升，可能會讓日本基金減少在新興市場的海外投資配置。
日本央行周一減少購債，推升全球債券收益率並令新興市場貨幣受挫後，日元飆升，許多新興市場貨幣兌日元創下數月來最差周線表現。
之後日本央行未削減購債規模，安撫了市場。但鑒於日本央行坐擁日債市場的半數，其或許已接近縮減購買。屆時隨著日本基金匯回資金，日元可能會飆升。
難以預測新興市場受到的影響。但本周的動向或將提供線索。
新興市場貨幣兌美元跌幅在0.3-0.8%。而土耳其裏拉兌日元本周累計已跌近3%，巴西雷亞爾、墨西哥披索和南非蘭特兌日元的跌幅則在1.5-2.5%。
“市場將日本央行之舉解讀為，他們的貨幣寬鬆或許觸頂，因此已見到新興市場貨幣交叉匯率做出了反應。”瑞銀(UBS)策略師Manik Narain稱。
“我們的分析顯示，日本投資組合中的新興市場占比已增，不過美國的投資者在這塊市場中占比仍遠大得多。”
日本勇敢的散戶大軍--統稱渡邊太太--投資新興市場有據可查。但機構投資者對此的興趣自2010年以來也在增加，盡管速度緩慢。2010年時，規模1.2萬億美元的日本政府退休金投資基金(GPIF)宣布，將配置更多資產於新興市場。GPIF是全球最大的投資者之一。
國際金融協會(IIF)數據估計，自2013年以來的日本資金流約為660億美元，分配在新興債市和股市的近乎各半。
IIF表示，其中約100億美元是在2017年前10個月做出的。但這與去年流向新興資產的投資組合總額2350億美元相比仍相形見絀。
日本日興資產管理的投資組合經理Raphael Marechal表示，自從兩年前他加入日興資產管理以來，他就發現日本基金經理對新興資產的興趣升溫，部分原因是近期新興資產表現強勁。
2017年，以美元計新興債券回報率為14%，不過因日元兌美元升值3.5%，以日元計的回報受到侵蝕。
“日元不大可能走疲，日本的貨幣政策可能將逐步收緊。但我們預計(新興債券)回報率介於7-10%，因此日元升值2-3%不會危及日本投資者的買興，”Marechal說。
“以日元計的回報率隻會低2-3%。”
與此同時，普通投資者資金也在2014年驟降後不斷回升。
Brown Brothers Harriman (BBH)估計，去年前三季發行了39億美元以新興貨幣計價的uridashi債券，占總發行量的51%。uridashi債券是一種以外幣計價，但出售給日本散戶投資者的債券。
BBH表示，最暢銷的是以土耳其裏拉計價的uridashi債券，占總發行量的28%，其次是以印度盧比、巴西雷亞爾、墨西哥披索和俄羅斯盧布計價的uridashi債券。
一個確實可能危及日元和新興市場交易的因素就是貿易。有報導稱中國正考慮放緩購買美國公債以報複華盛頓愈發強硬的貿易保護主義立場，日元本周漲勢因而被放大。北京方麵之後否認了該報導。
“美國貿易保護主義風險抬頭不利於整個新興市場、尤其是亞洲，墨西哥已經受到北美自由貿易協定(NAFTA)風險的影響，”Millennium Global Investment的全球經濟和策略主管Claire Dissaux稱。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2018-01-13 17:10:45