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傑克森霍爾會議臨近 德拉基唱獨角戲？
摘要
全球主要央行官員齊聚一堂的的年度大會將成為打撈信息的好時機。
金融市場正謀求貨幣政策走向的蛛絲馬跡，全球主要央行官員齊聚一堂的的年度大會將成為打撈信息的好時機。
堪薩斯城聯邦儲備銀行舉辦的年度經濟政策論壇，將有世界各地的財經官員、政策專家以及學界人士參與。該論壇1982年開始首次在懷俄明州傑克森霍爾舉辦，據傳是當時擔任美聯儲主席的沃克爾所選定的地點；傑克森霍爾是一處釣魚度假勝地，而沃克爾則是熱衷於釣魚。
今年的會議將在8月24-26日登場，投資人將再度如坐針氈。但情況不會總是激情四射，許多人認為各國央行若選擇不大鳴大放，會是更好的做法。
自2007-09年全球危機以來，各地市場都緊盯央行的“前瞻指引”，如今已經幾乎難以運行下去。的確，原先隻是前瞻指引，如今已經變成了“過度指引”。
幾乎所有央行官員都曾不同程度地稱頌口頭指引的好處，當中包括前美聯儲主席伯南克、英國央行行長卡尼、日本央行行長黑田東彥、以及歐洲央行行長德拉基都曾這麼說過。他們擔心什麼都不說會導致市場更加動蕩，不斷給出訊號已經蔚為風潮。
歐洲央行行長德拉基6月在葡萄牙辛特拉召開的歐洲央行政策論壇的講話語驚金融市場，事後一些人士紛紛出麵澄清其言論。該論壇正在迅速演變成歐洲的傑克森霍爾會議。
他在6月27日的演講提出了歐洲央行調整大規模刺激政策的前景，促使投資者消化央行在9月宣布縮減刺激的可能性。當時德國10年期公債收益率創下2015年12月以來最大漲幅，歐元創下一年來最大漲幅。
但第二天，多名熟悉德拉基想法的消息人士稱金融市場誤讀了他的講話。德拉基的講話充滿了警訊，暗示若歐元走強、或者公債收益率上漲等因素造成金融環境收緊，則歐洲央行仍準備放寬政策。
據一位參加過傑克森霍爾會議的前央行官員稱，德拉基在辛特拉的講話是溝通上的“慘敗”，恰恰說明為什麼央行官員應該避免“張口操作”。
他稱，市場希望能聽到那些預期未來政策行動的言論，傑克森霍爾或辛特拉這樣事先精心準備的活動更是倍受矚目，為了滿足這種日益增長的需求，有時候央行官員會發出“不明智的”的聲音，德拉基在辛特拉的講話就是一個最新案例。
“市場謀生靠捕風捉影，一個停頓、打個噴嚏甚至打個嗝，都會被當作政策指引。話多不如話少。溝通最少的人，是溝通最好的人。”
*為我唱支歌*
根據堪薩斯聯儲，與會者在傑克森霍爾會議上討論“與研討會主題相關的經濟問題、其影響以及政策選項。研討會文集包括論文、評論和討論。”
而引導金融市場對於未來政策決定的預期並不在議程之內，或者說至少在沃爾克與格林斯潘執掌美聯儲期間不是討論議題。
那個時候，傑克森霍爾會議更注重中央銀行業務的概念性、技術性和理論性要素。但到了伯南克任上，在全球金融危機爆發後，會議的側重點發生改變。
伯南克於2010年傑克森霍爾會議上發表的演講，為啟動第二輪大規模購債行動打開大門。他於當年8月27日發表的關於“經濟前景與貨幣政策”的演講內容超過5,000個單詞，其中近2,000個單詞的篇幅都在論述“進一步寬鬆的政策選項”。
標準普爾500指數在伯南克演講當日最低跌至1,039.70點，但伯南克預示將出台進一步的購債刺激措施，提振了投資者的風險偏好且久久不退。而在如今，美股三大股指均已觸及紀錄高位。
接下來兩年，伯南克的措辭就沒那麼直白，盡管股市依然樂見他在麵對高失業率以及經濟增長與通脹雙雙低迷時，仍願意考慮進一步寬鬆。
他在2013年因個人行程衝突而錯過年會，2014年年會則是被德拉基用來向全世界宣告，歐洲央行即將毅然決然全麵啟動量化寬鬆。
接下來幾周，指標10年期德債與美債收益率勁升約20-30個基點，不過之後因為對歐洲央行量化寬鬆政策的預期，而恢複長線大幅走跌。目前歐洲央行量化寬鬆規模已突破2萬億歐元。
外匯交易者對德拉基在下周年會可能釋出的信息再度寄予厚望，這次的重點在於歐洲央行將於何時、以何種方式削減其量化寬鬆計劃。隻是德拉基會有所表示嗎？
“我預期傑克森霍爾會是一群紅男綠女的營火晚會，大家圍著營火席地而坐、盡情歡唱。政策行動的‘幹貨’將少之又少。”上述前央行官員這麼說。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-08-16 19:38:02