70
需求不如預期 黑色係期貨回調
摘要
限產的政策也會影響需求，最終導致目前期貨市場的回調。
今日(9月25日)早盤，焦煤焦炭期貨主力合約跳水。截至發稿前，焦煤跌4.9%，焦炭跌3.7%；鐵礦石和動力煤跌幅較小，分別為1.4%、1.3%；螺紋鋼和熱軋卷板跌幅為0.8%。
黑色係期貨的下跌延續了上個星期四(9月21日)的跌勢。 當日，鐵礦石、焦煤、焦炭主力期貨合約夜盤收盤價下跌幅度超過20%，螺紋鋼、熱軋卷板下跌15%左右。
外匯交易員表示，今年7-8月份黑色係期貨市場上漲幅度較大，主要由於市場普遍認為供暖季限產政策將帶來供應減少，但實際上，限產的政策也會影響需求，最終導致目前期貨市場的回調。
2017年是大氣汙染治理攻堅年。2月17日，環保部、發改委等部委以及多個地方政府聯合印發《京津冀及周邊地區2017年大氣汙染防治工作方案》，要求京津冀大氣汙染傳輸通道上的“2+26”城市在采暖季鋼鐵產能限產50%，以高爐生產能力計，采用企業實際用電量核實。北方的取暖季一般從11月15日至次年3月15日。8月21日，環保部等部委又印發《京津冀及周邊地區2017-2018年秋冬季大氣汙染綜合治理攻堅行動方案》，將限產時間延長一個月，從2017年11月至2018年3月份，並要求焦化企業出焦時間均延長至36小時以上，位於城市建成區的焦化企業要延長至48小時以上。
受到政策預期影響，今年8月，黑色係商品期貨價格在波動中大幅上漲。以螺紋鋼為例，螺紋鋼主力合約1801從8月初的3559元/噸持續攀升10日，一度衝破4000元/噸；此後連續回調5日，隨後在跌宕中攀升，並在9月4日觸及4194元/噸的最高點，較6月初上漲近50%。
進入9月，期貨市場對供給側的關注點從供給量的減少轉移到到需求量的減少。與此同時，8月份的宏觀經濟數據並不樂觀，也加劇了市場對未來需求的擔心。國家統計局公布的數據顯示，8月份宏觀經濟數據增速環比連續下降。其中，規模以上工業增加值增速和固定資產投資增速都連續回落兩個月，分別由6月份的7.6%、8.6%，下降至8月份的6%、7.8%。房地產投資增速則從6月份的8.5%下降至8月份的7.9%。
鋼材走向是整個黑色係的風向標。我的鋼鐵網分析師徐向春表示，此輪回調主要是因鋼材需求不如預期。受到環保督查、安全生產以及房地產降溫的影響，上半年鋼材的強勢需求無法持續。在嚴厲的環保政策推動下，一些工地不得不暫時停工，不少下遊用鋼企業也麵臨停產。
據大宗商品數據提供商西本新幹線的統計，國內螺紋鋼社會庫存此前曾持續攀升6周，即使在“金九”消費旺季，鋼材庫存也鮮有降低。9月第二周(9月11日-9月15日)，螺紋鋼社會庫存達到475.1萬噸的峰值，第三周(9月18日-9月22日)小幅下降至464.5萬噸。
需求不及預期的同時，供給端並未發生變化甚至可能有所增長。汾渭能源高級分析師曾浩介紹，供給側大力改革之後，鋼鐵煤炭等價格都處於高位，行業利潤現已達20%以上，麵對高額利潤，上遊開工不會受到多大影響。徐向春也表示，在10月份環保限產之前，部分鋼鐵企業仍處於超負荷生產狀態。
除了鋼鐵、煤炭期貨價格的回調，鐵礦石期貨價格也出現較大幅度回調。截至發稿前，鐵礦石主力合約1801實時均價為465.5元/噸，較8月22日觸及的最高點609.5元/噸下跌23.6%。
今年以來，鐵礦石一直處於過剩狀態。西本新幹線數據顯示，國內鐵礦石港口庫存目前維持在較高位水平，截至9月22日，國內鐵礦石庫存量為13145萬噸。從國際市場上看，中國鐵礦石主要供應國澳大利亞在二季度恢複產出和發運，並將在三四季度維持高位，另一主要供應國巴西的放量也比較明顯。與此同時，受到鋼廠限產、防止地條鋼死灰複燃的影響，鐵礦石的需求將進一步降低，下半年鐵礦石供需基本麵將進一步變差。
跌幅僅次於鐵礦石的為焦煤和焦炭。截至發稿前，焦煤主力合約1801實時均價為1181元/噸，較8月25日觸及的最高點1528元/噸下跌22.7%；焦炭主力合約1801實時均價為2008.8元/噸，較8月29日觸及的最高點2502.5元/噸下跌19.7%。
曾浩指出，焦煤焦炭是鋼材的原材料，也同樣受到環保限產的影響。因此，供給端不會明顯放大，需求端則會進一步下降。而目前焦炭庫存增加過快，供給過剩的情況或將持續。因此，長期看焦煤焦炭的狀況並不樂觀。
與雙焦不同，在此輪中跌幅最小的動力煤或將在近期受到打壓之後出現反彈。截至發稿前，動力煤主力合約1801實時均價為624.6元/噸，較9月19日觸及的最高點667.4元/噸跌幅僅為6.4%。為了防止煤炭價格波動太快，發改委連續出台措施，要求煤炭企業在保證安全的情況下釋放產量，提高對電企長協煤的供應量，同時增加了鐵路運力的配置。四季度是動力煤的消費旺季，後期市場價格或將維持在較高水平。
展望後市，多位分析師認為，這一輪下跌之後黑色係產品價格會重新合理區間。對鋼鐵和動力煤來說，其價格或將隨著環保限產的臨近出現較強的反彈，在高位強勢運行；鐵礦石以及焦煤、焦炭價格會隨著鋼材生產情況的轉變而變動，但整體看反彈力度較弱。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-09-25 20:30:48