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非農之夜：7月非農增速或放緩但也不悲觀
摘要
就業市場接近充分就業水平，在一定程度上應該有助於鞏固對於就業市場前景的信心。
2017年8月4日(周五)20:30，美國方麵即將迎來2017年7月非農報告。美國7月ADP增加17.8萬，雖不及預期，但也不差。市場謹慎等待7月非農數據，因近期疲軟的美元正在等待一個反彈的時機，7月非農或會成為這個機會，市場關注度較高，所以本次非農數據或會加大市場波動。因6月非農表現超級靚麗，7月非農會延續夏季的增長趨勢，但增速或會放緩。我們預計7月非農或新增18萬，失業率約4.3%。
一、7月非農數據不會太差
從7月當周初請失業金人數統計來看，雖然數據小幅上升，但已經在曆史低點徘徊了一年多的時間。數據表明勞動力市場持續緊縮，就業市場接近充分就業水平，在一定程度上應該有助於鞏固對於就業市場前景的信心。
美國7月ADP就業人數增加17.8萬人，雖不及預期的19.0萬人，但從曆史數據來看也不算很差。雖然製造業就業表現創下特朗普當選以來最差水平，但仍表明美國就業市場繼續高速運轉，大部分行業和企業就業崗位錄得增長，失業率將繼續下滑，市場仍對美國就業市場保持樂觀。
從新增非農就業人數與ADP就業人數的對比圖可以看出，從2017年2月開始，已經連續5個月兩個數據呈現較明顯的負相關性，這從曆史數據看，持續的時間較長，如果負相關性繼續的話，7月非農增加會超過前期的22.2萬，若負相關性失效，則會下降。但2017年上半年非農就業增加均值為17.9萬左右，所以說7月非農增加即使下降也會在這個均值左右。
從近期美國一係列數據與上月相比有所下降，表明7月非農數據增速或放緩，也就是我們為什麼不判斷7月非農會超過22.2萬的一個重要原因，但整體看就業市場狀況總體仍表現良好。
美國7月ISM製造業就業指數為55.2，低於6月的57.2，但與前6個月的平均水平仍保持一致，所以這個數據雖不及前值但也不算差，這表明製造業就業增長正在處於持續的良好狀態。
二、國際投行預測
大型投行預測顯示，美國7月季調後非農就業人口增幅料介於17.0萬-22.0萬，失業率料介於4.3%-4.4%，平均時薪年率增幅料介於2.3%-2.5%。
三、7月非農若不差，能進一步支持美聯儲加息縮表的路徑
7月非農隻要在今年的平均水平左右，我們就認為就業市場依然強勁，就能支持美聯儲漸近加息的觀點，以及9月縮表的預期。
美聯儲7月會議表達了通脹的擔憂情緒，從貨幣政策聲明來看，9月縮表幾成定局，但沒有提加息路徑，基本仍維持今年年底再加一次息的觀點，但從之前官員的表態來看，縮表基本達成一致，但對於加息存在意見分歧。本周三晚兩名美聯儲官員發表講話，對加息依然是鴿鷹不同。布拉德表示支持在9月會議上調整再投資政策，但不會支持年內再次加息。梅斯特隨後重申盡管通脹疲弱，但她依然支持循序漸進地升息，認為每年升息三次是合適的。我們需要繼續關注官員講話及美國數據的表現，進一步明晰美聯儲的路徑，但目前看我們仍堅持美聯儲會9月縮表，12月加息。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-08-05 00:50:36