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匯豐：結構性利空蓋過周期性利好 英鎊年底料跌至1.10
匯豐銀行(HSBC)分析師周三(3月29日)指出，對那些投票離開歐盟的英國人而言，此刻應是“春天”，因為不僅他們可以收回政治控製權，且有跡象表明英國經濟增長具彈性、通脹在回升、英鎊則在企穩。
但對“留歐派”而言，盡管現在氣候溫和，但他們卻似處於絕望的冬季。因為在他們看來，英國已更接近“硬脫歐”，目前英國通脹率由英鎊貶值與高升的進口成本推動，且民眾實際收入在被擠壓，而經常賬戶赤字仍龐大。
這種分化在金融市場上也很普遍，那麼投資者應該相信什麼？是相信一直保持良好的周期性數據——使英鎊看起來被低估；還是相信結構性數據——預示英鎊仍會進一步下跌。
匯豐銀行指出，在過去25年間，正確投資英鎊的方式一直是參考周期性因素。在這種理論背景下，通脹率由更高的經濟增速所推動，因此市場預計貨幣政策趨緊乃理所當然。
但若加諸考量政治因素，則預示英鎊已進入一個全新的時代。當前通脹率因英鎊走軟(因經常賬戶赤字和政治憂慮)所推動，這導致了進口物價回升、民眾實際收入趨緊(因工資增速難以跟上物價漲幅)。匯豐銀行認為，這種情況應會限製經濟增長，並讓英國央行難以加息。
當市場著眼於周期性數據，並看到英鎊企穩“曙光”時，匯豐銀行則認為應聚焦於結構性數據，因為這些數據仍然在“黑暗”之中。譬如，最近的貿易數據就還未顯示出，明顯的再平衡跡象。
該行還稱，“英國觸發《裏斯本條約》第50條後，市場將密切關注談判進展，即使談判沒有立即展開。在談判進程中，基於雙方所設定的各種‘紅線’，雙方在關鍵問題上似乎存在巨大鴻溝，我們認為談判過程注定會不順利”。
該行最後總結稱，“在市場聚焦於結構性數據前，我們希望更強的周期性數據能抬升英鎊，進而給予我們做空良機。我們預計到今年年底，英鎊兌美元將跌至1.10，歐元兌英鎊將至平價。”
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-06-18 01:11:22